我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資問題探討.pdf

1、可轉(zhuǎn)債是一種混合型的衍生金融工具,由于其集股權(quán)和債權(quán)融資于一體的特性,具有籌資和避險(xiǎn)的雙重功能,已成為國(guó)際資本市場(chǎng)上相當(dāng)普遍和成熟的融資工具,近年來受到國(guó)內(nèi)外廣大融資者和投資者的歡迎。2008年美國(guó)次貸風(fēng)暴引發(fā)的金融危機(jī)全面爆發(fā),股市受挫,可轉(zhuǎn)債在這場(chǎng)金融風(fēng)暴里起到了“避風(fēng)港”的作用。
　　 20世紀(jì)90年代,作為一種再融資方式,可轉(zhuǎn)債在我國(guó)試點(diǎn)發(fā)行。2006年5月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》,進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)債

2、的規(guī)定,同時(shí)推出可分離交易可轉(zhuǎn)債。繼可分離交易可轉(zhuǎn)債后,于2008年繼續(xù)推出可交換可轉(zhuǎn)債,可轉(zhuǎn)債融資進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段,日益受到重視。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),從1998年至今,我國(guó)已經(jīng)有64家公司(其中萬科等四家上市公司各發(fā)行兩次)利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資,總的發(fā)行規(guī)模達(dá)到1137.39億元?？赊D(zhuǎn)債融資不僅有利于拓展上市公司的融資渠道,優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu),提高其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),而且作為一種可以不斷創(chuàng)新的衍生品種,也有利于證券市場(chǎng)多元化發(fā)展。然

3、而所有的上市公司是否都適合發(fā)行可轉(zhuǎn)債融資,我國(guó)上市公司運(yùn)用可轉(zhuǎn)債融資還存在哪些問題,如何借鑒國(guó)外上市公司的經(jīng)驗(yàn)理性運(yùn)用可轉(zhuǎn)債融資,進(jìn)一步規(guī)范我國(guó)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng),這些都是急需解決的問題。在理論界,關(guān)于可轉(zhuǎn)債融資的研究也日漸增多,大部分研究主要集中在定價(jià)和融資動(dòng)機(jī)等方面,隨著資本市場(chǎng)環(huán)境和可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)法律法規(guī)制度的不斷完善,繼續(xù)深入探討目前我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資問題仍然具有很強(qiáng)的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文試圖立足于上市公司,主要采用

4、規(guī)范研究的方法,從可轉(zhuǎn)債融資的一般理論出發(fā),分析目前上市公司運(yùn)用可轉(zhuǎn)債融資的現(xiàn)狀,通過大量翔實(shí)的數(shù)據(jù)資料和圖表對(duì)我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債的發(fā)行、募集、轉(zhuǎn)股等多方面做出詳盡的分析,同時(shí)發(fā)現(xiàn)上市公司可轉(zhuǎn)債融資的主要問題和障礙,并剖析其原因,在借鑒國(guó)外上市公司可轉(zhuǎn)債融資經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,提出相應(yīng)的改進(jìn)對(duì)策。整個(gè)闡述和論證過程采用定性分析和定量研究相結(jié)合、宏觀和微觀相結(jié)合的方法,以期對(duì)上市公司理性運(yùn)用可轉(zhuǎn)債方式融資提供幫助,同時(shí)對(duì)完善可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)提供建議。

5、
　　 本文除引言和結(jié)語外,分四章闡述我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資的有關(guān)問題:
　　 第一章是我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資概述,包括可轉(zhuǎn)債和可轉(zhuǎn)債融資概述,我國(guó)上市公司發(fā)展可轉(zhuǎn)債融資的必要性;
　　 第二章是我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資的現(xiàn)狀、問題及原因分析,包括我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資的發(fā)展與現(xiàn)狀,當(dāng)前我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債融資存在的問題及原因分析;
　　 第三章是國(guó)外上市公司可轉(zhuǎn)債融資的經(jīng)驗(yàn)借鑒,包括美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)上市