管理者過度自信與企業(yè)過度投資行為研究.pdf

1、近二十年來的國內(nèi)外公司金融研究表明，企業(yè)投資支出與企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流存在顯著相關(guān)關(guān)系，并存在非效率的過度投資行為損害股東和相關(guān)主體的利益。在理性人假設基礎(chǔ)上，主流研究分別提出了企業(yè)投資的“融資約束假說”和“自由現(xiàn)金流假說”，卻無法完全解釋這種非效率投資的存在。大量心理學實驗證實，管理者普遍存在過度自信的心理偏誤。本文嘗試借鑒和發(fā)展新興的行為金融研究成果，研究我國上市公司管理者過度自信心理對企業(yè)投資一現(xiàn)金流敏感性以及投資效率的影響，并檢驗了針

2、對其提出的相關(guān)制約機制的制約效果，以期為非效率投資治理提供依據(jù)。
　　 本文從行為金融視角出發(fā)，首先對上市公司業(yè)績預測狀況進行分析，以其為代理指標對我國上市公司管理者過度自信程度進行了測度，得到了其具體的測度指標值，并對其分布特征進行了分析。再在此基礎(chǔ)上對我國上市公司高管人員過度自信與企業(yè)投資行為的關(guān)系進行了理論分析與實證研究。
　　 通過實證研究，本文得出如下結(jié)論：第一，當過度自信程度增加時，企業(yè)管理者進行投資并非抓住