歐洲中央銀行貨幣政策有效性研究.pdf

1、中央銀行貨幣政策有效性一直是世界各國(guó)政府與眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的重要問(wèn)題。而與傳統(tǒng)的中央銀行有著本質(zhì)區(qū)別的歐洲中央銀行(ECB)并非一個(gè)國(guó)家主權(quán)的象征，而是一個(gè)典型的超國(guó)家機(jī)構(gòu)，其貨幣政策有效性問(wèn)題則顯得更為令人矚目。作為一個(gè)史無(wú)前例的創(chuàng)舉，ECB沒(méi)有現(xiàn)成的經(jīng)驗(yàn)可供借鑒。因此，對(duì)單一貨幣及貨幣政策的擔(dān)憂、質(zhì)疑和爭(zhēng)議就成為不可避免。那么，七年的時(shí)間過(guò)去了，ECB貨幣政策有效性到底如何，對(duì)其進(jìn)行深入研究既具有理論價(jià)值，也具有現(xiàn)實(shí)意義。

2、本論文依據(jù)貨幣政策特有的內(nèi)容體系和貨幣政策有效性影響因素的多樣性等特征，從貨幣政策理論與ECB具體的貨幣政策實(shí)踐兩個(gè)方面，對(duì)貨幣政策有效性進(jìn)行了研究。首先，從對(duì)西方各主要流派有關(guān)貨幣政策有效性的不同理論和觀點(diǎn)進(jìn)行研究后，總結(jié)歸納出貨幣政策有效但又有限的結(jié)論；為進(jìn)一步研究ECB貨幣政策實(shí)踐提供了必要的理論準(zhǔn)。其次，根據(jù)貨幣政策有效性實(shí)現(xiàn)所需要的各種條件，對(duì)ECB貨幣政策有效性的實(shí)踐，從外部條件與內(nèi)部條件兩方面進(jìn)行了研究。具體來(lái)說(shuō)，外部條件

3、研究的結(jié)論是：①ECB在法律意義上的獨(dú)立性是很高的。②ECB的責(zé)任性方面則顯得較弱。③歐盟內(nèi)集中的貨幣政策與分散的財(cái)政政策之間存在著明顯的不協(xié)調(diào)(這尤其令人擔(dān)憂)。而內(nèi)部條件研究的結(jié)論是：①由于ECB貨幣政策目標(biāo)設(shè)置為雙重目標(biāo)——物價(jià)穩(wěn)定及其他目標(biāo)(盡管未明確具體目標(biāo))，故其最終目標(biāo)只在第一年實(shí)現(xiàn)了，而其余六年均偏離了目標(biāo)(只不過(guò)偏差不大)；同樣地，由于ECB中介目標(biāo)的選擇也因采取的是模糊策略——M3的增長(zhǎng)率不超過(guò)4.5﹪的參考值——而

4、導(dǎo)致其大部分時(shí)期內(nèi)也都偏離了M3的參考值(只有2000年除外)；而由于貨幣政策操作目標(biāo)是ECB最直接、可控的，因而其貨幣政策效果也是最明顯的。②ECB采取了靈活多樣的貨幣政策工具以確保其貨幣政策效果。③因ECB貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是包含主渠道和輔渠道的“雙軌制”，從而使ECB貨幣政策傳導(dǎo)具有一定的靈活性，但同時(shí)又因?yàn)闅W元區(qū)乃至歐盟內(nèi)各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，導(dǎo)致各國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)渠道不盡相同，從而使ECB貨幣政策有效性大打折扣。最后，通過(guò)總結(jié)歸