銀行融資體制的國際比較和中國資金要素配置體系重構.pdf

1、金融系統(tǒng)的資金集聚和資源配置功能對于經(jīng)濟體系的持續(xù)增長具有極其重要的作用，金融體系對經(jīng)濟增長的作用機制和自身效率的改進成為經(jīng)濟學金融理論研究中核心的問題。因而，如何分析金融市場和金融機構的存在、變遷對于經(jīng)濟增長的相關影響，金融活動引起的要素配置和收益分配狀況的變化，以及金融市場和金融中介具有的脆弱性問題以何種傳導機制導致宏觀經(jīng)濟的波動和危機等課題，都是當代經(jīng)濟學各個分支、學派所關注和闡釋的重要方面。 本文討論的側重點主要是銀行金

2、融體系在要素市場中所起的資源配置效果，并可進一步地簡化為市場化的儲蓄——投資轉化機制，以及由此帶來的不同融資處理模式下的經(jīng)濟增長和收入分配的實際效果。系統(tǒng)地梳理了經(jīng)濟理論中對余融中介作用的分析；對市場主導型和銀行中介主導型的余融體系的效率特點進行了全面的對比分析；從金融發(fā)展史和制度經(jīng)濟學等角度考察了銀行金融體系產(chǎn)生和發(fā)揮作用的內在機理；在國別分析方面，按照發(fā)達市場國家金融制度演進的次序和發(fā)展中國家金融深化的實際績效進行了全面又突出重點的

3、介紹；在考察經(jīng)濟一體化對金融體系的綜合影響時，分別從要素市場均衡化、跨國資本流動和資本外逃等角度分析了一國特別是發(fā)展中國家資會要素配置的實際效果；在中國的經(jīng)濟轉軌和金融體系的制度演進上，結合理論和實踐分析，對多重目標下的中國金融體系重構進行了多角度分析。 按照新古典經(jīng)濟理論分析框架中阿羅-德布魯?shù)母偁幮允袌鲆话憔饽Ｐ?，?jīng)濟體系中的個人、家庭和企業(yè)完全可以依據(jù)市場價格信號和自身效用偏好，解決資金要素的流動配置問題，它們是市場中資

4、金需求和供給的直接提供者和參與者，也就是說在一個完全的理想的交易市場上實現(xiàn)了個體最佳的多樣化組合以及帕雷托配置效果。然而這一結論卻不能解釋金融中介和金融市場產(chǎn)生、衍化至今且重要性日益提高的客觀經(jīng)濟現(xiàn)象。之后科斯對于市場經(jīng)濟中交易成本問題的深入研究，以及莫迪利亞尼的跨時消費/投資模型的提出，才為金融中介存在找到了理論的支持。在交易成本、跨期交易平滑、行為分析、不對稱信息和企業(yè)組織理論等經(jīng)濟理論研究角度對一般均衡分析的修正，提供了金融中介改

5、善資源配置效果的理論支持，貨幣主義的理論和政策主張?zhí)峁┝肆硪粋€分析經(jīng)濟增長和控制金融穩(wěn)定的分析角度，1990年代以后，基于金融功能觀點的理論則以微觀作用的角度作為出發(fā)點重新審視了金融系統(tǒng)和金融機構的績效和重構問題。 一般經(jīng)濟理論對金融中介的分析是以產(chǎn)權界限清晰、市場信號有效為前提的，對發(fā)展中經(jīng)濟體往往并不適用，1970年代起，對發(fā)展中經(jīng)濟的金融深化和金融結構演進有了更多的關注和研究成果，金融深化的理論和政策實踐在不同發(fā)展中國家得

6、到了迥異的效果，檢驗分析部分驗證了金融深化和經(jīng)濟增長的相關性，但發(fā)展中國家金融體系的完善和效率改進卻體現(xiàn)出了差別顯著的路徑依賴特點，同時，更多的分析顯示出在金融深化和自由化過程中次序的重要性。目前還缺乏完全適用于所有發(fā)展中國家，并且沒有副作用的金融自由化經(jīng)驗。發(fā)達市場經(jīng)濟中長期存在的市場主導型和銀行主導性金融系統(tǒng)的差異，以及兩者在資源配置效率上的比較、未來金融體系的發(fā)展方向等都是金融理論界研究的重點課題。二十多年來，在金融全球化的大背景

7、下，市場主導型和銀行主導型的金融體系都發(fā)生了很多變化。本文在論述相關研究成果的基礎上，綜合金融發(fā)展史、社會、法律、企業(yè)文化等不同影響變量再次對這個問題進行對比分析。 發(fā)展中國家金融體系對經(jīng)濟增長的瓶頸作用得到緩解的同時，金融體系的脆弱化傾向卻有所加大，發(fā)展中國家金融發(fā)展的速度已經(jīng)超過了本國貨幣當局監(jiān)控能力和整體經(jīng)濟的宏觀調控能力，金融風險預警和化解機制在國際游資的沖擊下反應滯后，其實體經(jīng)濟固有的二元化不平衡特點進一步增大不穩(wěn)定性

8、和不確定性，新興工業(yè)化國家和轉軌的原計劃經(jīng)濟國家的金融中介發(fā)展過程以及與實體經(jīng)濟增長的契合性給了我們最新的例證，金融化程度的提高、經(jīng)濟戰(zhàn)略的調整和社會制度的變遷都是分析的極好材料。 伴隨經(jīng)濟和金融全球化的過程，傳統(tǒng)的金融分析理論和貨幣政策工具體現(xiàn)出一定的局限性。本文將從國際間制度整合與政策協(xié)調、跨國界的生產(chǎn)要素價格均等化趨勢以及資本外逃等角度，從另一個角度對金融和經(jīng)濟增長、穩(wěn)定關系的分析進行擴充和延伸。 對金融體系資源配