我國新股詢價(jià)制及其效率研究——基于事件分析法的實(shí)證分析.pdf

1、股票一級(jí)市場的定價(jià)效率主要反映在抑價(jià)率問題上。抑價(jià)率體現(xiàn)了股票發(fā)行價(jià)與市場交易價(jià)格之間的差距。在新股發(fā)行過程中，超高的首日收益率基本已被各國研究人員的實(shí)證檢驗(yàn)所證實(shí)，其隱含的實(shí)質(zhì)就是一級(jí)市場抑價(jià)發(fā)行問題。與西方發(fā)達(dá)國家相比，我國股票發(fā)行市場的IPO總體抑價(jià)水平更高。這使得大量資金滯留在一級(jí)市場，追逐無風(fēng)險(xiǎn)的申購收益，并進(jìn)一步加劇了股票供給與需求之間的缺口，損害了整個(gè)社會(huì)的資金配置效率。因此，IPO的高抑價(jià)率問題成為困擾中國股票市場的重大

2、難題之一。
　　 我國自2005年1月開始實(shí)施的新股發(fā)行詢價(jià)制度，是對(duì)我國現(xiàn)有發(fā)行機(jī)制的改革和完善，進(jìn)一步推進(jìn)了股票發(fā)行市場化定價(jià)的進(jìn)程。
　　 本文在對(duì)國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)作了細(xì)致綜述的基礎(chǔ)上，運(yùn)用事件分析法的基本思想進(jìn)行實(shí)證研究。通過建立計(jì)量模型，對(duì)比新股發(fā)行詢價(jià)制度實(shí)施前后中國IPO抑價(jià)率的變化情況，并通過對(duì)模型進(jìn)行拓展，深入探討新股發(fā)行詢價(jià)制度對(duì)中國IPO抑價(jià)率的影響，最后基于得出的結(jié)論，提出相關(guān)的降低我國IPO抑價(jià)率