（節(jié)選）金融學(xué)專業(yè)外文翻譯----個人養(yǎng)老金和儲蓄（譯文）

1、<p><b>　　中文4372字</b></p><p>　　本科畢業(yè)論文外文翻譯</p><p>　　外文題目 Private Pensions and Saving:New Evidence </p><p>　　出 處：The Journal of Political Economy

2、 </p><p>　　作 者：Munnell，Alicia </p><p><b>　　譯 文 ：</b></p><p>　　個人養(yǎng)老金和儲蓄：新證據(jù)</p><p><

3、b>　　摘要</b></p><p>　　隨著雙方社會保障和私人養(yǎng)老金的巨大發(fā)展（見表1），個人儲蓄行為對退休計劃的影響已受到越來越多的關(guān)注。個人反應(yīng)保證退休后的收入是非常重要的。因為未來的退休人員的福利在很大程度上取決于他們是否減少每個美元的預(yù)期退休金儲蓄，還是建立一個真正安全的退休養(yǎng)老金為基礎(chǔ)。此外，為了預(yù)測未來的資金供給，必須知道養(yǎng)老保險基金的積累是否會抵銷較低的個人儲蓄，還是代表了這些儲

4、備資金供給的凈增加。</p><p>　　本文將提出關(guān)于儲蓄行為對養(yǎng)老保險覆蓋面的影響的研究結(jié)果，以大約5000人在1996年年齡為45歲到59歲之間的男性作樣本。數(shù)據(jù)是由人口普查局，美國勞工部，1966年至1971年超過5年期的一系列調(diào)查得到的。相反，早期的儲蓄對養(yǎng)老保險覆蓋面影響的經(jīng)驗工作清楚地表明，養(yǎng)老保險的覆蓋從其他方面來減少儲蓄，至少對于那些年長的男人對來說，退休儲蓄是他們最主要的動機。本文第一部分將討

5、論的理論替代品和以前的養(yǎng)老金和儲蓄工作簡要介紹，第二部分描述了在本研究中使用的樣品的性質(zhì)，而第三部分介紹了研究結(jié)果。最后一節(jié)提出了結(jié)論和總儲蓄的影響。 </p><p>　　表1 私人養(yǎng)老金增長，1950至73年</p><p>　?、?生命周期模型對養(yǎng)老金的影響</p><p>　　本研究的分析框架是安藤-布倫伯格-莫迪利亞尼的生命周期儲

6、蓄模型，其中消費是終身資源的函數(shù)——見莫迪里阿尼和布倫伯格（1954年），安藤和莫迪利安尼（1963年）。</p><p>　　Ct = (1)</p><p>　　如果D：死亡的年齡， T：在t周期內(nèi)的年齡</p><p>　　Yt：在在t周期內(nèi)的實際收入 ：在以后周

7、期內(nèi)的預(yù)期收入</p><p>　?。涸谥芷趖初期所擁有的資產(chǎn) LE：平均壽命</p><p>　　那么D=(T+LE),</p><p>　　也就是說預(yù)期未來收入的表達式可以改寫為未來的預(yù)期收入加上退休金福利支出的總和，假設(shè)未來的勞動收入等于在時期t內(nèi)的收入。（或者說，收入的增長速度等于貼現(xiàn)率），那么總預(yù)期收入可以寫成如下：</p><p

8、>　?。―-T）=(R-T) Yt+(D-R)PEN, (2)</p><p>　　當(dāng)R=預(yù)期退休年齡時，那么</p><p>　　(3) (4)

9、 (5)</p><p><b>　　(6)</b></p><p>　　當(dāng)PEN為預(yù)期養(yǎng)老金時，所有的工作經(jīng)驗都用方程的框架表示出來（6），雖然添加了其他變量來規(guī)范社會經(jīng)濟特征的變化。</p><p><b>　?、?數(shù)據(jù)</b></p

10、><p>　　數(shù)據(jù)是由人口普查局，美國勞工部，1966年至1971年超過5年期的一系列調(diào)查得到的。在文件中使用的子樣本包括在1966年45-59歲被雇用的男性。雖然調(diào)查的主要目的是“描述并解釋勞動力參與，就業(yè)狀況和流動性”可觀的數(shù)據(jù)，</p><p>　　還收集了關(guān)于金融和其他特征，包括預(yù)期是否獲得退休金福利，除了鐵路退休人員的社會保障外。</p><p>　　表2

11、1969年的統(tǒng)計</p><p>　　其中房價的上升趨勢是在調(diào)查中反映出來的信息，如下表所示。</p><p>　　房價百分比分布 1966-71</p><p><b>　?、?實證結(jié)果</b></p><p>　　作為探索儲蓄行為的一個前奏，平均凈資產(chǎn)和凈金融資產(chǎn)是根據(jù)年齡和收入分類的，為了比較有退休計劃和沒有退

12、休計劃所包括的個人財富。這些統(tǒng)計表（如表2匯總），“1966年1969年和1971年的結(jié)果顯示，除了收入很低的人之外，那些沒有養(yǎng)老金的人擁有比預(yù)期收益更大財富。</p><p>　　為了給覆蓋養(yǎng)老金的人員比不覆蓋的儲存少的假設(shè)提供額外的假設(shè)，生命周期的儲蓄模式，在第一部分進行了測試得出經(jīng)驗。原來制定的幾種構(gòu)想在1966年至1969年和1969-71年的兩個時期進行了求證，結(jié)果在表3-5總結(jié)。結(jié)果一</p&g

13、t;<p>　　如既往地支持這一假設(shè)的養(yǎng)老保險覆蓋面減少其他形式的儲蓄。</p><p>　　根據(jù)在第一部分提出的模型，儲蓄是一種下列變量的函數(shù)：</p><p><b>　　(6)</b></p><p>　　從這個理論，儲蓄傾向的勞動收入，是與個人退休跨度（D-R-1）和預(yù)期壽命（LE）的比率成正比的。儲蓄總額將減少一小部分，

14、也依賴于退休和/或預(yù)期壽命預(yù)期養(yǎng)老金收入和總資產(chǎn)而定。為了檢驗這一模型，每個人的收入和退休金預(yù)期收入通過預(yù)期退休年齡的適當(dāng)比例被引進了加權(quán)方程，資產(chǎn)將除以個人的預(yù)期壽命。</p><p>　　舉個例子將有助于闡明該方程的性質(zhì)。在1966年，這個樣本的個人平均年齡是51歲，預(yù)期壽命22多歲的和預(yù)期退休年齡為65歲，擁育8350美元的收入和總資產(chǎn)為19500美元。這個人的收入變量納入回歸將為</p>&

15、lt;p>　　，資產(chǎn)變量將是19500/22=886美元。</p><p>　　總之，每一個收入及資產(chǎn)方程變量的加權(quán)是依據(jù)儲蓄理論傾向。如果理論是正確的，那么每個收入和資產(chǎn)的系數(shù)將通過假設(shè)儲蓄理論傾向的加權(quán)分別會等于+1和-1。如果在預(yù)期的養(yǎng)老金收入的數(shù)據(jù)已經(jīng)存在了，那么由退休年齡比預(yù)期壽命這個項目加權(quán)系數(shù)也應(yīng)該是-1。然而，由于虛擬和代理變數(shù)都是用養(yǎng)老金收入，養(yǎng)老金系數(shù)變量的預(yù)期要在下文提出的具體型號范圍

16、內(nèi)討論。</p><p>　　在下面方程中的因變量是總儲蓄，以1966-69年和1969-71年期間的家庭資產(chǎn)凈值年際變化的美元數(shù)額為基礎(chǔ)。有了這個定義，1966至1969年平均的評價儲蓄為1904美元，后期為2275美元。這個儲蓄變量的應(yīng)用是因為信息的準(zhǔn)確性，這樣將有更大的信心去檢查廣泛的一致性檢查。所有方程將重新估計，儲蓄的替代定義，如果不包括房屋的資本收益，其方程的結(jié)果是一致的（表3-5）</p>

17、;<p>　　模型1——第一個公式是根據(jù)方程（6），但在明確預(yù)期的退休金利益的情況下，虛擬變量分別為覆蓋私人養(yǎng)老金計劃和社會保障。因此，第一套方程的回歸估算的（7）：</p><p>　　其中SS和PP分別為覆蓋社會保障和私人計劃。與理論框架保持一致，虛擬變量，以及收入和資產(chǎn)變量乘以儲蓄傾向。</p><p><b>　　表3 </b></p>

18、;<p>　　生命周期儲蓄模型：養(yǎng)老金</p><p>　　模型2. -在假設(shè)養(yǎng)老金收入與收入成正比的基礎(chǔ)上，則養(yǎng)老金假設(shè)為，提供一個預(yù)期的養(yǎng)老金待遇水平代理乘以實際收入。其這些回歸結(jié)果列于表4。按收入乘以似乎提高了社會經(jīng)濟的表現(xiàn)，以及養(yǎng)老金的假設(shè)。尤其重要的是對儲蓄的愿望離開了這個虛擬變量時，收入是縮小繼承的影響。</p><p><b>　　表4 </b

19、></p><p>　　生命周期儲蓄模型. 乘以假定收入：1966-1969, 1969-1971</p><p>　　模型3.——最后，對1966-69年和1969-71期間的儲蓄關(guān)系以簡單的線性函數(shù)進行了估計，而忽視了年齡，預(yù)期壽命和預(yù)期的退休計劃。這些回歸的結(jié)果匯總表5，是令人鼓舞的，是令人鼓舞的，因為他們只有在確認(rèn)私人養(yǎng)老金以及社會保障的覆蓋才會有抑制儲蓄的傾向。&l

20、t;/p><p>　　表5 簡單回歸：1966-69 1969-71</p><p>　　這些結(jié)果表明，他們肯定是不如那些獲得更完整的模型。首先，是非常高的儲蓄傾向并降低該樣本的年齡，而生命周期模型所預(yù)測的高儲蓄傾向為以后的時期。其次，養(yǎng)老金的負(fù)面影響更大，而在1966年至1969年則有象征意義，在1969-71年為真實。此外，私人養(yǎng)老金的負(fù)面影響隨時間和樣品的年齡降低，而這又是違反

21、理論。最后，在社會保障這兩個時期之間的影響差異很大，難以解釋?？傊嗟臉?gòu)想模型已在表3和表4給出，并提供了相當(dāng)多明智的儲蓄行為。</p><p><b>　?、?結(jié)論</b></p><p>　　從勞工部年齡在45-59歲的男子樣本中證明與假設(shè)一致，即養(yǎng)老保險覆蓋率抑制了儲蓄。按年齡，收入和凈資產(chǎn)分類，除最低收入階層外，不包括個人養(yǎng)老金，他們有著比預(yù)期更高的資產(chǎn)收

22、益。此外，在所有回歸方程，由養(yǎng)老金計劃覆蓋的有負(fù)面的系數(shù)。這些新的結(jié)果直接違背了卡根（1965）和卡托納（1965年）早期的研究結(jié)果，包括私人養(yǎng)老金覆蓋比不覆蓋的儲蓄更多。</p><p>　　這項研究，在一些重要方面與之前有所不同，即在這里找到了為什么以前的努力都沒能起效果。我們已完全將重點放在了家庭退休前的儲蓄行為。對于這些人，為退休儲蓄的主要動機，因此，應(yīng)予以這些人，他們的儲蓄行為最敏感的方式是養(yǎng)老保險。此

23、外，在這項研究中所使用的數(shù)據(jù)是從后期的時候以養(yǎng)老保險覆蓋面為重點。自1960年所進行的早期研究以來，退休金計劃增長了兩倍。因此，個人在做儲蓄決定時可能顯得更復(fù)雜更需要見識。由于正在審議的樣本是全國的代表，通過這個群體能獲得整個國家的行為，并能合理的推斷宏觀經(jīng)濟的影響。1973年，有2750萬職工被私人退休計劃的私人養(yǎng)老金所覆蓋（Kolodrubetz1975年，表1）。</p><p>　　如果這些工人在年薪為

24、1,830美元的預(yù)期下，退休年齡為65歲，（在1973年的平均收益，見表1），如果每個年齡組里的人儲蓄傾向的預(yù)期收益等于預(yù)期退休計劃的生活， 那么在1973年年度總儲蓄所減少的在未來私人養(yǎng)老金福利將約為130億美元。</p><p>　　如果年輕的群體對退休金覆蓋范圍不敏感的話，在1973年私人養(yǎng)老金供款總額為211億美元，凸顯一個事實，即養(yǎng)老金替代其他存款，可能是因為缺乏不完善的歸屬和其他不確定性。根據(jù)這些粗略