行業(yè)因素對(duì)上市公司融資偏好影響分析.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)理論是金融理論研究的重要內(nèi)容，關(guān)于是否存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)、公司如何選擇資本結(jié)構(gòu)的問題，一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)。繼Myers和Majluf提出優(yōu)序融資理論之后，國內(nèi)外學(xué)者基于該理論進(jìn)行了大量的實(shí)證檢驗(yàn)，也有很多學(xué)者探究影響企業(yè)融資偏好的因素，并進(jìn)行了大量的實(shí)證研究。已有的實(shí)證研究表明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)受多種微觀因素的影響，同時(shí)也受到行業(yè)因素和宏觀因素的影響，但關(guān)于行業(yè)因素對(duì)上市公司融資偏好影響的研究尚存在空缺。本文結(jié)合近幾年來我國資本市

2、場的發(fā)展，采用實(shí)證分析的方法，利用Ordered-Probit模型對(duì)我國不同行業(yè)上市公司的融資偏好進(jìn)行檢驗(yàn)，比較不同行業(yè)上市公司融資順序的差異，并分析影響不同行業(yè)上市公司融資行為的主要因素，探究在行業(yè)因素的影響下，企業(yè)選擇融資順序并形成相應(yīng)資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)因。實(shí)證結(jié)果表明行業(yè)因素會(huì)對(duì)上市公司的融資偏好產(chǎn)生顯著影響，不同行業(yè)上市公司具有不同的融資順序，行業(yè)因素既與微觀影響因素同時(shí)直接影響上市公司的融資偏好與融資順序，又通過對(duì)微觀影響因素產(chǎn)生影