我國上市公司股權融資偏好的研究.pdf

1、企業(yè)融資是企業(yè)經(jīng)營決策的重要內容，也是學術界研究的熱點。關于這個問題，國外學者研究得較早，并得出了諸如MM理論及其修正、權衡理論、代理理論、優(yōu)序融資理論、信號理論等各種較為成熟的理論。其中優(yōu)序融資理論最為經(jīng)典，并且也得到了國外學者實證結果的支持。該理論認為當企業(yè)面臨資金需求時，通常會遵循內源融資—債務融資—權益融資這樣的先后順序。然而當部分中國的學者研究這一問題時，卻發(fā)現(xiàn)了與優(yōu)序融資理論完全相反的現(xiàn)象，即國內的上市公司在融資方式的選擇上

2、，通常遵守先股權融資，再債權融資，最后是內源融資這樣一個順序。
　　中國2005年以后，完成了股權分置改革、推動了債券市場的發(fā)展、推出中期票據(jù)產(chǎn)品、開展中期借貸便利等，現(xiàn)在中國的企業(yè)是否還有股權融資的偏好？
　　本文的主要內容有：第一章介紹了本文的研究背景、意義、研究框架及創(chuàng)新之處。第二章梳理了國外經(jīng)典的企業(yè)融資順序理論，綜述了國外學者對于融資順序實證研究的文獻，同時對我國學者對于我國上市公司融資順序的文獻進行綜述。第三章用

3、描述性統(tǒng)計的方法，分別從宏觀、微觀兩個層面，證明出了我國上市公司存在股權融資偏好。在第四章中，本文采用實證分析的方法，試圖找出股權融資的偏好的原因。本文使用的模型是Logit模型。本文將所有樣本按照所處時期分為再融資高峰時期和相對低谷的時期，分別進行回歸；又將所有樣本按照是否有現(xiàn)金流缺口分為FCFF為正的上市公司和FCFF為負的上市公司，分別進行回歸。本文的第五章是對全文的總結，不僅總結了全文的研究成果和觀點，也指出了本次研究中的不足之