我國中小企業(yè)負(fù)債融資的公司治理效應(yīng)——基于中小板2008-2013年上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、西方學(xué)者對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)治理效應(yīng)的理論研究已有多年，國內(nèi)學(xué)者也對企業(yè)負(fù)債融資的公司治理效應(yīng)從理論到實(shí)際都進(jìn)行了廣泛的研究，但是由于一直以來我國的統(tǒng)計(jì)制度不夠規(guī)范、統(tǒng)計(jì)體系也不完整，對于占到我國企業(yè)總數(shù)95％以上的中小企業(yè)的投融資數(shù)據(jù)難以收集，因此導(dǎo)致我國目前大部分研究負(fù)債融資治理效應(yīng)的文獻(xiàn)都是以A股主板市場為樣本對大企業(yè)進(jìn)行研究，欠缺以中小板企業(yè)為樣本的深入研究。同時(shí)中小企業(yè)融資難、融資貴問題一直存在，近年來我國政府也提倡加大對中小企業(yè)的

2、資金扶持力度。那中小企業(yè)的負(fù)債融資到底會產(chǎn)生怎樣的治理效應(yīng)呢？
　　現(xiàn)有研究對企業(yè)負(fù)債融資的治理效應(yīng)有分歧。本文構(gòu)建“負(fù)債融資——委托代理成本——公司治理效應(yīng)”的邏輯分析框架，以深交所中小上市公司2008—2013年3019個(gè)樣本數(shù)據(jù)對我國中小上市公司負(fù)債融資公司治理效應(yīng)的研究表明：(1)我國中小上市公司的負(fù)債融資與委托代理成本具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，亦即對中小公司而言，增加負(fù)債融資，可以降低企業(yè)委托代理成本，同時(shí)提升公司績效；（2）從中