我國CDS產(chǎn)品設(shè)計及監(jiān)管研究.pdf

1、早在2010年10月份，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱:交易商協(xié)會）就已推出“第一代中國版CDS”:信用風(fēng)險緩釋工具試點業(yè)務(wù)(CRM)，包含采用“單一標(biāo)的債務(wù)”條款的信用風(fēng)險緩釋合約(CRMA)和信用風(fēng)險緩釋憑證(CRMW)，但由于當(dāng)時債券剛性兌付未被打破，市場對此類產(chǎn)品的需求不太旺盛，加之一些機(jī)構(gòu)監(jiān)管政策、產(chǎn)品設(shè)計方面的因素，發(fā)展相對緩慢。
　　近年來，我國債券市場環(huán)境已發(fā)生了明顯的變化:剛性兌付已被打破、債券違約事件不斷增

2、多，市場成員對有效管理信用風(fēng)險的需求大大增加。為此，在中國人民銀行的指導(dǎo)下，交易商協(xié)會為推動我國信用風(fēng)險緩釋工具的進(jìn)一步發(fā)展，完善銀行間市場信用風(fēng)險分散、分擔(dān)機(jī)制，促進(jìn)市場能夠持續(xù)健康的發(fā)展，于2016年9月23日再次推出了“第二代中國版CDS”:信用違約互換合約類產(chǎn)品(CDS)，采用“多標(biāo)的債務(wù)”的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計。該CDS產(chǎn)品修正了過去的主要缺陷，同時又正值中國金融體系信用風(fēng)險醞釀發(fā)酵和剛兌的松動時期，得到了市場各界極大的關(guān)注和期許。<

3、br>　　本文從交易商協(xié)會于2016年9月23日推出的《銀行間市場信用風(fēng)險緩釋工具試點業(yè)務(wù)規(guī)則》及相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)指引出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前的信用債券市場的實際情況，通過對國內(nèi)外同類型產(chǎn)品的對比和分析，參考國際CDS市場危機(jī)前后的經(jīng)驗和教訓(xùn)，通過文獻(xiàn)研究法、案例研究法和比較分析法相結(jié)合的研究方式，對CDS的產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)、自律監(jiān)管規(guī)范進(jìn)行了深入的研究分析后，得出以下結(jié)論:在當(dāng)前信用債市場的整體情況下，推出CDS產(chǎn)品是非常有必要的，且“第二代中國版C