信貸配給與我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)有效性研究.pdf

1、信貸配給作為經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一種現(xiàn)象，亞當(dāng)·斯密和凱恩斯對(duì)此都有所論述，同時(shí)它也是一個(gè)備受國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的問(wèn)題，因?yàn)樾刨J配給是不對(duì)稱信息條件下任何國(guó)家的信貸市場(chǎng)都可能出現(xiàn)的一種不完善性。信貸配給作為一種社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中普遍存在的現(xiàn)象，其之所以受到諸多學(xué)者的重視，正是在于它的存在會(huì)產(chǎn)生一系列經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，本文即是研究其對(duì)央行貨幣政策傳導(dǎo)有效性的影響。 現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，我國(guó)央行貨幣政策調(diào)控效果也確實(shí)出現(xiàn)了一個(gè)比較明顯的轉(zhuǎn)變點(diǎn)：1998年之前央行貨幣

2、政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果可以說(shuō)是相當(dāng)有效，1998年之后央行貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控效果則有些不太令人滿意。 針對(duì)這種現(xiàn)象，筆者結(jié)合實(shí)際，嘗試從信貸配給角度出發(fā)來(lái)解釋我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)有效性出現(xiàn)下降的原因。毋庸置疑，影響我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)效果的因素很多，比如政策的執(zhí)行力度、微觀主體的博弈行為等，但來(lái)自于傳導(dǎo)機(jī)制方面的影響依然是其主要的方面之一。由于現(xiàn)階段我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)是以信貸渠道為主渠道，因此商業(yè)銀行的信貸配給行為自然就會(huì)影響央行

3、的貨幣供給，并最終影響到央行貨幣政策的調(diào)控效果。這種影響總體上是弱化了央行貨幣政策的調(diào)控效果，拉長(zhǎng)了貨幣政策發(fā)揮作用的時(shí)滯。同時(shí)結(jié)合理論分析，筆者嘗試運(yùn)用Galbraith（1996）提出的計(jì)量模型計(jì)量了能夠反映我國(guó)信貸配給程度和信貸市場(chǎng)完善程度的“閥值”。實(shí)證結(jié)果表明在我國(guó)目前資本市場(chǎng)不完善，其他貨幣政策傳導(dǎo)渠道不能很好發(fā)揮其作用的前提條件下，商業(yè)銀行股份制改革導(dǎo)致的日趨理性的信貸行為會(huì)降低我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)的有效性。文章最后還在前文分