基于shibor的我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性實(shí)證研究

1、基于Shib的我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有效性實(shí)證研究摘要：文章利用2006～2014年相關(guān)的經(jīng)濟(jì)金融季度數(shù)據(jù)，建立VAR模型對(duì)我國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)途徑的運(yùn)作機(jī)制和傳導(dǎo)效果進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果認(rèn)為：在我國(guó)存貸款利率尚未完全市場(chǎng)化的前提下，Shib是很好的貨幣政策指標(biāo)，有望成為我國(guó)的基準(zhǔn)利率。Shib與CPI存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。并且存在雙向的因果關(guān)系。市場(chǎng)化的利率可以有效穩(wěn)定物價(jià)。關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制；利率渠道；Granger因果檢驗(yàn)；VAR模

2、型一、引言貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道是否暢通對(duì)貨幣政策的有效調(diào)控至關(guān)重要。2005年，央行行長(zhǎng)周小川就曾發(fā)言，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化，央行貨幣政策應(yīng)更多地加強(qiáng)對(duì)價(jià)格型工具的運(yùn)用，降低對(duì)數(shù)量型工具的依賴。這就要求央行更多地利用利率作為中介指標(biāo)，即更多地通過利率傳導(dǎo)渠道實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道是否通暢，決定了貨幣政策調(diào)控的有效性，決定了貨幣政策調(diào)控反應(yīng)的快慢，也是衡量利率市場(chǎng)化階段性成果的試金石。所以，在利率市場(chǎng)化背景下研究我國(guó)貨幣政策

3、利率傳導(dǎo)渠道，具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。2010年，人民銀行以Shib報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)質(zhì)量考核為抓手，不斷促進(jìn)各報(bào)價(jià)行完善報(bào)價(jià)機(jī)制、提高報(bào)價(jià)質(zhì)量，增強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨三、變量選擇本文在研究我國(guó)利率傳導(dǎo)渠道時(shí)。沒有選用債券利率、銀行存貸款利率指標(biāo)，主要是因?yàn)檫@些利率市場(chǎng)化程度還不高，不能真實(shí)地反映貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)。所以。本文選取Shib作為利率水平的衡量指標(biāo)，使得實(shí)證研究的變量選取更加合理。在選取其他幾個(gè)變量時(shí)，貨幣供應(yīng)量的常用指標(biāo)有M0、

4、M1和M2。我國(guó)從1996年起正式確定M1為貨幣政策中介目標(biāo)，M0和M2為觀測(cè)目標(biāo)。因此本文選擇M1作為反映貨幣供給量的指標(biāo)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)，本文選用GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀經(jīng)濟(jì)變量。而對(duì)于物價(jià)穩(wěn)定的指標(biāo)，本文選取CPI作為物價(jià)穩(wěn)定指標(biāo)。綜上所述，本文選取GDP和CPI作為最終經(jīng)濟(jì)變量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)水平的代理變量，選取M1和Shib作為貨幣供給量和利率的代理變量。本文所用數(shù)據(jù)均來自中國(guó)人民銀行網(wǎng)站和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。四、數(shù)據(jù)處理與檢驗(yàn)