基于shibor的我國貨幣政策傳導(dǎo)機制有效性實證研究_第1頁
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文檔簡介

1、基于Shib的我國貨幣政策傳導(dǎo)機制有效性實證研究摘要:文章利用2006~2014年相關(guān)的經(jīng)濟金融季度數(shù)據(jù),建立VAR模型對我國貨幣政策利率傳導(dǎo)途徑的運作機制和傳導(dǎo)效果進行實證研究。結(jié)果認(rèn)為:在我國存貸款利率尚未完全市場化的前提下,Shib是很好的貨幣政策指標(biāo),有望成為我國的基準(zhǔn)利率。Shib與CPI存在長期均衡關(guān)系。并且存在雙向的因果關(guān)系。市場化的利率可以有效穩(wěn)定物價。關(guān)鍵詞:貨幣政策傳導(dǎo)機制;利率渠道;Granger因果檢驗;VAR模

2、型一、引言貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道是否暢通對貨幣政策的有效調(diào)控至關(guān)重要。2005年,央行行長周小川就曾發(fā)言,隨著我國經(jīng)濟市場化,央行貨幣政策應(yīng)更多地加強對價格型工具的運用,降低對數(shù)量型工具的依賴。這就要求央行更多地利用利率作為中介指標(biāo),即更多地通過利率傳導(dǎo)渠道實現(xiàn)經(jīng)濟政策目標(biāo)。貨幣政策利率傳導(dǎo)渠道是否通暢,決定了貨幣政策調(diào)控的有效性,決定了貨幣政策調(diào)控反應(yīng)的快慢,也是衡量利率市場化階段性成果的試金石。所以,在利率市場化背景下研究我國貨幣政策

3、利率傳導(dǎo)渠道,具有重要的理論和現(xiàn)實意義。2010年,人民銀行以Shib報價行報價質(zhì)量考核為抓手,不斷促進各報價行完善報價機制、提高報價質(zhì)量,增強對宏觀經(jīng)濟經(jīng)濟形勢和貨三、變量選擇本文在研究我國利率傳導(dǎo)渠道時。沒有選用債券利率、銀行存貸款利率指標(biāo),主要是因為這些利率市場化程度還不高,不能真實地反映貨幣市場的波動。所以。本文選取Shib作為利率水平的衡量指標(biāo),使得實證研究的變量選取更加合理。在選取其他幾個變量時,貨幣供應(yīng)量的常用指標(biāo)有M0、

4、M1和M2。我國從1996年起正式確定M1為貨幣政策中介目標(biāo),M0和M2為觀測目標(biāo)。因此本文選擇M1作為反映貨幣供給量的指標(biāo)。對于經(jīng)濟增長的指標(biāo),本文選用GDP作為經(jīng)濟增長的宏觀經(jīng)濟變量。而對于物價穩(wěn)定的指標(biāo),本文選取CPI作為物價穩(wěn)定指標(biāo)。綜上所述,本文選取GDP和CPI作為最終經(jīng)濟變量經(jīng)濟增長和物價水平的代理變量,選取M1和Shib作為貨幣供給量和利率的代理變量。本文所用數(shù)據(jù)均來自中國人民銀行網(wǎng)站和國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。四、數(shù)據(jù)處理與檢驗

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