2022年下半年醫(yī)藥生物行業(yè)投資策略報告

1、1 行業(yè)回顧1.1 2022 年以來醫(yī)藥板塊持續(xù)走低醫(yī)藥板塊上半年持續(xù)走低， 行業(yè)漲跌排名靠后。 2022上半年 （2022/1/1-2022/5/31）申萬醫(yī)藥生物指數(shù)下跌21.35 ， 同期滬深300指數(shù)下跌16.80 ， 醫(yī)藥板塊跑贏滬深300指數(shù)4.55個百分點。 從申萬一級行業(yè)橫向?qū)Ρ葋砜矗?醫(yī)藥生物板塊漲幅在31個一級子行業(yè)中排名26。上半年醫(yī)藥板塊持續(xù)調(diào)整， 主要原因有1)隨大盤同步調(diào)整； 2） 創(chuàng)新藥/創(chuàng)新器械的邏輯被短

2、期證偽；3）以CXO為代表的賽道股持續(xù)殺估值；4）疫情受益股逐漸退潮。以上幾點負(fù)面因素導(dǎo)致醫(yī)藥在本輪大盤下跌中跌幅較大且未有比較大的反彈。圖表1：申萬一級行業(yè)漲跌幅（2022/1/1-2022/5/31）Wind,圖表2：申萬一級行業(yè)漲跌幅（2022/1/1-2022/5/31）Wind,煤炭(申萬) 石油石化(申萬) 建筑裝飾(申萬) 交通運(yùn)輸(申萬) 銀行(申萬) 綜合(申萬) 房地產(chǎn)(申萬) 農(nóng)林牧漁(申萬) 美容護(hù)理(申萬)

3、公用事業(yè)(申萬) 有色金屬(申萬) 紡織服飾(申萬) 基礎(chǔ)化工(申萬) 商貿(mào)零售(申萬) 鋼鐵(申萬) 社會服務(wù)(申萬) 食品飲料(申萬) 汽車(申萬) 建筑材料(申萬) 通信(申萬) 環(huán)保(申萬) 家用電器(申萬) 非銀金融(申萬) 輕工制造(申萬) 電力設(shè)備(申萬) 醫(yī)藥生物(申萬) 機(jī)械設(shè)備(申萬) 傳媒(申萬) 國防軍工(申萬) 計算機(jī)(申萬) 電子(申萬)22-0122-0122-0122-0122-0222-0222-022

4、2-0222-0322-0322-0322-0322-0322-0422-0422-0422-0422-0522-0522-0522-0522-05國家統(tǒng)計局，圖表5：醫(yī)藥制造業(yè)利潤總額累計值及累計同比國家統(tǒng)計局，1.3 上市公司業(yè)績增速回落上市公司業(yè)績增速回落。從醫(yī)藥上市公司發(fā)布的2021年年報及2022年一季報數(shù)據(jù)來看， 行業(yè)整體同比增速可觀， 但季度環(huán)比增速有所下滑。 2022年一季度醫(yī)藥上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入6220億元， 同

5、比增長19 ， 實現(xiàn)歸母凈利潤731億元， 同比增長32 .圖表6：醫(yī)藥生物板塊季度累計營收及增速Wind，2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-0