經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升帶動(dòng)十年期國(guó)債收益率上行——6月利率債市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告

1、目錄一、貨幣市場(chǎng)與貨幣政策 一、貨幣市場(chǎng)與貨幣政策 ..............................................................................................................................................2（一）央行等量平價(jià)續(xù)作 （一）央行等量平價(jià)續(xù)作 MLF，月內(nèi)凈投放 ，月內(nèi)凈投放 4000 億元

2、億元 .......................................................................................2（二） （二）6 月資金面偏寬松 月資金面偏寬松，LPR 維持不變 維持不變 ..........................................................................................

3、....................3（三）貨幣政策：加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持 （三）貨幣政策：加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持 ...................................................6二、利率債市場(chǎng)運(yùn)行 二、利率債市場(chǎng)運(yùn)行 ...........................................................

4、...........................................................................................6（一）一級(jí)市場(chǎng)與財(cái)政政策 （一）一級(jí)市場(chǎng)與財(cái)政政策 ......................................................................................................

5、................................6（二）二級(jí)市場(chǎng) （二）二級(jí)市場(chǎng) ........................................................................................................................................................10三、總結(jié)與展望 三、總結(jié)與展望 .

6、...........................................................................................................................................................14150012009006003000-300-600-900-1200-150025002000150010005000-50

7、0-1000-1500-2000-2500圖 1：2022 年 6 月央行 月央行公開(kāi)市 開(kāi)市場(chǎng)操作與中 與中期借貸 借貸便利投 利投放與回籠（正 （正值為投放， 放，負(fù)值為 值為回籠， 籠，單位： 位：億元） 元）此外，為提高商業(yè)銀行永續(xù)債的市場(chǎng)流動(dòng)性，支持商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債補(bǔ)充資本，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，中國(guó)人民銀行于 6 月 29 日開(kāi)展了央行票據(jù)互換（CBS）操作，操作量 50 億元，期限 3 個(gè)月，費(fèi)率 0

8、.10%。6 月，為滿(mǎn)足金融機(jī)構(gòu)臨時(shí)性流動(dòng)性需求，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展常備借貸便利操作共 14.14 億元，其中隔夜期 12.14 億元，7 天期 2.00 億元。常備借貸便利利率發(fā)揮了利率走廊上限的作用，有利于維護(hù)貨幣市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行，隔夜、7 天、1 個(gè)月常備借貸便利利率分別為 2.95%、3.10%、3.45%。期末常備借貸便利余額為 13.41 億元。此外，6 月，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行抵押補(bǔ)

9、充貸款余額與上月持平，為 26203億元。（二）6 月資金面偏寬 金面偏寬松，LPR 維持不變 持不變6 月 15 日，央行公開(kāi)市場(chǎng) 日，央行公開(kāi)市場(chǎng) 7 天逆回購(gòu)操作中標(biāo)利 天逆回購(gòu)操作中標(biāo)利率為 2.1%，與上月持平。 ，與上月持平。銀行間市場(chǎng) 銀行間市場(chǎng) 7 天回購(gòu)利率（ 天回購(gòu)利率（R007）持續(xù)在央行 ）持續(xù)在央行 7 天逆回購(gòu)中標(biāo)利率下方調(diào)整，并于月 天逆回購(gòu)中標(biāo)利率下方調(diào)整，并于月末大幅走高；銀 幅走高；銀行間存

10、間存款類(lèi)機(jī)構(gòu)以利率債為抵押的 款類(lèi)機(jī)構(gòu)以利率債為抵押的 7 天回購(gòu)利 天回購(gòu)利率（DR007）整體走勢(shì)與 整體走勢(shì)與 R007 相近 相近，月末漲勢(shì)相對(duì)緩和 月末漲勢(shì)相對(duì)緩和。具體來(lái)看，R007月內(nèi)多在 1.6%-1.7%的區(qū)間內(nèi)調(diào)整，并于月末快速上漲，6 月 30 日升至 2.7078%。DR007 整體走勢(shì)與 R007 相似，多在 1.6%-1.7%的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行運(yùn)行，月末最后一周迅速抬升，于 6 月 30 日升至

11、 2.2914%。R007-DR007 價(jià)差也于 6月末走闊，6 月 30 日二者價(jià)差為 41.64BP。6 月，DR007 的月內(nèi)均值為 的月內(nèi)均值為 1.7219%，與央行 與央行 7 天逆回購(gòu)中 天逆回購(gòu)中標(biāo)利率相差 相差 37.81BP。以上針對(duì)關(guān)鍵貨幣資金價(jià)格的觀察反映了 6 月資金面總體偏寬松， 最后一周 7 天回購(gòu)利率受跨季因素影響快速上行。逆回購(gòu) 國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存 MLF(含TMLF，右軸）2022-06-01

12、2022-06-022022-06-032022-06-042022-06-052022-06-062022-06-072022-06-082022-06-092022-06-102022-06-112022-06-122022-06-132022-06-142022-06-152022-06-162022-06-172022-06-182022-06-192022-06-202022-06-212022-06-222022-06-23