國(guó)債收益率曲線的動(dòng)態(tài)估計(jì)與預(yù)測(cè).pdf

1、收益率曲線是在某一固定時(shí)點(diǎn)上,不同期限下的收益率與其相應(yīng)的期限之間的圖形關(guān)系。它所對(duì)應(yīng)的函數(shù)關(guān)系便是我們通常所熟知的利率期限結(jié)構(gòu)。國(guó)債的收益率往往被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,是一切金融產(chǎn)品收益水平計(jì)算和衡量的基準(zhǔn)。同時(shí),國(guó)債收益率的影響現(xiàn)如今已經(jīng)擴(kuò)展到了金融市場(chǎng)之外。短期利率已然成為各國(guó)央行貨幣政策工具箱的香餑餑,它不僅是傳遞中央銀行貨幣政策的主要媒介,更是央行調(diào)控通脹,干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)的利器。
　　因而,本文的研究落腳于利率期限結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)估計(jì)

2、與預(yù)測(cè)。我們?cè)诳偨Y(jié)現(xiàn)有動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)估計(jì)方法的前提下,引入了動(dòng)態(tài)因子模型作為分析框架。在這一框架下,我們將靜態(tài)估計(jì)中的短,中,長(zhǎng)期三項(xiàng)的待估計(jì)參數(shù)分別解釋為推動(dòng)收益率曲線變動(dòng)的水平因子,斜率因子和曲度因子。我們的實(shí)證研究表明在動(dòng)態(tài)因子模型分析框架下的這些因子無(wú)論在樣本內(nèi)對(duì)收益率的擬合效果,還是在樣本外預(yù)測(cè)的均方根差(RMSE)上都有優(yōu)異表現(xiàn)。在估計(jì)上,我們通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)模型的部分參數(shù)事先假定,大大簡(jiǎn)化了因子提取的估計(jì)方法。我們的主要結(jié)論有