區(qū)域調(diào)研報告之八：“民工荒”未去“訂單荒”又來

1、“民工荒〃未去，〃訂單荒〃又來?區(qū)域調(diào)研報告之八? 2020年1月中旬起新冠疫情迅速蔓延，對制造業(yè)有何沖擊？光大宏觀團 隊于3月上旬開展了制造業(yè)企業(yè)線上調(diào)研，共涉及東南某市11家制造業(yè)企 業(yè)，全部為非上市公司，主要包括家電、電子、塑料制品、鋁制品、燈飾 陶瓷、裝修材料等多個行業(yè)。本次調(diào)研主要圍繞企業(yè)復(fù)工、訂單、融資、 政策、就業(yè)、投資等六個方面展開。?截至到3月上旬，企業(yè)復(fù)工率到達80%以上，但產(chǎn)能利用率不太高，新 簽訂單較弱，企業(yè)認為

2、復(fù)工復(fù)產(chǎn)是解決“訂單荒”的抓手。調(diào)研顯示，2 月10日之后，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，政府對復(fù)工有嚴格要求，截至到3月上旬， 復(fù)工率已經(jīng)到達80%以上。但產(chǎn)能利用率不高，個別企業(yè)低于50%o企業(yè) 新增訂單缺乏，多數(shù)企業(yè)訂單都是年前簽訂的，下游開工缺乏是訂單缺乏 的一個重要原因。由于上游原材料企業(yè)沒有復(fù)工，有的企業(yè)新產(chǎn)品交工時 間存在較大不確定性，高科技行業(yè)訂單量較高。國外訂單量差異較大，受 海外疫情影響，企業(yè)認為海外訂單不確定性較大。有局部企業(yè)選

3、擇開發(fā)有 防疫相關(guān)的產(chǎn)品，降低疫情的沖擊。?未見大規(guī)模漲價現(xiàn)象，多數(shù)企業(yè)不會主動補庫，但存在被動補庫現(xiàn)象。調(diào)研顯示，企業(yè)購進的原材料一般都是年前合約，未見大規(guī)模漲價，但物 流本錢和包裝本錢有明顯上漲，導(dǎo)致企業(yè)的局部本錢上升。企業(yè)為維持客 源，并沒有加價銷售產(chǎn)品，但未來是否漲價要視疫情開展而定；企業(yè)補庫 存動力不強，主要是由于生產(chǎn)缺乏，存在被動去庫存；但有個別企業(yè)表示 由于訂單缺乏，存在被動的補庫存。?尚無裁員打算，而招工難現(xiàn)象仍然比擬普

4、遍，企業(yè)投資擴產(chǎn)動機偏弱。 局部由于交通受阻，人員返工率比往年要低，企業(yè)招聘難度較大，尤其是 技工和工程師，沒有企業(yè)反映目前會裁員。如果未來疫情持續(xù)，生產(chǎn)停滯 可能會選擇停薪留職。接受調(diào)研的11家企業(yè)中，僅1家企業(yè)表示會進行投 資，但由于受疫情沖擊存在不確定性，未來會根據(jù)疫情變化調(diào)整投資規(guī)模 其余企業(yè)投資意愿均較低。?企業(yè)融資利率有下行，政府在通過多種手段（減稅、降費、貼息、提供 過橋資金等）幫助企業(yè)渡過難關(guān)。企業(yè)融資利率在疫情期間有明

5、顯下行， 尤其是與生產(chǎn)防疫物資有關(guān)的企業(yè)利率在下行，小微企業(yè)的利率也比原來 下降不少。但有的需要提供擔保，綜合本錢可能變化不大，有的企業(yè)反映 到期貸款可以申請延期1個月時間。政府在多方面幫助企業(yè)渡過難關(guān)，如 貼息比例從原來的10%上調(diào)到30%,與擔保公司和保險公司合作為企業(yè)提 供一站式的擔保服務(wù)，并提供過橋資金，并免收資金占用費，解決企業(yè)的 短期融資問題；同時政府免除2-6月份養(yǎng)老、工傷、失業(yè)三項企業(yè)繳納的 保險費，并將小規(guī)模納稅人的征

6、收率從3%下調(diào)至1%,并幫助企業(yè)低價購 進防疫物資（包括口罩、消毒液等），促進企業(yè)復(fù)工。2020年3月21日宏 觀經(jīng)濟 光大證券EVERBRIGHT SECURITIES宏觀深度Wffil張文朗（執(zhí)業(yè)證書編號：S0930516100002）郭永斌（執(zhí)業(yè)證書編號：S0930518060002）Wffil張文朗（執(zhí)業(yè)證書編號：S0930516100002）郭永斌（執(zhí)業(yè)證書編號：S0930518060002）措十分重要。在“一城一策”的大環(huán)境

7、下，在允許范圍之內(nèi)，局部地區(qū)調(diào)整 房地產(chǎn)政策可以理解，但對房地產(chǎn)監(jiān)管不會出現(xiàn)方向性的大變化，“房住不 炒”的定位預(yù)計不會發(fā)生改變。當然，為應(yīng)對疫情沖擊，適當?shù)男枨蠊芾硪?合情合理，特別是海外疫情的演變可能進一步拖累我國出口，但并不是大幅 刺激需求的老路。接下來的經(jīng)濟增速可能是什么走勢呢？ 2016-2019年數(shù)據(jù)顯示，1-2月 份固定資產(chǎn)投資占1季度的44%左右，社消占67%左右，假設(shè)2020年3 月份投資和消費均恢復(fù)到去年同期增速，那

8、么1季度GDP同比增長有可能 不及0。圖111: 1?2月份投資和社消占1季度比重 圖112: 1?2月份和1季度投資消費占全年比重從全年來看，2016年?2019年數(shù)據(jù)顯示，1-2月投資占全年投資的6%-8% 之間，1?3月份投資占全的14%―19%之間，1-2月社消占全年社消的15?16% 之間，1-3月份社消占全年社消的23%?24%之間。1季度投資量占全年比重 不高，后續(xù)隨疫情得到控制，供給端影響減弱，基建投資會逐步加大，地產(chǎn)

9、投資也會恢復(fù)，投資對2至4季度經(jīng)濟增長貢獻會加大。與此同時，汽車、 家電、建材、家具、珠寶等投資在1季度觸底后，后續(xù)會彌補局部消費，消 費預(yù)計也會反彈較多。這種情況下，二季度起，經(jīng)濟增長可能穩(wěn)步回升，到 四季度可能達6.5%左右，全年經(jīng)濟增長可能低于5%。 1＞近距離聆聽企業(yè)之聲2020年1月中旬以來，新冠肺炎疫情迅速開展，為控制疫情開展，人 員外出減少，復(fù)工推遲，投資、消費、工業(yè)生產(chǎn)均出現(xiàn)超預(yù)期下滑。從2月 中旬開始，國內(nèi)新冠疫情得到

10、有效控制，企業(yè)復(fù)工逐步推進，但國外疫情有 呈現(xiàn)迅猛開展態(tài)勢，亞洲、歐洲、北美洲疫情迅速蔓延。那么當前制造業(yè)企 業(yè)復(fù)工情況如何？國內(nèi)和國外訂單情況如何？原材料價格和產(chǎn)成品價格如 何變化？政府政策如何支持企業(yè)復(fù)工，幫助企業(yè)渡過難關(guān)？失業(yè)是否成為主 要問題？光大證券宏觀研究團隊于2020年3月上旬針對東南某市進行了線上調(diào) 研，這是本團隊第八次制造業(yè)調(diào)研。本次調(diào)研對象有11家企業(yè)，營收規(guī)模 大小不等，均為非上市公司。調(diào)研行業(yè)既包括傳統(tǒng)行業(yè)也包