企業(yè)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化與最優(yōu)訂貨決策研究.pdf

1、大量的理論和實踐證明，企業(yè)的運營活動和營運資金融資活動之間存在著密切的聯(lián)系。作為企業(yè)運營活動的基礎，訂貨決策在企業(yè)的經(jīng)營過程中扮演著重要的角色。現(xiàn)代的市場競爭已經(jīng)成為供應鏈與供應鏈之間的競爭，企業(yè)為了生存和發(fā)展，逐漸加入到供應鏈當中，它的經(jīng)營活動也相應地受到供應鏈上下游企業(yè)，特別是與它相鄰的上游供應商和下游顧客的影響，這增加了企業(yè)進行訂貨決策的復雜性。本文主要采用理論建模的方法從財務學的角度探討供應鏈企業(yè)的最優(yōu)訂貨決策與商業(yè)信用和銀行信

2、用之間的關(guān)系。文章考察了作為與企業(yè)訂貨決策關(guān)系最為密切的兩種負債融資方式--供應商的商業(yè)信用和銀行的銀行信用--對企業(yè)最優(yōu)訂貨決策產(chǎn)生的影響。通過引入財務危機成本、供應鏈企業(yè)之間相對議價能力等因素，使模型更接近于現(xiàn)實。 本文的研究結(jié)果解決了如下幾個問題：當存在財務危機成本時，在供應鏈企業(yè)一方面既可以運用上游供應商商業(yè)信用以及短期銀行信用和長期銀行信用等負債融資方式，另一方面又可以以提供商業(yè)信用的形式對下游顧客進行投資的情況下，企

3、業(yè)如何制定最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策？與企業(yè)最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策相關(guān)的最優(yōu)訂貨量、最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量、最優(yōu)股利發(fā)放量等是如何決定的？當上游供應商對提供給企業(yè)商業(yè)信用制定限額時，企業(yè)又將如何制定相關(guān)的優(yōu)化決策？ 通過理論建模以及數(shù)值分析，本文的研究結(jié)果的主要貢獻如下： 第一，本文引入財務約束和兩級商業(yè)信用新條件，并將“校準財務危機概率”作為重要參考指標，從理論上建立了供應鏈企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量決策和最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量等模型。在只

4、有上游供應商商業(yè)信用一種負債融資途徑下，通過理論模型分析和有關(guān)數(shù)值模擬分析發(fā)現(xiàn)：考慮財務危機成本的情況下，上游供應商提供的商業(yè)信用會對企業(yè)的相關(guān)決策產(chǎn)生顯著的影響。如果上游供應商擁有較強的議價能力，就會制定較為苛刻的商業(yè)信用條款，從而企業(yè)就會持有較少的產(chǎn)品。而企業(yè)向下游顧客提供的商業(yè)信用對自身最優(yōu)決策的影響不大。 第二，本文考慮同時存在商業(yè)信用和短期銀行信用兩種融資方式下企業(yè)的最優(yōu)訂貨決策模型，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量和最優(yōu)期中

5、凈現(xiàn)金持有量均隨著短期銀行信用利率的變動而呈同方向變動。而且在短期銀行借款利率一定的條件下，隨著上游供應商商業(yè)政策越來越苛刻，企業(yè)的最優(yōu)產(chǎn)品持有量和最優(yōu)期中凈現(xiàn)金持有量逐漸降低，向銀行的短期借款也降低。另外，隨著短期銀行信用利率的提高，與上游供應商和銀行發(fā)生交易的企業(yè)受財務危機成本函數(shù)系數(shù)的約束越來越小。 第三，當企業(yè)可以同時運用長期銀行信用、短期銀行信用和上游供應商商業(yè)信用三種外部融資途徑時，企業(yè)每期償還的長期銀行信用的利息數(shù)