風(fēng)險投資中的雙重委托代理關(guān)系研究.pdf

1、風(fēng)險投資是高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要融資渠道之一，在一定程度上解決了高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的問題。由于風(fēng)險投資運作過程中涉及三方主體：投資者，風(fēng)險投資家(創(chuàng)業(yè)投資家)，和高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者，因此風(fēng)險投資運作過程中的任何一階段都包含著雙重委托代理關(guān)系，即投資者和風(fēng)險投資家的委托代理關(guān)系，風(fēng)險投資家和創(chuàng)業(yè)者的委托代理關(guān)系。在雙重委托代理機(jī)制下，由于風(fēng)險投資的專業(yè)性，和高新技術(shù)的不確定性等原因，使得信息不對稱現(xiàn)象非常嚴(yán)重，增加了代理成本。所以本文

2、以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ)，運用博弈論和Homostrom-tirole模型為工具，從三個方面研究：第一，分析第一重委托代理關(guān)系，即風(fēng)險投資家只作為代理人時，投資者與風(fēng)險投資家之間的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。第二重委托代理關(guān)系，即風(fēng)險投資家只作為委托人時，風(fēng)險投資家與高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者之間的逆向選擇和道德風(fēng)險問題。第三，綜合考慮雙重委托代理關(guān)系，即風(fēng)險投資家同時充當(dāng)代理人和委托人，并且主要分析了風(fēng)險投資家與高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者的合謀問題。通過對