基于綜合穩(wěn)定指數的中國金融體系穩(wěn)定性研究

1、第29卷第1期2012年2月Vol. 29 No. 1Feb.， 2012華 東 交 通 大 學 學 報Journal of East China Jiaotong University文章編號： 1005-0523 （ 2012 ） 01-0071-08收稿日期： 2011-11-30作者簡介： 潘陽春 （1988－） ， 女， 碩士研究生， 研究方向產業(yè)經濟學金融方向。基于綜合穩(wěn)定指數的中國金融體系穩(wěn)定性研究潘陽春（ 華東交通大學經

2、濟管理學院， 江西 南昌， 330013 ）摘要： 針對現有文獻在度量我國金融穩(wěn)定性指標體系上的缺陷和不足， 文章通過建立一個金融體系的綜合穩(wěn)定指數， 以2004年－2011年相關數據為樣本對當前我國金融穩(wěn)定水平進行測度。研究發(fā)現2004年以來， 我國金融體系總體較穩(wěn)定， 受2008年金融危機影響， 我國金融體系在2008年4季度穩(wěn)定性最弱， 2009年穩(wěn)定性上升， 2010年以后我國的金融穩(wěn)定性又趨于下降。文章度量的金融穩(wěn)定綜合指數與

3、我國的金融運行情況有很高的匹配度。實證分析的結果更進一步驗證和說明金融穩(wěn)定綜合指數度量結果的合理性和準確性。關鍵詞： 金融體系； 綜合穩(wěn)定指數； 金融穩(wěn)定； 實證分析中圖分類號： F832.1 文獻標志碼： A自20世紀70年代以來， 共有93個國家先后爆發(fā)了117起系統性銀行危機， 系統性銀行危機通常帶來金融不穩(wěn)定并有可能導致金融危機， 進而會給經濟、 政治及社會帶來嚴重的危害， 因此， 如何度量和維護金融體系的穩(wěn)定性已成為各國中央銀

4、行必需重點解決的問題。國外學者和金融機構對于金融穩(wěn)定性測度做了細致的研究。國際貨幣基金組織 （ IMF ）［ 1 ］于 2006 年構建了一個全球范圍內的金融穩(wěn)健指標 （ FinancialSoundness Indicators ） ， 該指標使用12個核心類指標和27個鼓勵類指標衡量一國金融體系的穩(wěn)定性， 但是，由于各國國情不同， 尤其是在會計標準和數據收集等方面存在差異， 從而導致金融穩(wěn)健指標的計算受到一定程度的限制。歐洲中央銀行

5、 （ ECB ）［ 2 ］ 在2006年對IMF金融穩(wěn)健指標進行了擴充， 構建了宏觀審慎指標（ Macro-prudential Indicators ） 來評價其成員國金融體系的穩(wěn)定性。與IMF金融穩(wěn)健指數相比， ECB宏觀審慎指數包含有更多的指標數量以及與銀行部門相關的指標， 但是都是在一個統一的基礎上進行編制的， 各國國情不同， 因此在選擇具體指標時各國很難達到統一。國外學者在金融穩(wěn)健指標和宏觀審慎指標的基礎上， 針對自己研究的國

6、家展開了一系列有益的探索和研究。Mark， Liu （ 2003 ）［ 3 ］ 選擇加拿大為研究對象，設計了一個金融壓力指數 （ index of financial stress， IFS ） ， 以金融壓力指數為衡量金融系統性風險程度的變量 （即被解釋變量） ， 以其他金融風險先導指標為系統性風險的預警變量 （即解釋變量） ， 并檢驗預警變量對金融壓力指數影響的顯著程度， 以確立最終的金融系統性風險預警指標體系。Van den En

7、d （ 2006 ）［ 4 ］在國際貨幣基金組織 （ IMF ） 金融穩(wěn)健指標的基礎上構建了 “金融穩(wěn)態(tài)指標” ， 該指標選取了利率、 有效匯率、 房地產價格、 股票價格波動等指標對荷蘭銀行進行了穩(wěn)定性測度。Matthieu， Marcel （ 2006 ）［ 5 ］利用多項式Logit模型構建了一個金融風險早期預警系統， 并選取一些樣本國家做了實證分析， 實證分析表明基于多項式Logit 模型的金融風險早期預警模型能夠對大部分20世紀

8、90 年代新興市場國家的貨幣危機進行樣本內和樣本外預測。Adam （ 2008 ）［ 6 ］ 根據金融穩(wěn)健指數和宏觀審慎指數構建了金融穩(wěn)定性指數， 并對捷克1997－2006 年間的金融穩(wěn)定狀況進行了研究。Philip， Dilruba （ 2008 ）［ 7 ］利用 Logit 模型和信號法 （ KLR ） 提出了一個金融風險早期預警系統， 并認為在構建金融風險預警模型和制定有關閥值時必須充分考慮決策者的預期目標， 分析結論認為， 實

9、際 GDP 增長率和有關貿易的指標是預測銀行危機的良好指標。雖然我國并未發(fā)生金融危機， 但是2008年， 以美國次貸危機為根源的國際金融危機的爆發(fā)， 對我國金第1期Iv3： 實際有效匯率的過度升值或貶值 （ REER ） 。實際有效匯率的大幅波動顯示經濟經歷了匯率 （影響金融體系的穩(wěn)定性 ） 為主要手段的更正。Iv4： 存貸款比例。信貸繁榮如果不是伴隨著存款的擴張顯示了金融系統內潛在的不平衡 （ 本國貨幣信心的減弱 ） 。Iv5： 存款

10、與貨幣供給—M2的比例， 反映了儲蓄和消費之間的關系。這種指標值的惡化顯示同一時間，貨幣貶值， 儲蓄減少， 消費增加。Iv6： 銀行準備金是銀行應對嚴重提現能力的保證， 現金支付偏好越強烈， 增加提現的可能性越有意義。因此本文采用準備金與存款的比例以及準貨幣和廣義貨幣之間的比例， 兩者之間的比例作為該指標。金融穩(wěn)健性指標涉及到我國銀行部門的穩(wěn)健。這些指標是國際金融機構在評估金融體系穩(wěn)健性的實踐中被提出和使用。Is1： 反映銀行部門貸款質

11、量。銀行不良貸款的比例是反映銀行脆弱性的最重要的指標。銀行高的不良資產構成了對整個金融體系甚至是整個經濟的威脅。Is2： 反映市場價格波動。房地產市場是金融不穩(wěn)定的一個重要因素。房地產市場的興衰伴隨著貨幣信貸政策的擴張和緊縮， 影響整個金融體系尤其是銀行部門的穩(wěn)定性。Is3： 反映了銀行體系的資本水平。銀行高的資本率能有效抵御外部風險沖擊， 有助于金融體系的穩(wěn)定。Is4： 存貸款基準利率之差。該指標反映若實際利差增大， 說明銀行要保證其

12、穩(wěn)定性必須具有很高的盈利性， 同時這也反映了銀行部門是不成熟和不發(fā)達的。表1 金融穩(wěn)定指標體系Tab.1 Financial stability indicators單個指標股票總市值/GDP信貸總額/GDP銀行間同業(yè)拆借利率 （ 7天 ）通貨膨脹率一般財政赤字 （ %GDP ）REER過度貶值或升值存貸款比例存款/M2(存款準備金/存款)/(M0/M2)不良貸款率房地產價格指數自有資本率 （ 自有資本/總資產 ）存貸款利差經濟景氣指數

13、世界通貨膨脹率世界經濟增長率指標符號Id1Id2Id3Iv1Iv2Iv3Iv4Iv5Iv6Is1Is2Is3Is4Iw1Iw2Iw3合成指數金融發(fā)展指數 （ FDI ）金融脆弱性指數 （ FVI ）金融穩(wěn)健性指數 （ FSI ）世界經濟景氣指數（ WECI ）綜合穩(wěn)定指數金融綜合穩(wěn)定指數（ AFSI ）最后一個類別的單個穩(wěn)定性指標刻畫了世界經濟景氣， 由經濟研究中心以及經濟研究所 （ CESifo ） 使用與商業(yè)景氣有關的投資機會計算的