“品牌效應(yīng)”與股票投資策略.pdf

1、Fama(1965)提出了著名的有效市場(chǎng)假說理論。因其具有直觀的理論與實(shí)踐意義，被國(guó)內(nèi)外許多學(xué)者作了大量實(shí)證研究。這就為更加深入的認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)以及更好的選擇投資策略提供了理論和實(shí)證上的支持?，F(xiàn)代金融理論認(rèn)為股票市場(chǎng)是有效的，所以股票價(jià)格是不可預(yù)測(cè)的，投資者不可能利用某些相關(guān)信息和投資策略持續(xù)地在證券市場(chǎng)上獲取超額利潤(rùn)(只能獲得平均利潤(rùn))。而隨著證券市場(chǎng)中各種“異象”(根據(jù)有效市場(chǎng)假說若股票市場(chǎng)是有效的，就不會(huì)有超額收益產(chǎn)生，若有超額收益

2、現(xiàn)象，就認(rèn)為市場(chǎng)是非有效的，這種現(xiàn)象是異常的，稱做“異象”)的出現(xiàn)，市場(chǎng)有效性受到質(zhì)疑，經(jīng)典金融理論中的“理性人假設(shè)”和“有效市場(chǎng)假設(shè)”的缺陷日益暴露。對(duì)這些異?，F(xiàn)象最好的的解釋得益于以個(gè)體行為、心理研究為中心內(nèi)容的行為金融理論。
　　 文中利用我國(guó)相關(guān)樣本股票和上證綜指的收益率作了具體分析，運(yùn)用定量分析方法證明我國(guó)證券市場(chǎng)存在“品牌效應(yīng)”這一異象(即投資于擁有“中國(guó)馳名商標(biāo)”品牌的股票將獲得超額收益的現(xiàn)象)。文中從行為金融的角

3、度出發(fā)，結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的具體特征對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)“品牌效應(yīng)”形成原因進(jìn)行了解釋。
　　 文章得出的結(jié)論是我國(guó)的股票市場(chǎng)目前是非有效的，至少在某些股票領(lǐng)域內(nèi)是非有效的，產(chǎn)生的原因是投資者的投資行為造成的。
　　 根據(jù)有效市場(chǎng)假，說若股票市場(chǎng)是有效的，就不會(huì)有超額收益產(chǎn)生，若有超額收益現(xiàn)象，就認(rèn)為市場(chǎng)是非有效的，這種現(xiàn)象是異常的。相應(yīng)的針對(duì)股票市場(chǎng)的非有效性問題，就可提出相應(yīng)的股票投資策略，然而投資策略的運(yùn)用仍沒有統(tǒng)一的可靠