融入VAR的房地產(chǎn)上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型研究.pdf

1、眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)同其他行業(yè)相比具有典型的高投資、高風(fēng)險、周期長、高收益的特點。2006年我國房地產(chǎn)企業(yè)的負債率平均為72％，負債比率過高這會在一定程度上制約企業(yè)的經(jīng)營活動，影響企業(yè)的盈利能力，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)在某個時候面臨資金短缺，入不敷出，從而使企業(yè)承受巨大的財務(wù)風(fēng)險。與此同時，近年來房地產(chǎn)行業(yè)的高速發(fā)展引起了政府的高度警惕，房地產(chǎn)政策、金融政策、宏觀經(jīng)濟變化、市場利率調(diào)整、銀行信貸的嚴格限制等外部風(fēng)險因素對房地產(chǎn)行業(yè)的影響較大。

2、房地產(chǎn)行業(yè)高投資，高風(fēng)險的特性更容易受來自金融市場環(huán)境的影響，美國的次貸危機也反映了房地產(chǎn)行業(yè)這一方面的特性。
　　 以往財務(wù)危機預(yù)警的建立主要依賴于對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)指標(biāo)的判斷，然而企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生不僅僅來源于企業(yè)自身還來源于外部環(huán)境發(fā)生變化對企業(yè)帶來的影響，特別是對房地產(chǎn)行業(yè)。要完善對房地產(chǎn)上市公司的預(yù)警，有必要引入其它反映宏觀經(jīng)濟變量的因素以提高財務(wù)預(yù)測模型的預(yù)測能力。金融市場風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險緊密關(guān)聯(lián)，房地產(chǎn)行業(yè)對金融市場的依

3、賴性比較大，無論那一方發(fā)生較大的動蕩都會誘發(fā)更大方面的波動。建立房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)危機預(yù)警可以考慮引入度量金融市場風(fēng)險的VAR指標(biāo)，從而考察房地產(chǎn)行業(yè)受金融市場風(fēng)險波動影響產(chǎn)生財務(wù)危機的程度，其他宏觀經(jīng)濟變量因素也會通過金融市場得到間接反映。
　　 本文首先通過理論分析闡明了引入VAR指標(biāo)到房地產(chǎn)行業(yè)的必要性，繼而通過實證分析得出融入VAR指標(biāo)后的房地產(chǎn)財務(wù)危機模型，模型能夠有效的提高房地產(chǎn)上市公司財務(wù)危機的預(yù)測性，并顯示了房地產(chǎn)行