石油價(jià)格沖擊與貨幣政策作用及選擇——基于中國(guó)的理論與經(jīng)驗(yàn)研究.pdf

1、近年來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，截至2008年7月，最高油價(jià)達(dá)到147美元/桶。在高油價(jià)的背景下，石油作為重要能源和原材料之一，其價(jià)格上漲勢(shì)必會(huì)引起物價(jià)上漲，最終可能產(chǎn)生通貨膨脹，對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。 石油價(jià)格沖擊一方面可以通過(guò)油價(jià)本身直接作用于經(jīng)濟(jì)，另一方面也可以通過(guò)由油價(jià)沖擊導(dǎo)致的貨幣政策變化間接影響經(jīng)濟(jì)。本文在參考國(guó)內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)中國(guó)的實(shí)際情況，系統(tǒng)地對(duì)中國(guó)在石油價(jià)格沖擊中，主要是通過(guò)直接的油價(jià)沖擊影響經(jīng)

2、濟(jì)，還是主要通過(guò)央行為應(yīng)對(duì)油價(jià)沖擊引起的通貨膨脹采取緊縮貨幣政策，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，作進(jìn)一步研究。 論文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀進(jìn)行了總結(jié)。其次，詳細(xì)描述了近幾十年來(lái)，石油價(jià)格沖擊與世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的特征事實(shí)，特別是對(duì)中國(guó)的情況作了分階段描述。再次，文章分析了石油價(jià)格沖擊的傳導(dǎo)途徑以及貨幣政策選擇的相關(guān)理論。在傳導(dǎo)理論中，筆者根據(jù)已有相關(guān)理論將其分為貨幣政策渠道和非貨幣政策渠道兩類(lèi)。 在論文的實(shí)證部分，運(yùn)用向量誤差修正模型

3、，以及脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，實(shí)證分析了中國(guó)1996年以來(lái)在面對(duì)石油價(jià)格上漲對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊過(guò)程中貨幣政策所起的作用。最終得出，在我國(guó)，石油價(jià)格沖擊幾乎沒(méi)有直接對(duì)中國(guó)的實(shí)際GDP產(chǎn)生負(fù)面影響，而更多的是央行基于對(duì)高油價(jià)的反應(yīng)，通過(guò)緊縮性貨幣政策，進(jìn)而降低實(shí)際GDP。并且央行在貨幣政策選擇上，更多的是采用利率政策來(lái)應(yīng)對(duì)高油價(jià)，而非調(diào)整貨幣供應(yīng)量。 根據(jù)以上研究結(jié)論，筆者最后有針對(duì)性地提出了相關(guān)的政策建議，同時(shí)也分析了本文的不