我國QFII投資風(fēng)格實(shí)證研究.pdf

1、從2003年5月正式引入第一批QFII以來，QFII在我國證券市場上擁有的投資額度和機(jī)構(gòu)數(shù)量在不斷擴(kuò)大。截止2008年底，我國已經(jīng)批準(zhǔn)了76家QFII，其中24家是在經(jīng)歷了2007年的審批停滯期之后在2008年獲得資格審批而即將進(jìn)入我國證券市場的新機(jī)構(gòu)。 QFII制度的引入是為了解決資本項(xiàng)目管制條件下對外開放我國證券市場的問題，而伴隨QFII投資份額的不斷擴(kuò)大，其對我國證券市場的影響也越來越大。QFII的投資不僅能為我國證券市

2、場帶來資金和活力，為我國證券市場上其他的投資機(jī)構(gòu)以及QDII帶來先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和管理理念，還能夠推動我國證券市場和證券監(jiān)管體系的發(fā)展與成熟。因此，通過借鑒國外成熟的基金風(fēng)格研究方法對QFII在我國證券市場上的投資風(fēng)格進(jìn)行鑒別是具有非常重大的現(xiàn)實(shí)意義的。 事實(shí)上國內(nèi)一些文獻(xiàn)已經(jīng)就QFII制度對我國證券市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響和貢獻(xiàn)進(jìn)行了分析，還有一些學(xué)者就QFII在我國投資的行業(yè)分布與持股特點(diǎn)進(jìn)行了描述性的說明和歸納。但是這些研究缺乏

3、成熟的金融理論和分析方法的支撐，而且這類研究與07年之后QFII在我國證券市場上的表現(xiàn)是相脫節(jié)的，因此，有必要利用成熟的金融理論方法對QFII進(jìn)入我國證券市場以來所表現(xiàn)出的投資風(fēng)格予以識別。在本文中我們將對QFII持股時間、規(guī)模、行業(yè)特點(diǎn)以及重倉個股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)以描述QFII在中國證券市場上投資所表現(xiàn)出來的特點(diǎn)，了解QFII在中國證券市場上投資時對行業(yè)的偏好情況以及各只QFII的投資是否相對集中。在此基礎(chǔ)上通過引入基于投資組合的風(fēng)格分析法對