營運(yùn)資金管理與長期債務(wù)間相關(guān)性的實證研究.pdf

1、長期債務(wù)融資決策是影響企業(yè)長期發(fā)展的重要決策，在企業(yè)的發(fā)展過程中，債務(wù)融資起著舉足輕重的作用，長期債務(wù)融資方案的好壞影響著企業(yè)的經(jīng)營績效，進(jìn)而決定著一個企業(yè)的生死存亡；而營運(yùn)資金管理作為企業(yè)資金管理的一項重要內(nèi)容，在企業(yè)健康發(fā)展的過程中，也起著至關(guān)重要的作用，學(xué)者們對其與企業(yè)發(fā)展相關(guān)關(guān)系的研究也越來越多，從而營運(yùn)資金管理的好壞，也逐漸受到企業(yè)的重視。企業(yè)長期債務(wù)與營運(yùn)資金管理間存在的相關(guān)關(guān)系，將成為企業(yè)做出相關(guān)管理決策的重要依據(jù)。

2、 本文以主要依賴長期借款經(jīng)營的大型工業(yè)企業(yè)為研究對象，在對這些企業(yè)2003-2007年的財務(wù)報表進(jìn)行適當(dāng)整理的基礎(chǔ)上，獲得研究所需的指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用實證的研究方法，通過回歸分析得出營運(yùn)資金的管理原理、非現(xiàn)金營運(yùn)資金的管理、存貨比率、應(yīng)收賬款比率、流動性金融杠桿以及企業(yè)信用六個方面與長期債務(wù)間的相關(guān)關(guān)系，研究結(jié)果表明：營運(yùn)資金管理的激進(jìn)程度與長期債務(wù)正相關(guān)；非現(xiàn)金營運(yùn)資金比率與長期債務(wù)負(fù)相關(guān)；存貨比率與長期債務(wù)正相關(guān)；而應(yīng)收款項比率與長期

3、債務(wù)間的關(guān)系則具有階段性，當(dāng)企業(yè)應(yīng)收款項比率的增加具有利好刺激作用時，應(yīng)收款項的增加與長期債務(wù)呈正相關(guān)關(guān)系，當(dāng)應(yīng)收款項的比例超過某一水平時應(yīng)收款項的增加會增加財務(wù)風(fēng)險，從而減少債權(quán)人的貸款熱情，使得應(yīng)收賬款的增加與長期債務(wù)間呈現(xiàn)負(fù)的相關(guān)關(guān)系；流動性金融杠桿與長期債務(wù)間存在負(fù)的相關(guān)關(guān)系；對于企業(yè)的信用，在一般情況下，與長期債務(wù)呈負(fù)的相關(guān)關(guān)系，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)異常狀況(經(jīng)濟(jì)危機(jī)等)，導(dǎo)致債權(quán)人不愿意承受較高風(fēng)險時，出現(xiàn)企業(yè)信用與長期債務(wù)正相關(guān)的

4、關(guān)系。 本文在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，引入了流動性金融杠桿這一指標(biāo)，從而將資產(chǎn)負(fù)債表中幾乎所有的因素都納入了研究范圍，從而使該研究更加全面和完整，通過研究2003-2007年連續(xù)五年的數(shù)據(jù)，克服了以往學(xué)者在研究過程中，僅注重截面數(shù)據(jù)的缺陷，實現(xiàn)了時間序列數(shù)據(jù)與截面數(shù)據(jù)的真正結(jié)合，使得到的研究結(jié)論具有更強(qiáng)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，結(jié)果具有更強(qiáng)的應(yīng)用價值與預(yù)測作用。 在對營運(yùn)資金各要素管理與長期債務(wù)間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行現(xiàn)實意義分析的基礎(chǔ)上，作者