風險投資機構(gòu)參與特征對創(chuàng)業(yè)板ipo抑價的影響——以達晨創(chuàng)投與東方富海為例

1、中圖分類號： F 2 3 4U D C ： 6 5 7密級： 公開學校代碼： 1 1 8 3 2河北經(jīng)貿(mào)大學碩士學位論文( 專業(yè)碩士)風險投資機構(gòu)參與特征對創(chuàng)業(yè)板I P O 抑價的影響?以達晨創(chuàng)投與東方富海為例R e s e a r c h o n t h ee f f e c to f t h e r a t eo f u n d e r p r i c i n go f t h ee n t e r p r i s ef r o m

2、t h eg e m o nC h a r a c t e r i s t i c so f v e n t u r ec a p i t a li n s t i t u t i o n s—b a s e d o n t h eR O I 汀U N E C A P I T A L a n d t h eO R 玨N 1 1 A L F O R T U N EC A P I T A L作者姓名：魏明悅指導教師： 李西文副教授學科專業(yè)名

3、稱：會計碩士論文完成日期：2 0 1 7 年3 月摘要自2 0 0 9 年我國創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)建以來，上市公司I P O 抑價( I n i t i a lP u b l i c O f f e r i n gU n d e rp r i c i n g ) 畸高不下逐漸成為困擾創(chuàng)業(yè)板市場健康發(fā)展的問題之一。同時，隨著近年來資本市場的大熱，越來越多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)得到風險資本的支持，在這其中選擇將所投企業(yè)推向創(chuàng)業(yè)板市場成為風險投資機構(gòu)選擇最多的方式。

4、確定發(fā)行價格的模式因為首次公開發(fā)行的抑價而被破壞，這樣一方面侵害了一級市場籌得資金的功能，另一方面還助長了二級市場上的投契謀利的情感，使我國的資本市場不能穩(wěn)健地發(fā)展下去?；趧?chuàng)業(yè)板企業(yè)中大多數(shù)都有風險投資機構(gòu)身影的事實，本文通過研究V C ( v e n t u r ec a p i t 0 1 ) 行業(yè)內(nèi)具有代表性的兩家V C 達晨創(chuàng)投和東方富海在參加到企業(yè)I P O 當中的介入特點對I P O 抑價的影響，總結(jié)出I P O 抑價程度

5、的高低跟V C 不同參與特點有什么關(guān)系。本文主要采取多案例研究方法，同時運用控制變量法和文獻研究法展開研究。本文打算分析討論的內(nèi)容主要有下面幾個方面。第一部分為緒論，主要寫了本文的研究背景和意義、文獻綜述、研究的內(nèi)容與方法還有創(chuàng)新點。第二部分首先對本文擬研究的風投機構(gòu)參與特征的簡要說明，其次介紹了風投機構(gòu)參與與I P O 抑價關(guān)系的理論基礎(chǔ)。第三部分為風投機構(gòu)參與特征對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)首次公開發(fā)行并上市時的抑價影響的案例分析。針對達晨創(chuàng)投和東

6、方富海兩家風險投資機構(gòu)在不同類別的參與特征下被投資企業(yè)I P O 抑價情況進行對比，概括參與特征的差別對I P O 抑價的高低程度造成什么樣的影響。第四部分為研究結(jié)論、建議和局限性。該部分首先對本文的研究結(jié)果進行了總結(jié)，然后結(jié)合案例結(jié)論提出有利于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)長久發(fā)展的合理化建議。最后，指出本文研究的局限性。通過多案例分析發(fā)現(xiàn)，風投機構(gòu)和多家風投機構(gòu)一起投資比單獨向企業(yè)投資更有助于降低企業(yè)I P O 抑價，且聯(lián)合風險投資機構(gòu)家數(shù)越多所投的企

7、業(yè)I P O 抑價率越??；風投機構(gòu)所投資的股份占比越高I P O 抑價程度越低；風投機構(gòu)管理所投企業(yè)的參與程度程度普遍不高，但仍可以看出風投機構(gòu)介入到所投企業(yè)進行管理程度的較高時企業(yè)I P O 抑價較低。本文運用上面得到的結(jié)論從監(jiān)管者定制監(jiān)管戰(zhàn)略、風投機構(gòu)改進投資方式、中小投資人員從多角度改變投資策略等方面分別給出了一些建議，但愿這些建議能夠使創(chuàng)業(yè)板企業(yè)I P O 定價變得合理，對幫助創(chuàng)業(yè)板市場的健康地持續(xù)地發(fā)展起N d , d , 的