論研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng).pdf

1、進入21世紀以來，科學(xué)技術(shù)成為一國經(jīng)濟增長的主要源泉，而研究與開發(fā)(R&D)活動是科學(xué)技術(shù)的重要體現(xiàn)，R&D對于培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力，促進一國的經(jīng)濟增長的作用越來越大。我國上市企業(yè)作為我國R&D活動的最重要主體，雖然對研究與開發(fā)(R&D)的投入力度日益加大，然而與發(fā)達國家相比還有很大差距。制約我國上市企業(yè)研發(fā)投入的因素很多，其中很重要的一個因素就是融資因素，特別是在我國上市企業(yè)偏好股權(quán)融資的情況下，股權(quán)融資對研發(fā)投資的影響就顯得比其他融資

2、因素更為重要，因此對我國上市公司研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng)的研究具有重要的現(xiàn)實意義。 本文首先對研發(fā)投資的股權(quán)融資因素效應(yīng)進行了理論分析，然后在分析我國研發(fā)投資和股權(quán)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，選取2003-2007年上市公司年報數(shù)據(jù)為研究樣本，以研發(fā)投入強度和股本比例作為研發(fā)投資和股權(quán)融資的體現(xiàn)。同時考慮上市公司的研發(fā)投資受到其他許多因素的影響，將內(nèi)部現(xiàn)金流、企業(yè)成長能力和托賓Q值作為控制變量，對中國上市公司研發(fā)投資與股權(quán)融資關(guān)系進行實

3、證研究。并且從公司成長能力和上市時間兩個角度分析股權(quán)融資對研發(fā)投資的影響。 通過實證研究，本文得出如下結(jié)論：在總體樣本中，股本比例的回歸系數(shù)為正并且顯著，說明股權(quán)融資與研發(fā)投資之間表現(xiàn)為顯著的正相關(guān)關(guān)系。按照企業(yè)成長能力分類，企業(yè)股權(quán)融資與研發(fā)投資的正相關(guān)關(guān)系僅存在于高成長能力的企業(yè)，在低成長能力企業(yè)不存在這種關(guān)系。按照企業(yè)上市時間分類，企業(yè)股權(quán)融資比例與研發(fā)投資的正相關(guān)關(guān)系僅存在于新上市企業(yè)，在老上市企業(yè)不存在這種關(guān)系。