黃金、美元與美債的關(guān)系

1、黃金、美元與美債的關(guān)系(2011110222:10:38)轉(zhuǎn)載▼標(biāo)簽：黃金美元美債分類：經(jīng)濟理論本來打算寫一篇文章來闡述黃金、美元、美債之間的關(guān)系的博文的，結(jié)果在烏有之鄉(xiāng)看到了一篇文章已經(jīng)論述得比較完整了，摘錄如下：注：以下轉(zhuǎn)自烏有之鄉(xiāng)，鏈接如下：（Articlefinance201107246703.html）一、黃金套息、黃金掉期以及金市的天然空頭在卡恩事件之后，有些公開報道提到了西方商業(yè)銀行拋空黃金，央行出借黃金儲備的事。由于黃金

2、儲備是央行最終支付手段，屬必備儲備。如儲備不足或大量外借無法收回，就可能導(dǎo)致自身貨幣波動，進而引發(fā)金融動蕩。所以大家現(xiàn)在都對被爆出的傳聞相當(dāng)關(guān)注。有關(guān)傳聞涉及了美聯(lián)儲、IMF、各國央行、商行、情報部門、甚至美國軍方?？梢哉f撲朔迷離，千頭萬緒。那么就讓筆者來大膽推想一下相關(guān)事件內(nèi)幕吧，以還原可能的情形：從1996年到99年期間，商行在黃金市場里搞黃金掉期交易和賣空。黃金掉期就是投資者以GOFO（黃金遠(yuǎn)期拆借利率，相當(dāng)于融券手續(xù)費）從商業(yè)銀

3、行（一般是小摩、興業(yè)、匯豐這樣的現(xiàn)貨做市商）手里借入黃金儲備，在現(xiàn)貨市場拋售。然后用拋售所得美金買入一年期以內(nèi)的比GOFO更高或預(yù)期溢價幅度足夠的美金資產(chǎn)，或者干脆投入同業(yè)市場里吃利息。在掉期合約期滿前，投資者必須再次使用還本付息所得的美金重新購入實物金返還當(dāng)初的借出方，至此來完成一輪交易。此被稱為黃金掉期，也有人稱之為黃金套息，但不全面。因為對投資者來說，掉期收益可以來自息差和現(xiàn)貨買賣差價這兩個部分。而套息就純粹為了吃息差了。掉期交易

4、的息差來自于LIB（倫敦同業(yè)拆借利率）減去GOFO，又可稱為GFR。當(dāng)息差，也就是GFR擴大到引起投資人興趣了，這些人就會去找做市商做掉期交易。而為了使得在吃到息差的同時能吃到更豐厚的買賣差價，這些人就必須通過某些途徑來打壓黃金現(xiàn)貨價格，以便能在掉期合約期滿前以低價吃進現(xiàn)貨金來返還。打壓手段之一是通過期現(xiàn)互動，也就是在黃金期貨市場中打壓期價來影響現(xiàn)貨價；之二是放出偏空消息來制造影響所謂的“基本面”。而為了在期貨市場中開空，他們又必須回到

5、同業(yè)市場里以LIB中的拆放利率來借入短期資金，用這些低息借貸在期市中大規(guī)模開空以影響期價。當(dāng)他們通過持續(xù)的期現(xiàn)互動，在掉期合約期滿前把現(xiàn)貨價打到低位后，再平掉期市中的空頭頭寸買入現(xiàn)貨還給借出方。不過由于必須儲備部分實物金以應(yīng)付可能的多頭交割需求，這些人會用當(dāng)初的部分拆入資金向黃金生產(chǎn)商預(yù)定未來產(chǎn)量。這個預(yù)定合約以及當(dāng)初在拋現(xiàn)貨金時可能留存的零頭就是他們用于交割實物的保證。如此一來，這些人的實際利潤其實還得包括在期市里的買賣價差，也就是三

6、塊盈利。而對于他們在同業(yè)市場中一借一貸的來做黃金掉期就必須有較為明確的市場傾向保證，也就是有黃金市場大莊家的支持。這個莊家必須有巨額黃金儲備，他的一舉一動必須對市場有決定性影響。只有在這樣的機構(gòu)的庇護下，投資者風(fēng)險才不至于擴大，同理適用于任何市場。而平時擁有巨額黃金儲備的只有各國央行、美聯(lián)儲和IMF。相對這些大鱷，商業(yè)銀行的黃金儲備多是代客保管的非自有資產(chǎn)，已經(jīng)收了保管費的。所以商行其實是沒什么動力為自己的小量黃金儲備去賺回倉儲成本的，

7、他們大可將自己的黃金和客戶的、以及自己的其他資產(chǎn)合用一個倉庫。那么誰會有動力去賺倉儲成本？只能是前述大鱷中的西方央行和IMF，因為他們大都把自己的黃金儲備放在了美國。美國人不是讓他們白放的，每年都要收保管費。雖然央行都是政府或半政府性質(zhì)的，資金雄厚；也就算有人相信他們確實需要為賺丁點家用而動小腦筋去盤活這些資產(chǎn)，那么我們是否能進一步相信這些大鱷們會不顧可能受到的質(zhì)疑和指責(zé)去替掉期交易者在市場里施加自己的影響？他們真是為了這個目的嗎？我看

8、只有鬼才會信。他們的目的只能有一個：【通過金價的波動來影響黃金競爭者的地位，這個競爭者就是非天然的信用貨幣和政府公債?！慷b于當(dāng)前世界格局，筆者只能將重點對象落在現(xiàn)時影響力最大的美金和美國公債上。如果黃金跌了，那么美金和美國公債相對于黃金的競爭力就會提高。競爭力高了，追逐美金和美國公債的人就會更多。而這，應(yīng)該才是前述大鱷們的真正目的。因此出借黃金者的名單里還得添上美聯(lián)儲，他是黃金掉期交易的天然推動者。如果聯(lián)儲為此出借了大量黃金，甚至不得

9、不拋售一部分的話，只要不補足，那么他的黃金儲備只能越來越少。而根據(jù)USGS（美國地理調(diào)查）的《礦產(chǎn)業(yè)調(diào)查》報告，美國在07和08兩個年度共計出口了5070噸黃金和黃金化合物，這相對于其8133.5噸的黃金儲備量來說顯得有點可怕，而美國年黃金產(chǎn)量還不足300噸。由此，美聯(lián)儲的官方儲金數(shù)據(jù)在這份報告和卡恩事件發(fā)生后被外界質(zhì)疑了起來，并鬧得滿城風(fēng)雨。雖然我們都知道現(xiàn)在的貨幣體系已非金本位，信用貨幣的根基已不再掛鉤黃金。但由于黃金一直被視為全球

10、頭號避險資產(chǎn)，被央行作為最終支付手段而窖藏，所以一國央行如果黃金儲備不足，則有可能影響到其在危機期間的清償能力，尤其是在08金融危機才過去了兩年，全球經(jīng)濟尚處于脆弱的復(fù)蘇期間。III.9699年為什么黃金掉期交易流行？從91年開始，隨著全球性冷戰(zhàn)的結(jié)束，黃金的傳統(tǒng)避險功能得不到機會發(fā)揮。而儲備又需要成本，因此愿意持有黃金作為避險資產(chǎn)的人很少，除了央行。而當(dāng)時美國國內(nèi)經(jīng)濟基本面在互聯(lián)網(wǎng)概念的刺激下蒸蒸日上，納斯達克泡沫開始興起。因此黃金有

11、條件做空，美金有條件做多。此間的9798年，東南亞地區(qū)的泡沫又膨脹到極限，有條件做空其資產(chǎn)和貨幣。為引導(dǎo)從這些地方流出的避險資本在換入美金后去托盤除黃金以外的其他高溢價資產(chǎn)，也有必要做空黃金。于是我們看到在多方面因素的引導(dǎo)下，黃金進入了4年熊市。金價從96年的400出頭一直被打到了99年的250，然后進入筑底階段。為什么？因為一、黃金此時已被打到了生產(chǎn)成本以下，沒有多少下行空間了；二、各國主要央行于當(dāng)年下半年簽定了《央行購金協(xié)議》。根據(jù)

12、這份協(xié)議，央行打壓黃金的行為受到了限制。那為什么要在此時限制？按照前述分析，只能說明他們不想再通過打壓黃金來抬高信用貨幣和政府公債競爭力了，首先考慮的就是美金升值該到頭了。而這是什么時候？這是納斯達克即將開始最后沖刺的時候。我們看到在此后半年間，納斯達克指數(shù)以火箭般速度從2700點一直沖至5100點，之后又以同樣速度回落到了1000多點。美國國內(nèi)經(jīng)濟跟隨這場泡沫坐了一回過山車。00年01年是其國內(nèi)泡沫的消退期，先前支持做多美金的因素在逐