黃金價(jià)格波動(dòng)與美元、石油價(jià)格波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)分析.pdf

1、本文基于VAR模型和DCC-GARCH模型研究了黃金和石油、黃金和美元指數(shù)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。首先，文章從理論上分析了黃金和石油價(jià)格、黃金價(jià)格和美元指數(shù)聯(lián)動(dòng)性的趨勢(shì)和傳導(dǎo)機(jī)制。接著從長(zhǎng)期靜態(tài)分析角度進(jìn)行VAR建模、Johanson協(xié)整檢驗(yàn)以及格蘭杰因果檢驗(yàn)，模型結(jié)果表明黃金價(jià)格與滯后一期的石油價(jià)格呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，與滯后一期的美元指數(shù)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而同期的影響關(guān)系并不明顯;黃金價(jià)格、石油價(jià)格和美元指數(shù)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系;并且石油價(jià)

2、格和美元指數(shù)都是黃金價(jià)格的格蘭杰原因。然后從動(dòng)態(tài)分析角度分別對(duì)黃金和石油市場(chǎng)、黃金和美元指數(shù)市場(chǎng)進(jìn)行DCC-GARCH建模，進(jìn)一步探討市場(chǎng)間聯(lián)動(dòng)關(guān)系的時(shí)變特征。其中，單變量GARCH模型結(jié)果表明黃金、石油和美元指數(shù)市場(chǎng)的收益率波動(dòng)都具有顯著的持續(xù)性。就波動(dòng)趨勢(shì)而言，黃金和石油市場(chǎng)的波動(dòng)性在走勢(shì)上呈現(xiàn)出一定程度的一致性，有時(shí)會(huì)同時(shí)出現(xiàn)較大峰值，而美元指數(shù)波動(dòng)較為頻繁，類(lèi)似震蕩狀態(tài)。DCC二元GARCH模型結(jié)果表明黃金市場(chǎng)與另外兩個(gè)市場(chǎng)之間

3、相關(guān)性的持續(xù)程度比較高，動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)的均值都顯著異于0，正負(fù)也同預(yù)期一致，但相關(guān)系數(shù)的均值又明顯低于1，說(shuō)明兩個(gè)市場(chǎng)間能夠規(guī)避相互風(fēng)險(xiǎn)的程度較低。而動(dòng)態(tài)條件相關(guān)系數(shù)圖顯示，黃金市場(chǎng)和石油市場(chǎng)的相關(guān)關(guān)系較為規(guī)律，總體上都在某個(gè)區(qū)間內(nèi)彈跳波動(dòng)，并且近年來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性處于微弱的上升通道;而黃金市場(chǎng)與美元指數(shù)市場(chǎng)之間的相關(guān)關(guān)系呈現(xiàn)較大的波動(dòng)，尤其是1991年至2000年之間兩市場(chǎng)間的聯(lián)動(dòng)性較弱，這與美國(guó)吹捧虛擬經(jīng)濟(jì)，制造科網(wǎng)泡沫有關(guān)。