云農(nóng)大經(jīng)管院財務(wù)管理第二章

1、第二章 財務(wù)管理的價值觀念,投資決策中不可忽視的貨幣時間價值,1626年,荷蘭人花了60荷蘭盾,約合24美元,從印地安人手里買下了曼哈頓島,現(xiàn)代人一想,都會覺得非常便宜.我們作個假設(shè),如果當(dāng)時這24美元不是用來買曼哈頓島,而是拿這筆錢去做投資,我們僅以每年8%的收益率(復(fù)利)來計算,到381年后的2007年，這筆錢值多少？非常驚人！大約值50萬億美元。拿50萬億美元，同樣可以把曼哈頓島買下來。,第一節(jié) 貨幣時間價值,重男輕女火化代溝

2、高考志愿的填報兩個老太太的故事,一、貨幣時間價值的概念,時間價值的含義,●表示方法： 絕對數(shù)（利息額） 相對數(shù)（利息率）,●定義：是指一定量的資金在周轉(zhuǎn)過 程中由于時間因素而形成的差額價值。,,第一節(jié) 貨幣時間價值,二、貨幣時間價值的計算,又稱將來值,是指現(xiàn)在一定量資金在未來某一時點上的價值,又稱本利和.,現(xiàn)值Present value,

3、又稱本金,是指未來某一時點上的一定量資金折合到現(xiàn)在的價值.,終值Future value,單利 ：只是本金計算利息，所生利息均不加入本金計算利息的一種計息方法。,復(fù)利 ：不僅本金要計算利息，利息也要計算利息的一種計息方法。,（一）單利終值和現(xiàn)值的計算,F = P×(1+i×n),P:現(xiàn)值即第一年初的價值F:終值即第n年末的價值I:利率N:計息期數(shù),P = F×1/(1+i×n),單利終值

4、,單利現(xiàn)值,案例導(dǎo)入,某人存款1000元,單利計息,利率5%,2年后可一次取出多少元?S=1000×(1+5%×2) =1100(元),復(fù)利計息﹖,(1)定義：現(xiàn)在的一定金額按規(guī)定利率計算的若干期以后的價值。,（二）復(fù)利(一次性款項）終值和現(xiàn)值的計算,復(fù) 利 終 值,(2)公式：S=P(1+i)nS=P (S/P,i,n),復(fù)利終值系數(shù)，記作：(S/P,i,n),例.若年利率6%,半年復(fù)利

5、一次,現(xiàn)在存入10萬元,5年后一次取出，能得到多少元?,解：S=P?(S/P,i,n)=100000×(S/P,6%/2,5×2) =100000×(S/P,3%,10) =100000×1.3439 =134390(元),(2)公式：P=S(1+i)-nP=S(P/S,i,n),復(fù) 利 現(xiàn) 值,復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作：(p/s,i,n),思考：兩個系數(shù)的關(guān)系,(1)定義：

6、未來的一定金額按規(guī)定利率計算的現(xiàn)在的價值。,某人三年后需要資金34500元，當(dāng)銀行利率為5%時，在復(fù)利的情況下，目前應(yīng)存多少錢？,1)P=F（P/S，i，n）=34500×（P/S，5%，3） =34500×0.8638=29801(元),年金:是指每間隔一個相同的時期便等額收付的系列款項。通常記作 A,年金的分類:普通年金、即付年金 遞延年金、永續(xù)

7、年金,（三）年金（系列款項）終值和現(xiàn)值的計算,年金的特點:（1）每期相隔時間相同（2）每期收入或支出的金額相等 (3)系列款項,1.普通年金,概念：將每筆年終收付的款項計算到最后一筆收付款發(fā)生時的終值,再計算它們的和.,稱為年金終值系數(shù)。記作：(S/A,i,n),,S=A (S/A,i,n),,概念,收支發(fā)生在每期期末的年金,普通年金終值,,某人參加保險，每年投保金額為2400元，投保年限為25年，則在投保收益

8、率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險金，25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險金，25年后可得到多少現(xiàn)金？,,（1）S=A×（S/A，i,n）=2400×（S/A,8%,25）=2400×73.106=175454.40（元）（2）S=A×[（S/A，i,n+1）-1]=2400×[（S/A，8%，25+1）-1]=2400×（79.954-1）=1

9、89489.60（元）,例:A國家的礦業(yè)公司決定將其一處礦產(chǎn)開采權(quán)公開拍賣，因此它向世界各國煤炭企業(yè)招標(biāo)開礦。英國和西班牙公司的投標(biāo)書最具有競爭力。英國的投標(biāo)書顯示，該公司如取得開采權(quán)，從獲得開采權(quán)的第1年開始，每年末向A國政府交納10億美元的開采費，直到10年后開采結(jié)束。西班牙的投標(biāo)書表示，該公司在取得開采權(quán)時，直接付給A國政府40億美元，在8年后開采結(jié)束，再付給60億美元。如A國政府要求的開礦年投資回報率達到15%，問A國政府應(yīng)接受

10、哪個政府的投標(biāo)？,英國公司終值：　S=A×（S/A,15%,10）=10×20.304=203.04億美元。,解:,西班牙公司的終值：　第1筆收款（40億美元）的終值　　　=40×（S/P,15%,10）=40×4.0456　　　=161.824億美元　第2筆收款（60億美元）的終值　　　=60×（S/P,15%,2）=60×1.3225　　　=79.35億美元

11、　合計終值=241.174億美元。,結(jié)論：接受西班牙,償債基金系數(shù),,年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。記作：(A/S,i,n),,A=S/(S/A,i,n),例：某人打算在5年后還清10000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項，設(shè)I=10%，他每年需要存入銀行多少元？解：A=S×1/(S/A,10%,5)　　　　=10000* 1/6.105 =1638元。,概念：為了在每期期末取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要一

12、次性投入的資金。,年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A,i,n)附表四,普通年金現(xiàn)值,案例導(dǎo)入,,企業(yè)準(zhǔn)備投資某項目，計劃項目經(jīng)營五年，預(yù)計每年分別可獲得投資收益為200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保證項目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應(yīng)在多少元之內(nèi)？,,P=200000×（P/S，12%，1）+250000×（P/S，12%，2）+300000

13、×（P/S，12%，3）+280000×（P/S，12%，4）+260000×（P/S，12%，5）=200000×0.8929+25000000×0.7972+300000×0.7118+280000×0.6355+260000×0.5674=916884（元）,前例計算現(xiàn)值,英國：　P=10×(P/A,15%,10)=10*5.0188=

14、50.188 西班牙： P=40+60*(P/S,15%,8)=40+60*0.3269=59.614,某人貸款購買轎車一輛，在六年內(nèi)每年年末付款26500元，當(dāng)利率為5%時，相當(dāng)于現(xiàn)在一次付款多少？(答案取整),解：P=A?(P/A,i,n)=26500×(P/A,5%,6)=26500X5.0757 =134506 (元)轎車的價格=134506元,課堂練習(xí),投資回收額(資本回收額),,年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)

15、稱資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。記作：(A/P,i,n),,資本回收額,A=P(A/P,I,n)A=P/(P/A,I,n),例：一套住房200000元，首次支付20%后，貸款160000元，若10年付清，貸款利率為10%，每年須支付多少元？,,,A=160000*1/(P/A,10%,10) =160000*1/6.1446=26039元；若利率=8%，則A=23844元。,２.預(yù)付年金,,,概念,收支發(fā)生在每

16、期期初的年金,概念：是一定時期內(nèi)每期期初等額收付款項的 復(fù)利終值之和。,預(yù)付年金終值,,,,,,,,,,,普通年金,預(yù)付年金,公式,記作[(F/A,i,n+1)-1],例：某人想開一個餐館，可現(xiàn)在必須一次性支付50萬元的特許經(jīng)營費，如果分次支付，必須從開業(yè)那年起，每年年初支付20萬元，付3年。假設(shè)需要到銀行貸款開業(yè)，若貸款年利率為5%，問應(yīng)該一次支付還是分次支付？,如果分次支付，則其3年終值為：S=20×［(S/

17、A,5%,3+1)-1］= 20×［4.3101-1］ =66.2025如果一次支付，則其3年的終值S=50×(S/P,5%,3)=50×1.1576=57.88萬元相比之下，一次支付效果更好。,概念：是每期期初等額收付的系列款項的復(fù)利現(xiàn)值之和。,,,,,,,,,,普通年金,預(yù)付年金,當(dāng)i=10%,系數(shù)+1,期數(shù)-1,,,預(yù)付年金現(xiàn)值,公式,記作[(P/A,i,n-1)+1],如果分次支付

18、，則：p=20×［(p/A,5%,3-1)+1］= 20×［1.8594+1］ =20+20 (p/A,5%,2)=20+20 (p/s,5%,1)+20 (p/s,5%,2)=57.188萬元如果一次支付，則p=50萬元相比之下，一次支付效果更好。,前例計算現(xiàn)值,終值的計算：與普通年金終值的計算相似,與遞延期的長短無關(guān).,３.遞延年金,概念,指第一次收付款發(fā)生時間與第一期無關(guān)，而是隔若干期（假設(shè)為

19、m期，m≥1）后才開始發(fā)生的 系列等額收付款項。,遞延年金終值,,,計算,,,先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值,年金現(xiàn)值系數(shù)相減,遞延年金現(xiàn)值的計算方法有二：,方法1,P=A?(P/A,i,n-s)(P/s,i,s)=1000X(P/A,10%,3)(P/F,10%,2)=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元),,,,n,,方法2,,,,n年,s年,P=A?[(P/A,i,n)-(P/A,i,s)]P=

20、1000X[(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)]=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元),４.永續(xù)年金,現(xiàn)值概念：現(xiàn)值的計算：,,,概念,無限期連續(xù)等額收付款項的特種年金,永續(xù)年金現(xiàn)值,永續(xù)年金沒有終值,注,例：歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在祖籍所在縣設(shè)立獎學(xué)金。獎學(xué)金每年發(fā)放一次，獎勵每年高考的文理科狀元各10000元。獎學(xué)金的基金保存在縣中國銀行支行。銀行一年的定期存款利

21、率為2%。問吳先生要投資多少錢作為獎勵基金？其現(xiàn)值應(yīng)為：20000/2%=1000000元。,,下列表述中，錯誤的有（   ）。A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù) B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù),,某項目從現(xiàn)在開始投資，3年內(nèi)沒有回報，從第4年開始每年末獲利額為A，獲利年限為6年，則該項目利潤

22、的現(xiàn)值為（　?。?。A．A×（P/A，i，6）×（P/S，i，3） B．A×（S/A，i，6）×（P/S，i，9）C．A×（P/A，i，9）－A×（P/A，i，3） D．A×（P/A，i，9）－A×（P/A，i，2）,李某的小孩３年后要交一筆２５０００元的上學(xué)贊助費，若銀行的存款利率為８％，李某現(xiàn)在應(yīng)為此事項存入銀行多少元？（P/

23、S，8%，3）= 0.7983 ； （S/P，8%，3）=1.2597； （P/A，8%，3）=2.5771；（S/A，8%，3）=3.2464。,,解： 25000×（P/S，8%，3）= 25000×0.7983=19957.5（元）,李紅在2012年8月30日將5000元人民幣存入銀行，目的是用于支付5年后兒子上學(xué)的贊助費6500元，假定利率為6%，李紅存錢的目的能達到嗎？,,,5年后的這筆錢=5000*（

24、S/P，6%，5）=5000*1.338=6690（元）大于6500元。所以，李紅存錢的目的能達到,第二節(jié) 風(fēng)險價值分析,風(fēng)險主要是指不能達到預(yù)期報酬的可能性.1、風(fēng)險就是結(jié)果的不確定性2、風(fēng)險不僅能帶來超出預(yù)期的損失 也可帶來超出預(yù)期的收益 特定投資的風(fēng)險大小是客觀的,你是否冒風(fēng)險及冒多大風(fēng)險是主觀的.,一、風(fēng)險的概念及分類,風(fēng)險的概念,風(fēng)險的類別,個別理財主體(投資者),市場風(fēng)險(系統(tǒng)風(fēng)險,不可分散風(fēng)險)影響所

25、有企業(yè)企業(yè)特別風(fēng)險(非系統(tǒng)風(fēng)險,可分散風(fēng)險)個別企業(yè)特有事項,股市有風(fēng)險，入市需謹慎,企業(yè)本身,經(jīng)營風(fēng)險(供產(chǎn)銷)財務(wù)風(fēng)險(負債帶來的風(fēng)險),風(fēng)險的類別,投資報酬率,,,風(fēng)險投資報酬率,無風(fēng)險投資報酬率,,,二、風(fēng)險報酬,１.概率,2.期望值的計算,3.標(biāo)準(zhǔn)離差的計算,單項資產(chǎn)風(fēng)險報酬的衡量,某項目資料如下：,例1,標(biāo)準(zhǔn)差,某項目資料如下：,例2,是反映隨機變量離散程度的重要指標(biāo)，是標(biāo)準(zhǔn)離差同期

26、望值的比值 .,標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù),,風(fēng)險小,,風(fēng)險大,4.標(biāo)準(zhǔn)離差率(標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)),如果兩個項目，預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個項目( )A.預(yù)期收益相同B.標(biāo)準(zhǔn)離差率相同C.預(yù)期收益不同D.未來風(fēng)險報酬相同,練習(xí),多項資產(chǎn)風(fēng)險報酬的衡量,三.風(fēng)險與報酬的關(guān)系,四、應(yīng)對風(fēng)險的策略,1 、風(fēng)險規(guī)避 2 、風(fēng)險降低 3 、風(fēng)險轉(zhuǎn)移 4 、風(fēng)險承擔(dān),1、一套住房200000元，首次支付20%后，貸款16000

27、0元，若10年付清，貸款利率為10%，每還款多少元？月供多少元?所償還的本息總額為多少？利息總額為多少？2、簡述貨幣時間價值的概念；了解單利、復(fù)利的含義。3、簡述年金的概念及分類。4、掌握按揭貸款買房的年供、月供、還款本息總額及利息總額等指標(biāo)的計算。5 、強化對風(fēng)險的認識，如何理解“股市有風(fēng)險、入市需謹慎”和“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里”這兩句話 。 、,復(fù)習(xí)思考題,作業(yè)：,1、某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年

28、初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應(yīng)該選擇何種付款方式？,A付款方式：P=80000×[（P/A，14%，8-1）+1]=80000×[ 4.2882 + 1 ]=4230

29、56（元）B付款方式：P=132000×[（P/A，14%，7）—（P/A，14%，2）]=132000×[4.2882–1.6467]=348678（元）C付款方式：P=100000+90000×（P/A，14%，6）=100000 + 90000×3.888=449983 （元） 應(yīng)選擇B付款方式。,2、某人采用分期付款方式購買一套房子，房款

30、共計500000元，首付30%后，剩余房款打算向銀行按揭，假設(shè)貸款期限為20年，年利率為6%。要求計算：1）每年的還款額（年供）；2）每月的還款額（月供）；3）所需償還的本息總額；4）所償還的利息總額；（P/S，6%，20）=0.3118；（S/P，6%，20）=3.2071；（S/A，6%，20）=36.786；（P/A，6%，20）=11.4699。,資料(1) 利民公司1995年1月1日向沈陽信托投資公司融資租賃一

31、臺萬能機床，雙方在租賃協(xié)議中明確：租期截止到2000年12月31日，年租金5600元，于每年末支付一次，沈陽信托投資公司要求的利息及手續(xù)費率通常為5％。資料(2) 利民公司1998年8月擬在東北某大學(xué)設(shè)立一筆“助成獎學(xué)基金”。獎勵計劃為：每年特等獎1人，金額為1萬元；一等獎2人，每人金額5000元；二等獎3人，每人金額3000元；三等獎4人，每人金額1000元。目前銀行存款年利率為4％，并預(yù)測短期內(nèi)不會發(fā)生變動。資料(3) 利民公司

32、1993年1月1日向工行沈陽分行借人一筆款項，銀行貸款年利率為6％，同時利民與沈陽分行約定：前三年不用還本付息，但從1996年12月31日起~2000年12月31日止，每年末要償還本息2萬元。,要求：1）根據(jù)資料(1)計算系列租金的現(xiàn)值和終值?如果年租金改按每年年初支付一次，再計算系列租金的現(xiàn)值和終值? 2）根據(jù)資料(2)分析利民公司為設(shè)此項獎學(xué)基金，應(yīng)一次性存人銀行多少錢? 3）根據(jù)資料(3)分析利民公司當(dāng)初向工行沈陽分行借人