中國上市公司財務治理指數(shù)高管薪酬指數(shù)報告（ppt） - 中國證券報

1、第一屆公司治理國際高峰論壇暨財務治理指數(shù)/高管薪酬指數(shù)(2011)發(fā)布會,高明華 教授北京師范大學公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院2011年12月11日,中國公司治理分類指數(shù)報告,中國公司治理分類指數(shù)系列,,已出2009版、2011版 已出2010版 已出2011版 已有指標體系 正在設計指標,,,,,,中國上市公司財務治理指數(shù)報告（2011）,Report on Fi

2、nance Governance Index of China’s Listed Companies (2011),中國公司治理分類指數(shù)報告Ⅲ·NO.1（2011）,匯報提綱,,財務治理指數(shù)設計,,財務治理是公司治理的子系統(tǒng)，是關于企業(yè)財權配置、財務控制、財務監(jiān)督和財務激勵的一系列正式和非正式的制度安排，這些制度安排通過財務制度將各個財務主體緊密聯(lián)系起來，同時通過財務控制、財務監(jiān)督和財務激勵對財務主體形成合理的監(jiān)督和激勵。,財

3、務治理的涵義,財務治理指數(shù)設計,,財務治理指標體系：4個一級指標、30個二級指標,財務治理指數(shù)設計,,其中：FA-財權配置指數(shù)；FC-財務控制指數(shù)； FS-財務監(jiān)督指數(shù)；FI-財務激勵指數(shù)。,財務治理指數(shù)數(shù)據(jù)庫,,財務治理指數(shù)數(shù)據(jù)庫,,財務治理指數(shù)排名,,對象：滬深A股、創(chuàng)業(yè)板的所有上市公司剔除：2010年新上市的公司樣本：1722家上市公司,研究樣本,財務治理指數(shù)排名,,最大值：82.17最小值：21.26

4、均值：54.66中位數(shù)：54.61標準差：8.93及格率：26.89%,財務治理指數(shù)排名（分地區(qū)）,,地區(qū)均值排名： 東部（55.23）、中部（54.53）、西部（53.42）和東北部（53.08） 只有東部地區(qū)均值高于總體均值,財務治理指數(shù)排名（分行業(yè)）,,排名前三位的行業(yè)：金融保險業(yè)、傳播文化業(yè)、運輸倉儲業(yè) 排名后三位的行業(yè)：農(nóng)林牧漁業(yè)、紡織服裝業(yè)、木材家具業(yè),財務治理指數(shù)排名（分所有制）,,國有絕對控股公司

5、財務治理指數(shù)最高 國有控股公司的財務治理狀況明顯優(yōu)于民營控股公司,財務治理指數(shù)排名（分板塊）,,深市主板的財務治理較滬市主板要好些，但差異并不明顯 創(chuàng)業(yè)板的財務治理水平明顯好于主板,財務治理分項指數(shù)排名,,分項指數(shù)排名： 財務監(jiān)督指數(shù) > 財務控制指數(shù) > 財權配置指數(shù) > 財務激勵指數(shù),財務治理分項指數(shù)排名（分地區(qū)）,,財權配置指數(shù)排名：中部 > 東部 > 西部 > 東北 財務控制指數(shù)

6、排名：東部 > 中部 > 東北 > 西部 財務監(jiān)督指數(shù)排名：東部 > 西部 > 中部 > 東北 財務激勵指數(shù)排名：東北 > 東部 > 中部 > 西部,財務治理分項指數(shù)排名（分行業(yè)）,,金融保險業(yè)的4個分項指數(shù)均位列前三 農(nóng)林牧漁、紡織服裝等傳統(tǒng)行業(yè)的財務治理分項指數(shù)排名靠后,財務治理分項指數(shù)排名（分所有制）,,國有絕對控股公司的四個分項指數(shù)均列首位,財務治理指數(shù)有效性檢驗

7、 ——財務治理指數(shù)與財務重述,,沒有發(fā)生重述的公司的財務治理指數(shù)高于發(fā)生重述的公司；財務治理指數(shù)與財務報表重述負相關，說明財務治理指數(shù)越高，發(fā)生財務重述的可能性越?。回敊嗯渲煤拓攧湛刂茖ω攧請蟊碇厥龅淖饔貌幻黠@，財務監(jiān)督指數(shù)對財務報表重述存在顯著的負作用。,財務治理指數(shù)有效性檢驗 ——財務治理指數(shù)、投資效率與企業(yè)經(jīng)營績效,,財務治理不僅能夠直接提高公司績效，還能通過改善投資效率實現(xiàn)績效的提升；財務治理對投

8、資效率和經(jīng)營績效產(chǎn)生積極意義主要是通過財務控制和財務監(jiān)督實現(xiàn)的，而財權配置和財務激勵的治理作用并不明顯。,財務治理指數(shù)有效性檢驗 ——財務治理指數(shù)、審計風險與銀行貸款,,財務治理質量顯著影響了企業(yè)被出具非標審計意見的可能性： （1）財務治理質量越好，公司被出具非標意見的可能性越低，這為企業(yè)帶來了更多的銀行貸款； （2）較高的財務治理水平還能降低非標審計意見對企業(yè)債務融資帶來的負面影響，從而間接對銀行貸款產(chǎn)生積極影

9、響。,財務治理指數(shù)有效性檢驗 ——財務治理指數(shù)與證券分析師關注,,證券分析師更青睞于財務治理質量較好的公司，同時對于這類公司而言，證券分析師盈余預測的準確度也相對較高；財務治理對證券分析師行為的積極影響主要通過財務控制和財務監(jiān)督來實現(xiàn)，而財權配置和財務激勵的治理效果并不明顯。,提高公司財務治理水平的幾點建議,,中國上市公司高管薪酬指數(shù)報告（2011）,Report on Executive Compensation Inde

10、x of China’s Listed Companies (2011),中國公司治理分類指數(shù)報告Ⅰ·NO.2（2011）,匯報提綱,,,1.高管薪酬指數(shù)設計2.高管薪酬指數(shù)排名3.高管薪酬結構評價4.高管薪酬差距評價 5.國有壟斷上市公司高管薪酬評價6.高管薪酬指數(shù)（2001-2010年）變動趨勢,,,,高管薪酬指數(shù)設計,,高管薪酬指數(shù)設計,,,對所有上市公司按照四分之一分位法進行分類： 排名在前1/4以上的公司

11、確定為激勵過度， 排名在后1/4以下的公司確定為激勵不足， 排名中間的公司定為激勵適中。,高管薪酬指數(shù)樣本,,研究樣本,對象：滬深A股、創(chuàng)業(yè)板的所有上市公司剔除：2010年新上市的公司，營業(yè)收入為零的公司樣本：1725家上市公司,高管薪酬指數(shù)排名和適中度（分地區(qū)）,,高管薪酬指數(shù)均值排名：東部 > 東北 > 西部 > 中部 高管薪酬激勵過度比例最高：東部；不足比例最高：中部,高管薪酬指數(shù)排名（分行業(yè)）,薪酬指

12、數(shù)最高前三：機械設備業(yè)、紡織服裝業(yè)和水電煤氣業(yè)； 薪酬指數(shù)最低前三：采掘業(yè)、造紙印刷業(yè)和木材家具業(yè)。 薪酬絕對值最高前三：金融保險業(yè)、建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)； 薪酬絕對值最低前三：農(nóng)林牧漁業(yè)、木材家具業(yè)和水電煤氣業(yè)。,,高管薪酬適中度（分行業(yè)）,,過度比例最高前三：傳播文化業(yè)、信息技術業(yè)和電子業(yè)；不足比例最高前三：采掘業(yè)、建筑業(yè)和金融保險業(yè)；適中比例最高前三：造紙印刷業(yè)、食品飲料業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。,高管薪酬指數(shù)排名和適中度（分所

13、有制）,,指數(shù)最高：國有參股公司；指數(shù)最低：國有強相對控股公司 過度比例最高：無國有股份公司；不足比例最高：國有絕對控股公司,高管薪酬結構評價,,相比2008年，2010年的高管薪酬結構合理性下降,高管在職消費評價,,在職消費占營業(yè)收入比例最高和次高：無國有股份公司和國有絕對控 股公司；第一大股東絕對大時，在職消費較高（缺乏約束） 實證檢驗發(fā)現(xiàn)，在職消費與高管薪酬之間存在顯著的“共進”關系,高管團隊內部薪酬差距評價,,差距較

14、小的公司居多數(shù)，差距較大的公司數(shù)量較少 東部地區(qū)的高管團隊內部薪酬差距高于中西部地區(qū) 金融保險業(yè)的薪酬差距最大 民營控股公司的高管團隊薪酬差距較大,高管與員工間薪酬差距評價,,多數(shù)公司的員工薪酬不足高管薪酬的10% 東部地區(qū)的高管和員工間薪酬差距均高于中西部地區(qū) 金融保險業(yè)的高管和員工間薪酬差距較大，而農(nóng)林牧漁業(yè)、采掘業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的薪酬差距較小 國有控股公司的高管與員工間薪酬差距明顯低于民營控股公司,國有壟斷上市公司高管薪酬

15、評價,,國有絕對控股公司（尤其是國有壟斷上市公司）的高收入并非完全是高管的貢獻，更多地來自國家賦予的壟斷優(yōu)勢；應以“高管貢獻”作為評價國有壟斷上市公司高管薪酬契約合理性的標準；國有壟斷上市公司獲得的壟斷優(yōu)勢越多，高管貢獻與高管薪酬的匹配度越低，薪酬契約越不合理。,高管薪酬指數(shù)（2001-2010年）變動趨勢,,10年來，上市公司高管薪酬增長較快，高管薪酬差距不斷拉大東部地區(qū)高管薪酬增長明顯高于其他地區(qū)金融保險業(yè)高管薪酬激勵最不合