金嘉研究院 公司估值方法(非常詳細(xì))－券商行研入門(mén)資料

1、1公司估值方法公司估值方法目錄目錄公司估值方法...................................................................................................................................1第一講第一講如何估算貼現(xiàn)率如何估算貼現(xiàn)率.............................................

2、..............................................................2第一節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）與貼現(xiàn)率估算........................................................2第二節(jié)如何估算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率.................................................................

3、..............................2第三節(jié)如何估算預(yù)期市場(chǎng)收益率或者風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià).................................................................4第四節(jié)如何估算β值..............................................................................................

4、.............6GMAcceptance.................................................................................................................................8ElectronicDatasystems...........................................

5、.................................................................8第二講第二講如何預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率如何預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率.............................................................................................................11第一節(jié)使用歷史增長(zhǎng)率.............

6、........................................................................................12第二節(jié)使用專(zhuān)業(yè)分析人員的盈利預(yù)測(cè).............................................................................16第三節(jié)盈利增長(zhǎng)率的決定因素......................

7、...................................................................18總結(jié).....................................................................................................................................22第三講第三講如何估計(jì)現(xiàn)金流如

8、何估計(jì)現(xiàn)金流.............................................................................................................22第一節(jié)股權(quán)自由現(xiàn)金流.............................................................................................

9、........23第二節(jié)公司自由現(xiàn)金流.....................................................................................................30第三節(jié)通貨膨脹、現(xiàn)金流和價(jià)值...................................................................................

10、..31第四節(jié)現(xiàn)金流和資產(chǎn)壽命.................................................................................................33第四講第四講紅利貼現(xiàn)模型及其適用范圍條件紅利貼現(xiàn)模型及其適用范圍條件........................................................................

11、.........35第一節(jié)一般模型.................................................................................................................35第二節(jié)穩(wěn)定（Gdon）增長(zhǎng)模型........................................................................

12、.............35第二節(jié)兩階段紅利貼現(xiàn)模型.........................................................................................37第三節(jié)二階段紅利模型的特殊形式H模型............................................................40第四節(jié)三階段紅利貼現(xiàn)模型..........

13、...............................................................................42第五講第五講股權(quán)資本自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型股權(quán)資本自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型...................................................................................45第一節(jié)股權(quán)自由現(xiàn)金流與紅利.........

14、................................................................................45第二節(jié)穩(wěn)定增長(zhǎng)（一階段）FCFE模型..........................................................................46第三節(jié)兩階段FCFE模型................................

15、.............................................................47第四節(jié)E模型——三階段的FCFE模型......................................................................50第六講第六講公司估價(jià)公司估價(jià)————公司自由現(xiàn)金流估價(jià)法公司自由現(xiàn)金流估價(jià)法.............................

16、............................................53第一節(jié)公司自由現(xiàn)金流.....................................................................................................53第二節(jié)FCFF穩(wěn)定增長(zhǎng)（一階段）模型...........................................

17、................................55第三節(jié)FCFF模型的一般形式........................................................................................56第七講第七講如何使用市盈率倍數(shù)法如何使用市盈率倍數(shù)法........................................................

18、.......................................58第一節(jié)可比公司法原理概述.............................................................................................58第二節(jié)根據(jù)基礎(chǔ)因素估計(jì)市盈率..........................................................

19、...........................60第三節(jié)利用可比公司市盈率.............................................................................................63第四節(jié)市盈率的變化形式.........................................................................

20、........................663公司股權(quán)資本成本的計(jì)算如下：股權(quán)成本=3.35%(1.066.41%)=10.14%我們可以使用10.14%的股權(quán)資本作為紅利或現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率來(lái)計(jì)算百事可樂(lè)公司股票的價(jià)值。觀(guān)點(diǎn)2、使用即期短期政府債券與市場(chǎng)的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率計(jì)算第一期（年）的股權(quán)資本成本。同時(shí)利用期限結(jié)構(gòu)中的遠(yuǎn)期利率估計(jì)遠(yuǎn)期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，作為未來(lái)時(shí)期的股權(quán)資本成本。例：使用遠(yuǎn)期利率的CAPM模型：百事可樂(lè)公司假設(shè)即

21、期國(guó)債利率為3.35%，利率的期限結(jié)構(gòu)中的1年期遠(yuǎn)期利率如下：1年遠(yuǎn)期利率=4.0%；2年遠(yuǎn)期利率=4.4％；３年遠(yuǎn)期利率＝４.7％；４年遠(yuǎn)期利率＝５.0%.使用這些遠(yuǎn)期利率計(jì)算股權(quán)資本成本：第一年的股權(quán)成本＝３.35％＋（１.066.4%1）=10.１４%第二年的股權(quán)成本＝４％＋(1.06%6.1%)=10.47%第三年的股權(quán)成本＝４.4%(1.065.9%)=10.65%第四年的股權(quán)成本＝4.7%(1.065.8%)=10.85%第

22、五年的股權(quán)成本＝5%(1.065.7%)=11.04%注意：在上面的計(jì)算中，期限越長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率越低。這說(shuō)明與相對(duì)即期國(guó)債利率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率相比，相對(duì)遠(yuǎn)期利率的股票市場(chǎng)的歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率較低。觀(guān)點(diǎn)３：用即期的長(zhǎng)期國(guó)債利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，用根據(jù)長(zhǎng)期國(guó)債利率計(jì)算出的股票市場(chǎng)歷史風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)收益率的估計(jì)值。以這些數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算股權(quán)資本成本，作為未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率。例：使用即期長(zhǎng)期國(guó)債利率為７％，在長(zhǎng)期國(guó)債而不是短