管理層激勵與內(nèi)部資本市場效率的實證研究——基于企業(yè)集團(tuán)的視角.pdf

1、資本配置是整個資源配置的核心，資本市場為公司提供了一個籌集資金，促進(jìn)資本積累，實現(xiàn)資源優(yōu)化組合和優(yōu)化配置的平臺，人們往往只強調(diào)外部資本市場在金融結(jié)構(gòu)中的重要性，而忽視了內(nèi)部資本市場這一資金配置平臺的存在。內(nèi)部資本市場是對企業(yè)集團(tuán)資源進(jìn)行整合和重新配置的場所，其本質(zhì)是市場行為內(nèi)部化，它具有減少企業(yè)與外部資本市場之間的信息和激勵摩擦、降低籌資成本和提高財務(wù)資源配置效率的功能，內(nèi)部資本市場運作效率的高低在一定程度上決定集團(tuán)優(yōu)勢能否得到充分發(fā)揮

2、。因此，在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，內(nèi)部資本市場為促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展同樣發(fā)揮著不可替代的作用。目前，我國企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場效率低下，管理失控，治理結(jié)構(gòu)不健全，管理層激勵方式單一，內(nèi)部資本市場運作理論體系不健全。因此，本文從“系族企業(yè)”的視角對管理層激勵對內(nèi)部資本市場配置效率的影響機制進(jìn)行分析，從提高內(nèi)部資本市場效率的層面系統(tǒng)研究我國上市公司管理層激勵理論，構(gòu)建管理層激勵和內(nèi)部資本市場效率的關(guān)系模型，這對建立和完善我國內(nèi)部資本市場資本配置體系，調(diào)節(jié)和管

3、理企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部不同利益主體的資本需求、促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)健康發(fā)展具有重要的理論意義和實踐意義。
　　 本文采用理論分析和實證分析相結(jié)合的方法，從企業(yè)集團(tuán)的角度對管理層激勵對內(nèi)部資本市場配置效率的影響進(jìn)行了研究。本文首先對國內(nèi)外有關(guān)內(nèi)部資本市場以及管理層激勵與內(nèi)部資本市場效率的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和總結(jié)。進(jìn)而對企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場進(jìn)行理論分析，以旨在探尋企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資本市場的運作機理，為下文的研究提供理論依據(jù)。接著通過企業(yè)集團(tuán)管理層激勵對

4、內(nèi)部資本市場效率的影響機制分析，為下文的研究假設(shè)和實證檢驗提供理論支撐。然后根據(jù)前文的理論分析提出研究假設(shè)，并運用我國內(nèi)部資本市場上常見的“系族企業(yè)”實證檢驗了管理層激勵對我國內(nèi)部資本市場配置效率的影響，通過正碗選取樣本、定義變量、設(shè)定模型，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計分析和回歸分析，回歸分析的結(jié)果較好地驗證了本文提出的研究假設(shè)。最后綜合理論研究與實證研究的結(jié)果得出了本文的研究結(jié)論并在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)政策建議。
　　 本文立足我