基于中小投資者視角的財務(wù)分析策略

1、基于中小投資者視角的財務(wù)分析策略◆張文芹(淮南聯(lián)合大學(xué))【摘要】從中小投資者面臨的風(fēng)險入手，闡述了中小投資者投資的劣勢，提出了中小投資者進(jìn)行財務(wù)分析的策略。【關(guān)鍵詞】中小投資者財務(wù)報袁分析策略【中圖分類號】F2315【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】B自1990年12月19日上海證券交易所正式開業(yè)以來，我國證券市場走過了2O多年的風(fēng)雨歷程，中小投資者經(jīng)歷了投機(jī)投資向理性投資的漸變?，F(xiàn)在中小投資者越來越重視財務(wù)分析，期望通過財務(wù)分析，做出理性的投資決策，減少

2、盲目投資帶來的風(fēng)險和損失。1中小投資者面臨的風(fēng)險11市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指那些對所有上市公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，市場資金供求狀況，政治局勢，通貨膨脹等，具有一定的偶然性和不可預(yù)測性。這種風(fēng)險涉及到所有的投資者，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是中小投資者，都無法通過多元化投資來分散。12公司特有風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。這種內(nèi)在的不確定性源自上市公司內(nèi)部，如公司管理水平的高低，產(chǎn)品的銷路、生產(chǎn)規(guī)

3、模的變化，甚至公司內(nèi)部的人事變動等都會引發(fā)公司特有風(fēng)險。中小投資者可以通過投資的分散化來降低這種風(fēng)險。2中小投資者投資的劣勢21大多數(shù)中小投資者缺乏專業(yè)知識背景。對上市公司財務(wù)報表進(jìn)行分析與評價并做出投資決策通常需要有較為深厚的專業(yè)知識背景，機(jī)構(gòu)投資者會有專業(yè)人員成立專門的分析機(jī)構(gòu)。對于大多數(shù)中小投資者來說，由于缺乏相關(guān)的會計、財務(wù)管理、市場營銷、戰(zhàn)略管理和企業(yè)經(jīng)營等相關(guān)方面的知識，難以掌握比較專業(yè)化的財務(wù)分析理論和方法。22中小投資者

4、投資信息來源渠道有限。證券市場是信息高效率流動的市場，“信息就是金錢，時間就是效率”在證券市場上體現(xiàn)得淋漓盡致。上市公司的信息資料分為上市公司公開信息資料和內(nèi)部信息資料。公開信息資料主要包括上市公司財務(wù)報告(四表一注)、審計報告、招股說明書和上市公告書、臨時報告、企業(yè)公布的其他信息資料等。作為中小投資者在信息來源和獲取信息時間等方面都處于不利的位置，有些中小投資者將獲取信息的希望寄托在股評人士身上，有些則盲目地追逐所謂“內(nèi)部重大消息”。

5、不少中小投資者不關(guān)注市場和公司基本面，不注意分析上市公司的業(yè)績和動向，只是根據(jù)所謂的“內(nèi)部消息’，j掛行投資，結(jié)果造成了巨大損失。3中小投資者財務(wù)分析策略31認(rèn)真研讀注冊會計師出具的審計報告。注冊會計師被稱為“經(jīng)濟(jì)警察”，上市公司的會計報表經(jīng)注冊會計師審計后，可以提高上市公司信息披露的真實性和可靠性。如果注冊會計師出具的是無保留意見的審計報告，表明上市公司財務(wù)報表的編制符合合法性和公允性的要求，注冊會計師可以合理保證財務(wù)報表不存在重大錯

6、報，也就是說上市公司的財務(wù)信息是基本可信的。新的審計準(zhǔn)則規(guī)定注冊會計師可在不影響審計報告類型的前提下在審計報告的意見段后增加強(qiáng)調(diào)段，以提醒投資者可能存在的一些值得注意的事項。如果注冊會計師出具保留意見的審計報告表明公司披露的財務(wù)信息整體上公允地反映了公司的財務(wù)狀況，但還有一些重大的方面不盡如人意。如果注冊會計師對上市公司出具了拒絕表示意見或否定意見的審計報告，則中小投資者應(yīng)引起警覺。因為否定意見的審計報告說明上市公司的財務(wù)報表無法被接受

7、，其報表已失去其價值。無法表示意見的審計報告說明上市公司經(jīng)營中已出現(xiàn)重大問題，報表基本不能用，所以中小投資者在閱讀財務(wù)報表進(jìn)行財務(wù)分析之前一定要注意研讀審計報告。32仔細(xì)閱讀財務(wù)報表附注。財務(wù)報表附注是對財務(wù)報表本身無法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項目所作的補(bǔ)充說明與詳細(xì)解釋。中小投資者應(yīng)充分利用財務(wù)報表及報表附注的信息，聯(lián)系其他相關(guān)信息，仔細(xì)深入地研究，才能提高對上市公司整體情況的理解，更準(zhǔn)確地評價上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。中小投資者首

8、先要關(guān)注附注中披露的上市公司會計政策的選用，上市公司可以在遵循國家會計制度與會計準(zhǔn)則條件下選擇具體的會計政策。不同的會計政策反映出的財務(wù)信息質(zhì)量是不一樣的。其次中小投資者要關(guān)注會計估計的變更(如壞賬準(zhǔn)備計提比率等)，如果不看會計報表附注可能不會發(fā)現(xiàn)這種比率的變化對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響。最后，中小投資者還需關(guān)注會計報表附注中披露的或有事項。33廣泛搜集關(guān)于上市公司的非財務(wù)信息。中小投資者的投資決策不僅依賴上市公司披露的財務(wù)報表信息，更依賴其

9、披露的非財務(wù)信息，非財務(wù)信息能更直觀地反映公司的發(fā)展?jié)摿翱赡艽嬖诘娘L(fēng)險。上市公司披露的非財務(wù)信息主要有：公司主業(yè)所在行業(yè)情況、公司所在行業(yè)的地位、公司產(chǎn)品的市場情況、公司的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、募集資金使用情況以及公司的投資情況等。中小投資者通過這些非財務(wù)信息了解公司的基本情況和行業(yè)背景信息，還要更多的收集行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)經(jīng)驗值、行業(yè)典型企業(yè)的財務(wù)值用做對比標(biāo)準(zhǔn)。另外中小投資者還應(yīng)通過各種非財務(wù)信息應(yīng)評價公司經(jīng)營者的誠信度及其綜合素質(zhì)，了

10、解企業(yè)人力資源的狀況及公司的文化理念，弄清公司的發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉公司的管理制度和遵循情況等。34學(xué)會基本的財務(wù)報表分析方法。財務(wù)報表分析的基本方法有四種，比較分析法是報表分析最基本的方法。比率分析法是一種特殊形式的比較分析法，通過計算兩項相關(guān)數(shù)值的比率，來揭示企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)在聯(lián)系，分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的一種分析方法。因素分析法是把綜合指標(biāo)分解為各個組成要素，確定各要素對綜合指標(biāo)的影響程度和影響方向的分析方法。趨勢分析法是計算連續(xù)若干期的

11、相同指標(biāo)，揭示和預(yù)測財務(wù)狀況或經(jīng)營成果發(fā)展趨勢的分析方法。中小投資者通過學(xué)習(xí)這些基本的財務(wù)報表分析方法，能逐步培養(yǎng)和提高綜合財務(wù)分析的能力。證券市場看似簡單，其實是非常復(fù)雜的一個博弈場所。中小投資者對上市公司進(jìn)行財務(wù)分析時，應(yīng)注意搜集各方面的信息，掌握正確的財務(wù)分析方法，將上市公司財務(wù)報表信息放在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行綜合判斷，以保證正確把握上市公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，做出準(zhǔn)確的投資決策。參考文獻(xiàn)：[1]中國注冊會計師協(xié)會財務(wù)成本管理【M

12、]經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011[2]趙克非、蘇永玲財務(wù)報表分析9投資評價[J]遼寧行政學(xué)院學(xué)院學(xué)報，2009，(12)[3]劉麗影、韓雪冰如何進(jìn)行財務(wù)報表的會計分析fJ1工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2004，(12)[4]李昕財務(wù)報表分析[M]東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2010作者簡介：張文芹(1976)，女，安徽淮南人，淮南聯(lián)合大學(xué)經(jīng)濟(jì)系講師，注冊會計師，主要研究方向會計、審計。萬方數(shù)據(jù)基于中小投資者視角的財務(wù)分析策略◆張文芹(淮南聯(lián)合大學(xué))【摘要】從中小投

13、資者面臨的風(fēng)險入手，闡述了中小投資者投資的劣勢，提出了中小投資者進(jìn)行財務(wù)分析的策略?！娟P(guān)鍵詞】中小投資者財務(wù)報袁分析策略【中圖分類號】F2315【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】B自1990年12月19日上海證券交易所正式開業(yè)以來，我國證券市場走過了2O多年的風(fēng)雨歷程，中小投資者經(jīng)歷了投機(jī)投資向理性投資的漸變?，F(xiàn)在中小投資者越來越重視財務(wù)分析，期望通過財務(wù)分析，做出理性的投資決策，減少盲目投資帶來的風(fēng)險和損失。1中小投資者面臨的風(fēng)險11市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是

14、指那些對所有上市公司產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，市場資金供求狀況，政治局勢，通貨膨脹等，具有一定的偶然性和不可預(yù)測性。這種風(fēng)險涉及到所有的投資者，不管是機(jī)構(gòu)投資者還是中小投資者，都無法通過多元化投資來分散。12公司特有風(fēng)險。公司特有風(fēng)險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風(fēng)險。這種內(nèi)在的不確定性源自上市公司內(nèi)部，如公司管理水平的高低，產(chǎn)品的銷路、生產(chǎn)規(guī)模的變化，甚至公司內(nèi)部的人事變動等都會引發(fā)公司特有風(fēng)險。中小投資者可以通

15、過投資的分散化來降低這種風(fēng)險。2中小投資者投資的劣勢21大多數(shù)中小投資者缺乏專業(yè)知識背景。對上市公司財務(wù)報表進(jìn)行分析與評價并做出投資決策通常需要有較為深厚的專業(yè)知識背景，機(jī)構(gòu)投資者會有專業(yè)人員成立專門的分析機(jī)構(gòu)。對于大多數(shù)中小投資者來說，由于缺乏相關(guān)的會計、財務(wù)管理、市場營銷、戰(zhàn)略管理和企業(yè)經(jīng)營等相關(guān)方面的知識，難以掌握比較專業(yè)化的財務(wù)分析理論和方法。22中小投資者投資信息來源渠道有限。證券市場是信息高效率流動的市場，“信息就是金錢，時

16、間就是效率”在證券市場上體現(xiàn)得淋漓盡致。上市公司的信息資料分為上市公司公開信息資料和內(nèi)部信息資料。公開信息資料主要包括上市公司財務(wù)報告(四表一注)、審計報告、招股說明書和上市公告書、臨時報告、企業(yè)公布的其他信息資料等。作為中小投資者在信息來源和獲取信息時間等方面都處于不利的位置，有些中小投資者將獲取信息的希望寄托在股評人士身上，有些則盲目地追逐所謂“內(nèi)部重大消息”。不少中小投資者不關(guān)注市場和公司基本面，不注意分析上市公司的業(yè)績和動向，只

17、是根據(jù)所謂的“內(nèi)部消息’，j掛行投資，結(jié)果造成了巨大損失。3中小投資者財務(wù)分析策略31認(rèn)真研讀注冊會計師出具的審計報告。注冊會計師被稱為“經(jīng)濟(jì)警察”，上市公司的會計報表經(jīng)注冊會計師審計后，可以提高上市公司信息披露的真實性和可靠性。如果注冊會計師出具的是無保留意見的審計報告，表明上市公司財務(wù)報表的編制符合合法性和公允性的要求，注冊會計師可以合理保證財務(wù)報表不存在重大錯報，也就是說上市公司的財務(wù)信息是基本可信的。新的審計準(zhǔn)則規(guī)定注冊會計師可

18、在不影響審計報告類型的前提下在審計報告的意見段后增加強(qiáng)調(diào)段，以提醒投資者可能存在的一些值得注意的事項。如果注冊會計師出具保留意見的審計報告表明公司披露的財務(wù)信息整體上公允地反映了公司的財務(wù)狀況，但還有一些重大的方面不盡如人意。如果注冊會計師對上市公司出具了拒絕表示意見或否定意見的審計報告，則中小投資者應(yīng)引起警覺。因為否定意見的審計報告說明上市公司的財務(wù)報表無法被接受，其報表已失去其價值。無法表示意見的審計報告說明上市公司經(jīng)營中已出現(xiàn)重大

19、問題，報表基本不能用，所以中小投資者在閱讀財務(wù)報表進(jìn)行財務(wù)分析之前一定要注意研讀審計報告。32仔細(xì)閱讀財務(wù)報表附注。財務(wù)報表附注是對財務(wù)報表本身無法或難以充分表達(dá)的內(nèi)容和項目所作的補(bǔ)充說明與詳細(xì)解釋。中小投資者應(yīng)充分利用財務(wù)報表及報表附注的信息，聯(lián)系其他相關(guān)信息，仔細(xì)深入地研究，才能提高對上市公司整體情況的理解，更準(zhǔn)確地評價上市公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。中小投資者首先要關(guān)注附注中披露的上市公司會計政策的選用，上市公司可以在遵循國家會計制

20、度與會計準(zhǔn)則條件下選擇具體的會計政策。不同的會計政策反映出的財務(wù)信息質(zhì)量是不一樣的。其次中小投資者要關(guān)注會計估計的變更(如壞賬準(zhǔn)備計提比率等)，如果不看會計報表附注可能不會發(fā)現(xiàn)這種比率的變化對公司業(yè)績產(chǎn)生的影響。最后，中小投資者還需關(guān)注會計報表附注中披露的或有事項。33廣泛搜集關(guān)于上市公司的非財務(wù)信息。中小投資者的投資決策不僅依賴上市公司披露的財務(wù)報表信息，更依賴其披露的非財務(wù)信息，非財務(wù)信息能更直觀地反映公司的發(fā)展?jié)摿翱赡艽嬖诘娘L(fēng)險

21、。上市公司披露的非財務(wù)信息主要有：公司主業(yè)所在行業(yè)情況、公司所在行業(yè)的地位、公司產(chǎn)品的市場情況、公司的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)重組、募集資金使用情況以及公司的投資情況等。中小投資者通過這些非財務(wù)信息了解公司的基本情況和行業(yè)背景信息，還要更多的收集行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)經(jīng)驗值、行業(yè)典型企業(yè)的財務(wù)值用做對比標(biāo)準(zhǔn)。另外中小投資者還應(yīng)通過各種非財務(wù)信息應(yīng)評價公司經(jīng)營者的誠信度及其綜合素質(zhì)，了解企業(yè)人力資源的狀況及公司的文化理念，弄清公司的發(fā)展戰(zhàn)略，熟悉公司的管理

22、制度和遵循情況等。34學(xué)會基本的財務(wù)報表分析方法。財務(wù)報表分析的基本方法有四種，比較分析法是報表分析最基本的方法。比率分析法是一種特殊形式的比較分析法，通過計算兩項相關(guān)數(shù)值的比率，來揭示企業(yè)財務(wù)活動的內(nèi)在聯(lián)系，分析經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的一種分析方法。因素分析法是把綜合指標(biāo)分解為各個組成要素，確定各要素對綜合指標(biāo)的影響程度和影響方向的分析方法。趨勢分析法是計算連續(xù)若干期的相同指標(biāo)，揭示和預(yù)測財務(wù)狀況或經(jīng)營成果發(fā)展趨勢的分析方法。中小投資者通過

23、學(xué)習(xí)這些基本的財務(wù)報表分析方法，能逐步培養(yǎng)和提高綜合財務(wù)分析的能力。證券市場看似簡單，其實是非常復(fù)雜的一個博弈場所。中小投資者對上市公司進(jìn)行財務(wù)分析時，應(yīng)注意搜集各方面的信息，掌握正確的財務(wù)分析方法，將上市公司財務(wù)報表信息放在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下進(jìn)行綜合判斷，以保證正確把握上市公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營成果，做出準(zhǔn)確的投資決策。參考文獻(xiàn)：[1]中國注冊會計師協(xié)會財務(wù)成本管理【M]經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011[2]趙克非、蘇永玲財務(wù)報表分析9投資評價[J