印度企業(yè)的海外并購分析——以塔塔汽車公司并購捷豹和路虎為例

1、科學(xué)進(jìn)步印度企業(yè)的海外并購分析一以塔塔汽車公司并購捷豹和路虎為例毛魯平(上海師范大學(xué)上海200234)[摘要]本文通過對塔塔汽車公司并購捷豹和路虎的案例的研究，分析其并購前后企業(yè)盈利能力，營運(yùn)能力和償債能力的變化，來印證其并購的成功性，并總結(jié)其乃至印度企業(yè)海外并購對中國企業(yè)帶來的啟示。!關(guān)鍵飼]并購盈利能力營運(yùn)能力償債能力一、公司介紹塔塔集團(tuán)是印度最大的集團(tuán)公司，創(chuàng)立于1868年，總部位于印度孟買。作為印度迅速發(fā)展的商業(yè)集團(tuán)，印度塔塔集

2、團(tuán)的業(yè)務(wù)遍布世界各地，下有96家子公司，業(yè)務(wù)遍及6大洲的80多個國家，對85個國家有產(chǎn)品和服務(wù)出口業(yè)務(wù)，經(jīng)營信息及通訊、工程、材料、能源、消費(fèi)品、化工品及服務(wù)業(yè)7大類業(yè)務(wù)。據(jù)估計，塔培集團(tuán)200910財年收入約為674億美元，其中57%來自于印度本土外業(yè)務(wù)。t苔搭集團(tuán)在全球各地的職員數(shù)量約為39.5萬人。可見，海外發(fā)展在塔塔集團(tuán)的經(jīng)營中占據(jù)了很大的分量，毋庸置疑，這與塔塔集團(tuán)成功的海外并購戰(zhàn)略是分不開的。塔塔汽車公司(TataMots)

3、成立于1945年，是印度塔塔集團(tuán)下屬的子公司，也是世界五大重型及中型卡車制造商之一，世界第二大中型及重型客車制造商。1991年公司進(jìn)入乘用車領(lǐng)域，目前在印度本土市場排名第二。t苔塔汽車前身為塔培工程和機(jī)車公司.1954年同德國戴姆勒奔馳公司簽訂15年的合作協(xié)議，開始生產(chǎn)商用車輛。自此，塔塔汽車已經(jīng)開發(fā)了印度第一個自主開發(fā)的輕型商用車一一塔塔Ace印度第一個運(yùn)動型功能車一一一塔塔Safari印度第~個自主生產(chǎn)的乘用車一培塔Indica以及

4、世界上最經(jīng)濟(jì)的車一Nano。塔培汽車在印度，韓國，西班牙和英國擁有六個研發(fā)中心.1400多個工程師和科學(xué)專家。車輛出口至歐洲，非洲，中東地區(qū)，東南亞，南亞以及南美地區(qū)。2008年3月26日，印度塔塔集團(tuán)用23億美金成功將福特旗下的路虎、捷豹攬入懷下，此舉讓塔塔從一個世界最低售價地區(qū)汽車供應(yīng)商一躍成為世界頂級豪華品牌汽車供應(yīng)商。二、培蟠汽車公司并購案例的財務(wù)分析2.1盈利能力分析企業(yè)的贏利能力通?？梢杂妹抗墒找?、凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和

5、總資產(chǎn)報酬率等指標(biāo)來衡量。表1塔蟠汽草公司2006.2日10年盈利能力變化，(單位:千萬盧比)320062007200820092日10i2011.2季銷售收入33日94285683836436日97增長率4.1434凈利潤152920291001224日1238增長率256.51124銷售凈利6.376.016.133.505日43.43率t3凈資產(chǎn)收32281016益率首先，針對各種收入和利潤指標(biāo)分析。從絕對數(shù)值來看，息稅前利潤、稅

6、前利潤和稅后凈利潤都保持了增長的趨勢，但是在2008一2009年，數(shù)據(jù)有所回落，銷售收入也呈現(xiàn)這一態(tài)勢，這一方面與國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的巨大壓力有關(guān)，另一方面可能由于塔塔公司并購捷豹和路虎兩個公司在前期存在磨合期，優(yōu)勢還未顯現(xiàn)有關(guān)，但是總體來說，自收購以后，總體的盈利能力還是有所加強(qiáng)。2.2營運(yùn)能力和產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力分析營運(yùn)能力Jt析包括流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析。從2006年到2010年，公司的固定

7、資產(chǎn)為4521.6395.10452.14592.16436千萬盧比:總資產(chǎn)為9096.11666.15096.26426.33100千萬盧bt總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2.6%.2.7%.2.2%.1.3%.1.3%?？梢钥闯?，公司的固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)總體一直呈上升趨勢，而固定資產(chǎn)的增長率在連年降低，表明塔塔汽車公司在管理上直在削減固定資產(chǎn)的無限膨脹，而總資產(chǎn)由于2008年的收購，使得公司的總資產(chǎn)在短期有大幅度的提升，隨著全球危機(jī)的后效應(yīng)和公司

8、并購前后的整合，公司的總資產(chǎn)增長率又恢復(fù)到前期水平，說明塔塔汽車公司整體的自我調(diào)節(jié)，已經(jīng)和捷豹路虎的融合性較好。2.3償債能力分析企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力，就是企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，主要財務(wù)指標(biāo)包括流動比率，速動比率和現(xiàn)金比率等。長期償債能力包括負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率、股東權(quán)益比率和利息保障倍數(shù)等指標(biāo)。從數(shù)據(jù)來看，公司的流動資產(chǎn)景下降趨勢，從1.37下降到0.66左右，按照西方企業(yè)的長期經(jīng)驗段認(rèn)

9、為2:1的比例比較適宜它表明企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到鎮(zhèn)短期供務(wù)。從負(fù)債比率和產(chǎn)權(quán)比率來看，公司近五年來都有所上升，說明公司總體的負(fù)債有可能一直在提高。負(fù)債比率雖然有所提高，但是一直保持在0.5以內(nèi)，說明雖然經(jīng)過了并購，企業(yè)還是可以利用較少的自有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況1“.還可以利用財務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤。2.

10、4塔塔公司并購和同行業(yè)的比較印度塔塔集團(tuán)用23億美金成功將福特旗下的路虎、捷豹收購，此舉讓培塔從一個世界最低售價地區(qū)汽車供應(yīng)商一躍成為世界頂級豪華品牌汽車供應(yīng)商。從并購前后的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，可以說，塔塔汽車在世界領(lǐng)域的營銷是成功的。先是用世界最低售價的汽車展示了自己在汽車成本控制的驚世之舉，同時讓世人瞬時記住了塔塔這個來自印度的汽車供應(yīng)商。而后，通過購買國際知名品牌，讓自己擺脫廉價定位的同時也再次提升了品牌在世界的知名度。通過收購國際知名

11、品牌，從而獲得技術(shù)與品牌的雙重利益并不是塔塔的獨(dú)創(chuàng)。我們可以看看，印度塔塔用23億與購買MGROVER的差別。首先，印度購買的是兩個豪華領(lǐng)域的經(jīng)典品牌。與捷豹的不同，路虎近年在中國乃至世界的發(fā)展顯而易見，隨著資本市場滾動利潤的豐厚，越來越多的百萬甚至千萬資產(chǎn)擁有者不惜重金購買這個經(jīng)典英國品牌，這無疑給路虎提供了更為廣大的生存與發(fā)展的空間。三、蟠培汽車公司的并購對中國企業(yè)海外并購的啟示3.1增強(qiáng)海外并購意識增強(qiáng)海外并購意識是海外并購取得成

12、功的保證，這也是我國海外并購必須認(rèn)真解決的重要問題。不僅是塔塔汽車公司，整個培塔集團(tuán)都在參與全球的并購，包括塔塔鋼鐵與科魯斯集團(tuán)的并購等等，無一不顯示出了極強(qiáng)的并購意識。海外并購意識的重要還在于:首先，堅持海外并購是全球化的必然要求，是對全球資源進(jìn)行整含有效途徑:其次，海外并購是全球資源的整合，經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的調(diào)整。3.2明確海外并購目標(biāo)明確的海外并購目標(biāo)是塔塔汽車公司乃至印度海外并購取得成功重要經(jīng)驗。首先，企業(yè)通過海外并購的過程獲得先進(jìn)

13、技術(shù)，并把它作為企業(yè)技術(shù)融合和提升的過程，以提高企業(yè)核心競爭力其次，占領(lǐng)高端市場，要把海外并購作為對國際市場特別是高端市場拓展，以獲取進(jìn)入發(fā)達(dá)國家市場的資格和經(jīng)驗:再次，獲取知名品牌，要把獲取品牌特別是名牌作為海外并購的重要目標(biāo)，以提升企業(yè)知名度和影響:最后，做大做強(qiáng)企業(yè)，要把海外并購作為企業(yè)走出國門必由之路和企業(yè)做大做強(qiáng)必然選擇，以實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。3.3增強(qiáng)調(diào)研工作，建立并購風(fēng)險防范機(jī)制，優(yōu)化整合認(rèn)真考察并購對象是印度海外并購取得

14、成功的重要經(jīng)驗。該公司并購美國內(nèi)陸鋼鐵公司，是看中該公司和美國車企的合作關(guān)系，以及生產(chǎn)特種鋼材的技術(shù)，生產(chǎn)能力和銷售渠道。同樣，塔塔集團(tuán)下屬塔塔汽車收購捷豹和路虎，這兩個品牌在福特的支持下→直擁有全球最先進(jìn)的汽車制造技術(shù)，而通用汽車試圖兜售悍馬品牌給塔塔集團(tuán)，經(jīng)過考察因悍馬品牌高油耗，大噪音和并購后難消化而被拒絕，印度海外并購百戰(zhàn)百勝得益于認(rèn)真191哺.科學(xué)進(jìn)步項目教學(xué)方法在《數(shù)字電子技術(shù)》教學(xué)中的應(yīng)用李姿宋洋(沈陽理工大學(xué)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院

15、遼寧撫順113122)[捕妾]數(shù)字電子技術(shù)是電類學(xué)生必修的專業(yè)基礎(chǔ)課之具有較強(qiáng)的理論性、應(yīng)用性和實踐性。傳統(tǒng)的教學(xué)模式和教學(xué)方法很難適應(yīng)獨(dú)立學(xué)院的教學(xué)要求，在獨(dú)立學(xué)院《數(shù)字電子技術(shù)))課程中運(yùn)用項目教學(xué)方法，有利于提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性、動手能力和解決實際問題的能力。[關(guān)鍵飼]數(shù)字電子技術(shù)項目教學(xué)教學(xué)改革數(shù)字電子技術(shù)是獨(dú)立學(xué)院電類等相關(guān)專業(yè)的一門重要專業(yè)基礎(chǔ)課，它具有較完善的理論體系和較強(qiáng)的實踐性，傳統(tǒng)的教學(xué)模式中是理論講授以老師為主體，

16、實踐環(huán)節(jié)教師以傳授知識為目的，實踐課被作為課堂理論知識的驗證。為了調(diào)動學(xué)生的創(chuàng)造力和主動性，將項目教學(xué)方式引入。在課程中運(yùn)用項目教學(xué)方法，能夠使學(xué)生在項目實踐過程中理解和掌握課程知識點，體驗學(xué)習(xí)的樂趣，從而達(dá)到獨(dú)立學(xué)院培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目的。1、以項目為載體的課程設(shè)計1.1課程結(jié)構(gòu)設(shè)計項目式教學(xué)課程的設(shè)計是以項目為中心，以任務(wù)為載體來組織、規(guī)劃的學(xué)習(xí)。項目式教學(xué)要求教師根據(jù)課程教學(xué)目標(biāo)要求，設(shè)置與實際應(yīng)用緊密結(jié)合，具有相對獨(dú)立的電子產(chǎn)品作

17、為課程的知識載體，通過指導(dǎo)學(xué)生實施完整的項目來完成數(shù)字電子技術(shù)理論知識和技能操作的教學(xué)。項目需根據(jù)具體的實施難度和要求，分解成若子項目，以子項目來驅(qū)動整合理論和實踐知識，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，有效地提高學(xué)習(xí)效果。1.2課程項目設(shè)計在進(jìn)行本課程的項目設(shè)計時，知識點的內(nèi)容應(yīng)最大限度地融入項目教學(xué)之中。通過該項目的完成，讓學(xué)生對課程中所涉及的有關(guān)知識、方法和技能有進(jìn)一步的掌握，并且能夠感受到將這些知識和技能應(yīng)用到實踐中的過程，使得學(xué)生在就業(yè)

18、后更加容易把所學(xué)的知識和技能應(yīng)用到實際產(chǎn)品中去，真正達(dá)到了“學(xué)以致用“的目的。按照課程的知識點和技能依托于具體項目，以項目為中心，以子項目為載體的課程內(nèi)容設(shè)計原則，數(shù)字電子技術(shù)可以開發(fā)為如圖l所示的項目。圖1課程項目教學(xué)內(nèi)容體系2、項目按學(xué)的實施工作2.1提出項目任務(wù)，收集資料在項目實施前，教師提出項目的設(shè)計要求，向?qū)W生布置任務(wù)，引導(dǎo)學(xué)生收集相關(guān)資料。學(xué)生在工作開始之前應(yīng)獨(dú)立獲取完成任務(wù)所必須的知識，從而培養(yǎng)自己完成項目開發(fā)的興趣。例如

19、子項目“計時電路“，教師首先介紹時序邏輯電路的基礎(chǔ)知識，再以案例的形式講授時序邏輯電路的分析和設(shè)計方法，最后提出項目任務(wù)一一設(shè)計計時電路，要求學(xué)生提出設(shè)計方案，繪制電路圖。學(xué)生接受任務(wù)后，首先收集相關(guān)資料，明確計時電路的過程和最終效果，再根據(jù)所學(xué)知識整理本項目所需要的資料。2.2項目計劃討論將班級所有學(xué)生分成若干小組，每個小組逃走一個項目組長。每個小組根據(jù)項目任務(wù)要求和收集的知識點，討論項目的實施計劃。教師要求學(xué)生制定項目計劃書，各小組

20、內(nèi)成員進(jìn)行分工合作，討論方案，教師深入各組，分別進(jìn)行指導(dǎo)。這不僅是學(xué)生接受知識和掌握技能的過程，也是一個團(tuán)的考察和充分的準(zhǔn)備。.參考文獻(xiàn)[1)楊漢明，趙業(yè)虎，付博，許晶晶.印度塔塔集團(tuán)跨境并購給我國企業(yè)的啟示[J].財務(wù)與會計(理財版)，2010，(03).[2]徐成鵬.印度企業(yè)海外并購及其對中國企業(yè)的啟示一一以印度塔塔集“腳192隊合作的過程，此時學(xué)生成為了教學(xué)主體，教師成為了指導(dǎo)者。通過項目計劃討論，可培養(yǎng)學(xué)生的組織、協(xié)調(diào)和管理能力

21、、人際交往和溝通能力、團(tuán)隊合作精神和對團(tuán)隊負(fù)責(zé)的意識。2.3項目方案實施項目實施階段是項目教學(xué)方法的核心環(huán)節(jié)，每組成員根據(jù)計劃書相互協(xié)作，獨(dú)立完成芯片的安裝和連線、儀器儀表的使用和電路調(diào)試等工作。小組成員可選擇不同的方案進(jìn)行實施，進(jìn)行相互對比，并發(fā)現(xiàn)問題，從而完善自己的項目計劃，最終得到理想的電路。2.4項目成果展示與總結(jié)在計劃實施過程中學(xué)生對所制作的電路不斷進(jìn)行檢查，能夠及時糾正電路的錯誤，然后由指導(dǎo)教師或其他組員進(jìn)行檢查，相互之間交

22、換檢查結(jié)果、交流項目實施過程中的經(jīng)驗和心得體會。項目設(shè)計與制作是體現(xiàn)綜合運(yùn)用知識和綜合實踐能力的一個過程，學(xué)生的成果除了設(shè)計制作的電路外，項目總結(jié)也是一個重要部分。學(xué)生要勤于思索、善于總結(jié)，對項目的設(shè)計與實施加以分析和研究，找出問題，得出經(jīng)驗。3、項目數(shù)學(xué)的考核評價工作數(shù)字電子技術(shù)理論實踐體化的項目教學(xué)考核評價采用理論考核和項目操作過程考核相結(jié)合的方式。理論考試采取筆試形式，考核學(xué)生的理論知識:過程考核是數(shù)字電子鐘項目實施完畢后進(jìn)行的考

23、評?？荚u的內(nèi)容包括出勤率、工作態(tài)度、團(tuán)隊合作交流能力、項目實施操作能力等。項目考評結(jié)束后，成績積累取平均值即是過程考核的成績。數(shù)字電子技術(shù)項目教學(xué)方式的考核評價權(quán)值分配見表l所示。茬l盤字電子技“理目融學(xué)方式考核悍析表考桔項目評價比例考梧內(nèi)容理論部理噸考撞4哩。~些f墮它的哩塑生雯雯Z理些些自主墊j哩哇分考楠小計40Ql)學(xué)生自評10?？晒ぷ鞔Ｇf、團(tuán)隊合作能力、交流能力、1固自實施操作能力個組互評10%工作態(tài)度、圓隊合作能力、主流舵力、

24、項目直擅操作盹力項目操出勤率、工作高度《電告作過程l項目蟲施蠅作10%串貿(mào)師且飛彈40~!:考棋能力15l!t.項目且結(jié)報告l吧。小計60~~」一←一一一一一一一一←一一一4、結(jié)論獨(dú)立學(xué)院((數(shù)字電子技術(shù)》課程實施項目教學(xué)，是為解決本課程教學(xué)中理論與實踐脫節(jié)問題，是電類專業(yè)課程教學(xué)改革的一種有效探索。通過項目教學(xué)，不僅使學(xué)生很好的掌握理論知識，而且能激發(fā)學(xué)習(xí)興趣，消除電子技術(shù)基礎(chǔ)課程的神秘感。該課程最大程度的發(fā)揮學(xué)生的主觀能動性，使學(xué)生

25、邊做邊學(xué)，有利于提高學(xué)生的動手能力和解決實際問題的能力。是學(xué)生在專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域具備可持續(xù)發(fā)展能力，適應(yīng)社會需要。參考文獻(xiàn)[1]康華光.電子技術(shù)基礎(chǔ)[M].北京:高等教育出版社，2006[2]楊麗蝸‘?dāng)?shù)字電子技術(shù)課程的教學(xué)改革探討[J].江西電力職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報，2008，12[3]要麗娟.項目教學(xué)方法在教學(xué)中的應(yīng)用[J].太原大學(xué)教育學(xué)院學(xué)報，2007.25.團(tuán)為例[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào)，2010，(04).[3]許敏.我國企業(yè)跨國并購的