企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的契約解讀

1、全國(guó)中文核心期刊財(cái)會(huì)月刊陰【摘要】依據(jù)契約理論，企業(yè)本質(zhì)上是市場(chǎng)中要素所有者關(guān)于專用性要素使用權(quán)交易的一組不完備契約的締結(jié)和履行過(guò)程，其完整地記錄了企業(yè)的籌資、投資和收益分配過(guò)程。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行契約解讀，使我們不僅能清楚了解財(cái)務(wù)活動(dòng)的循環(huán)過(guò)程，而且能從考察利益相關(guān)者之間的契約關(guān)系出發(fā)，提高企業(yè)所有權(quán)的配置效率?！娟P(guān)鍵詞】契約耦合財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的契約解讀王丹陳興述淵教授冤淵重慶工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院重慶400067冤一、解讀不完備契

2、約中的企業(yè)性質(zhì)在現(xiàn)代企業(yè)契約模型中，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)本質(zhì)上是市場(chǎng)中要素所有者關(guān)于一組專用性要素使用權(quán)交易契約的締結(jié)和履行過(guò)程，具體在企業(yè)中就是股東、債權(quán)人、管理人員及雇員等利益相關(guān)者之間締結(jié)的一組契約的集合，由于該契約無(wú)法準(zhǔn)確描述與交易有關(guān)的所有未來(lái)情況下締約各方的權(quán)利和責(zé)任，使得契約成為存在漏洞的不完備契約。契約締結(jié)者圍繞所有權(quán)的配置和行使進(jìn)一步簽訂了一系列子契約，這些契約反映了他們之間復(fù)雜的關(guān)系，企業(yè)就是以這種既定的契約關(guān)系為紐帶，按照各

3、子契約形式上的邏輯順序通過(guò)分步履行來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)的。同時(shí)各個(gè)子契約又耦合在企業(yè)整個(gè)契約集合當(dāng)中，締約主體按照自愿簽訂的協(xié)議或隱含的規(guī)則在企業(yè)這個(gè)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)各自的帕累托最優(yōu)，從這個(gè)角度講，企業(yè)就是利益相關(guān)者的利益載體，企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)就是最大化其剩余盈余或者說(shuō)是組織租金，并且將團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造的組織租金公平且有效率地進(jìn)行分配，從而維持契約關(guān)系。動(dòng)態(tài)地分析，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)本質(zhì)上是要素使用權(quán)交易契約的締結(jié)、履行和再締結(jié)、再履行的循環(huán)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程顯示了這組

4、契約的財(cái)務(wù)性，包括企業(yè)的融資、投資和收益分配過(guò)程。二、企業(yè)契約的分解及基本契約之間的耦合在企業(yè)內(nèi)部，為了實(shí)現(xiàn)利益相關(guān)者行為外部性的最小化并節(jié)約交易成本，同時(shí)彌補(bǔ)契約中存在的漏洞，各利益相關(guān)者會(huì)在上述這些重要契約的約束下進(jìn)一步進(jìn)行子契約的締結(jié)，財(cái)務(wù)契約作為企業(yè)契約中的一個(gè)子契約，肩負(fù)著配置企業(yè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)資源的職能，并且作為利益相關(guān)者經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的載體，自然成為企業(yè)契約集合的核心。依據(jù)現(xiàn)代契約理論進(jìn)行分析，企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的契約性質(zhì)表現(xiàn)為一系列不

5、完備財(cái)務(wù)契約的締結(jié)和履行過(guò)程。企業(yè)通過(guò)契約的分解完成企業(yè)所有權(quán)的配置和企業(yè)合作盈余的創(chuàng)造，又通過(guò)基本契約在企業(yè)中的合理耦合使企業(yè)的所有權(quán)配置結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。1.企業(yè)交易循環(huán)中財(cái)務(wù)契約的分解。財(cái)務(wù)契約，就是各利益相關(guān)者為了參與企業(yè)組織租金的分配，而對(duì)如何分配剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)做出的制度安排。企業(yè)這個(gè)不完備契約集合是通過(guò)以下基本契約有機(jī)耦合在一起的：要素所有者投入要素所產(chǎn)生的股權(quán)契約、債權(quán)契約以及人力資本所有者所簽訂的要素投入契約、社會(huì)責(zé)

6、任契約；要素使用權(quán)（核心是剩余控制權(quán)）行使時(shí)所產(chǎn)生的資產(chǎn)契約、購(gòu)買契約和銷售契約；要素增值的分配（核心是剩余索取權(quán)的行使）所包含的報(bào)酬契約、稅收契約和其他社會(huì)責(zé)任契約。這些契約的締結(jié)和履行過(guò)程融交易功能與生產(chǎn)功能于一體，體現(xiàn)著企業(yè)完整的財(cái)務(wù)活動(dòng)循環(huán)過(guò)程，即融資、投資和收益分配過(guò)程。（1）融資活動(dòng)。要素所有者締結(jié)初始契約，投入專有性資產(chǎn)形成企業(yè)初始資產(chǎn)。財(cái)務(wù)資本所有者就財(cái)務(wù)資本使用權(quán)與企業(yè)簽訂包括股權(quán)契約和債權(quán)契約等在內(nèi)的財(cái)務(wù)契約，股東（

7、內(nèi)部和外部股東）向企業(yè)投入了只有剩余要求權(quán)的永久性資本要素，而債權(quán)人提供的是具有固定索取權(quán)的資本要素?？紤]事后控制者會(huì)產(chǎn)生非道德行為，所以外部股東和短期債權(quán)人就可以及時(shí)采取行動(dòng)退出契約，保全自己的資本要素，對(duì)經(jīng)理層的行為起到控制作用；而長(zhǎng)期債權(quán)和股權(quán)有支持企業(yè)擴(kuò)張的作用，因此只有優(yōu)化股權(quán)契約和債權(quán)契約、長(zhǎng)期債權(quán)契約和短期債權(quán)契約之間的配置，才有可能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最佳融資結(jié)構(gòu)，使企業(yè)的交易成本和利益相關(guān)者的外部性最小化，也就是要把握好股權(quán)契約

8、和債權(quán)契約的耦合度問(wèn)題。從財(cái)務(wù)角度看，要素使用權(quán)交易契約的締結(jié)完成了企業(yè)的融資交易，使企業(yè)開始了財(cái)務(wù)活動(dòng)的循環(huán)。伴隨著這份契約的簽訂，企業(yè)就具備了存在的物質(zhì)基礎(chǔ)，在融資過(guò)程中股東、債權(quán)人之間需要就資本所有權(quán)或者使用權(quán)與企業(yè)的管理者進(jìn)行一個(gè)有約束力的制度安排，這樣就完成了契約中通用財(cái)權(quán)的配置，同時(shí)由于契約的不完備性使得企業(yè)“剩余”出現(xiàn)。從某種程度上來(lái)說(shuō)，要素所有者所投入資本要素的專有性是不對(duì)稱的，企業(yè)的隱性契約就事先確定了企業(yè)的剩余控制權(quán)

9、由誰(shuí)行使的問(wèn)題，彌補(bǔ)了契約中的漏洞，完成了剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)的合理配置。（2）投資活動(dòng)。投資是企業(yè)運(yùn)用初始資本與利益相關(guān)者進(jìn)行的財(cái)務(wù)交易活動(dòng)，通過(guò)一系列資本運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本增值的過(guò)程。契約觀中的投資過(guò)程實(shí)際上就是對(duì)一開始利益相關(guān)援下旬窯97窯陰陰財(cái)會(huì)月刊全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊者所締結(jié)的不完備財(cái)務(wù)契約遺留的剩余財(cái)務(wù)控制權(quán)的行使過(guò)程，擁有剩余控制權(quán)的主體就成為企業(yè)資金控制和運(yùn)作的主體，進(jìn)而通過(guò)締結(jié)和履行一系列商業(yè)子契約來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)資源的有效配置

10、和合理利用，完成具體的投資項(xiàng)目。首先是經(jīng)營(yíng)者依據(jù)要素使用權(quán)交易合約的約定進(jìn)行決策，與企業(yè)外市場(chǎng)主體締結(jié)采購(gòu)契約，將投入企業(yè)的要素資本轉(zhuǎn)化為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)需要的資產(chǎn)；然后與企業(yè)內(nèi)利益相關(guān)者簽訂隱性交易合約，將要素投入轉(zhuǎn)化而來(lái)的資產(chǎn)在企業(yè)內(nèi)進(jìn)行配置，組織生產(chǎn)活動(dòng)；最后在企業(yè)外與其他市場(chǎng)主體（包括最終消費(fèi)者與其他企業(yè)）通過(guò)締結(jié)銷售契約進(jìn)行資產(chǎn)與服務(wù)的交易，完成投入要素的增值，即為利益相關(guān)者創(chuàng)造組織租金，而投資結(jié)果就是重新締結(jié)企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)契約

11、。為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織租金的最大化，應(yīng)將其剩余控制權(quán)配置給決策效率最高的參與者，考慮到企業(yè)經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)才能，通常情況下剩余控制權(quán)由企業(yè)經(jīng)理人享有可能更有效率。（3）收益分配活動(dòng)。以行使剩余索取權(quán)為核心，按照初始締結(jié)的報(bào)酬契約對(duì)企業(yè)的合作盈余進(jìn)行分配。企業(yè)不同的剩余索取權(quán)配置模式?jīng)Q定了對(duì)企業(yè)締約主體的不同激勵(lì)程度，其不僅影響企業(yè)契約履行效率的高低，而且影響企業(yè)契約再締結(jié)時(shí)的交易費(fèi)用。要素所有者投入要素與企業(yè)簽訂契約的動(dòng)力是要素增值所帶來(lái)的個(gè)人

12、財(cái)富的增加，企業(yè)的收益分配就是對(duì)投入要素發(fā)生的增值依據(jù)企業(yè)一開始所締結(jié)的要素使用權(quán)交易契約進(jìn)行分配，締結(jié)更為具體的分配契約。由于要素所有者提供給企業(yè)的只是要素資本的使用權(quán)，而收益權(quán)和處置權(quán)還是屬于其所有者的，因此要素使用權(quán)交易契約締約主體自然成為要素增值的索取者，要求基于公平的原則將要素增值以利息、薪酬、股利、稅收等形式分配給企業(yè)固定財(cái)務(wù)索取權(quán)的締約主體。收益分配時(shí)必須考慮公平與效率的問(wèn)題，保證在正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下每個(gè)締約主體都能夠獲得風(fēng)

13、險(xiǎn)回報(bào)并加上企業(yè)剩余的公允分配，這是締約各方談判的均衡解。以上的整個(gè)財(cái)務(wù)過(guò)程可以用下圖表示：其中的淤、于、盂就代表著上述企業(yè)的融資、投資和收益分配三個(gè)過(guò)程。2.基本契約之間的耦合。由于企業(yè)契約不是一次交易后就結(jié)束的短期契約，而是基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期契約，財(cái)務(wù)契約也是一個(gè)不斷進(jìn)行安排和再安排的過(guò)程，所以這些契約存在時(shí)間上的繼起性和空間上的并存性，同時(shí)也不是基本契約的簡(jiǎn)單加總，而是一個(gè)不斷調(diào)整和優(yōu)化的動(dòng)態(tài)過(guò)程，通過(guò)它們之間的耦合實(shí)現(xiàn)企業(yè)的財(cái)務(wù)

14、目標(biāo)。不同的耦合度會(huì)直接影響剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對(duì)稱方式，即企業(yè)所有權(quán)的配置結(jié)構(gòu)。企業(yè)契約的高耦合度可以從以下方面提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率：有效地節(jié)省交易成本與生產(chǎn)成本、促進(jìn)企業(yè)人力資本與非人力資本合作效率與效益的提高、為利益相關(guān)者提供企業(yè)治理激勵(lì)。最佳的契約安排應(yīng)該實(shí)現(xiàn)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)的對(duì)稱配置以及實(shí)現(xiàn)公平與效率的統(tǒng)一，這樣的安排為協(xié)調(diào)利益相關(guān)者的利益沖突提供了具有穩(wěn)定性的機(jī)制，以確保企業(yè)的決策效率，為企業(yè)創(chuàng)造最大的剩余盈余。3.不

15、完備契約中財(cái)務(wù)目標(biāo)的重塑。企業(yè)是一組不完備契約的集合，以契約中的完備部分和不完備部分為標(biāo)準(zhǔn)可以相應(yīng)將企業(yè)的索取權(quán)分為固定索取權(quán)和剩余索取權(quán)。相對(duì)來(lái)說(shuō)，契約的完備部分明確了利益相關(guān)者的固定索取權(quán)，而契約的不完備部分使企業(yè)存在尚未明確的剩余索取權(quán)。在滿足了契約的固定盈余索取者的要求權(quán)后，只有實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造的組織租金的最大化，才會(huì)使擁有剩余索取權(quán)的利益相關(guān)者得到更多的企業(yè)“準(zhǔn)租金”，也就是基于公平和效率的原則使締約主體最終利益的獲取實(shí)現(xiàn)帕累托改

16、進(jìn)，這樣才能為契約的再締結(jié)提供動(dòng)力，由此可以看出，不完備契約觀下的企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)可以解讀為實(shí)現(xiàn)企業(yè)組織租金的最大化。三、企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)契約解讀的理論和現(xiàn)實(shí)意義新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的企業(yè)理論從企業(yè)主要生產(chǎn)功能出發(fā)把企業(yè)看成是一種投入和產(chǎn)出的生產(chǎn)函數(shù)，這種理論的缺陷是:在與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)的三個(gè)嚴(yán)格假設(shè)的基礎(chǔ)上把企業(yè)視為一個(gè)“黑箱”，只強(qiáng)調(diào)通過(guò)提高技術(shù)上的效率來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，幾乎不考慮公司內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)過(guò)程以及契約機(jī)制對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響，在解決不

17、完備財(cái)務(wù)契約中存在的問(wèn)題時(shí)就變得束手無(wú)策了。所以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的契約解讀就變得有其理論和現(xiàn)實(shí)意義了，契約觀下的企業(yè)被看做是契約的聯(lián)結(jié)點(diǎn)，試圖打開所謂的“黑箱”，關(guān)注企業(yè)內(nèi)部的契約關(guān)系，對(duì)契約的解讀使我們能清楚了解財(cái)務(wù)活動(dòng)的循環(huán)過(guò)程和締約主體之間復(fù)雜的契約關(guān)系，同時(shí)作為現(xiàn)代企業(yè)理論核心思想的不完備契約理論更是關(guān)注契約之間的耦合對(duì)企業(yè)所有權(quán)配置的影響，尋求使剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)對(duì)稱安排的最佳契約耦合度，為利益相關(guān)者提供最大激勵(lì)，提高企業(yè)治

18、理效率，為財(cái)務(wù)理論的革新以及所有權(quán)配置問(wèn)題的研究提供了新的切入點(diǎn)。主要參考文獻(xiàn)1.尚洪濤.企業(yè)的中樞神經(jīng)院財(cái)務(wù)契約.北京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)袁2004曰42.謝德仁.企業(yè)的性質(zhì)院要素使用權(quán)交易合約之履行過(guò)程.經(jīng)濟(jì)研究袁2002曰43.雷新途袁李世輝.不完備契約與財(cái)務(wù)目標(biāo)的狀態(tài)依存及其邊際修正.會(huì)計(jì)研究袁2007曰44.雷光勇.企業(yè)會(huì)計(jì)契約院動(dòng)態(tài)過(guò)程與效率.經(jīng)濟(jì)研究袁2004曰5陰窯98窯援下旬其他社會(huì)責(zé)任契約稅收契約報(bào)酬契約其他社會(huì)責(zé)任契約股權(quán)