案例二 “銅陵精達(dá)”引入風(fēng)險(xiǎn)投資案例

1、7案例二“銅陵精達(dá)”引入風(fēng)險(xiǎn)投資案例案例二“銅陵精達(dá)”引入風(fēng)險(xiǎn)投資案例12002年8月28日，北京中關(guān)村青年科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中青投”）投資的銅陵精達(dá)特種電磁線(xiàn)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“銅陵精達(dá)”）在上海證券交易所成功地發(fā)行了股票，發(fā)行價(jià)9.9元，發(fā)行市盈率19.8倍，并受到市場(chǎng)資金的熱烈追捧，超額認(rèn)購(gòu)2950倍，創(chuàng)歷史新高。9月11日公司股票成功地在上海證券交易所上市，開(kāi)盤(pán)價(jià)21.47元，收盤(pán)價(jià)23.18元，當(dāng)日收盤(pán)漲幅高

2、達(dá)134.145%。該公司是“中青投”投資的首批登陸國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目之一，是“中青投”經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期調(diào)查、專(zhuān)家論證、投資決策、協(xié)議談判等風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目規(guī)范化運(yùn)作后，投資并取得良好成果的案例。一、公司和行業(yè)背景本案例中項(xiàng)目的投資方是北京中關(guān)村青年科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司。“中青投”是由北京中關(guān)村科技發(fā)展股份有限公司、中華人民共和國(guó)科學(xué)技術(shù)部火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)中心、北京清華科技園發(fā)展中心等單位聯(lián)合出資設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。公司成立于2000年1

3、月5日，首期注冊(cè)資本為8000萬(wàn)元人民幣，系國(guó)內(nèi)首家采用“孵化器＋風(fēng)險(xiǎn)投資“的運(yùn)作模式的專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，并與國(guó)內(nèi)外眾多知名金融投資機(jī)構(gòu)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系。本案例中項(xiàng)目的融資方是銅陵精達(dá)特種電磁線(xiàn)股份有限公司，是經(jīng)安徽省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)和安徽省人民政府批準(zhǔn)，以銅陵精達(dá)銅材（集團(tuán)）有限責(zé)任公司為主發(fā)起人，經(jīng)多方共同投資，于2000年7月12日正式成立的股份有限公司，注冊(cè)資本4000萬(wàn)元。公司為國(guó)家科技部認(rèn)定的2000年重點(diǎn)高新

4、技術(shù)企業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)改造項(xiàng)目承擔(dān)單位。二、“中青投”對(duì)“銅陵精達(dá)”的評(píng)鑒經(jīng)過(guò)“中青投”對(duì)“銅陵精達(dá)”的初步調(diào)查，“中青投”發(fā)現(xiàn)其優(yōu)勢(shì)在于：1、管理團(tuán)隊(duì)成熟穩(wěn)定，具有良好的專(zhuān)業(yè)背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)?！般~陵精達(dá)”雖為國(guó)有企業(yè)，但創(chuàng)業(yè)初期國(guó)家并未投入太多的資金，靠貸款起家并依賴(lài)滾存利潤(rùn)發(fā)展。歷經(jīng)數(shù)年，通過(guò)開(kāi)發(fā)適銷(xiāo)對(duì)路的產(chǎn)品并成功占領(lǐng)市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)小廠發(fā)展成為穩(wěn)定增長(zhǎng)的成熟企業(yè)，并歷練出經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。該公司核心管理團(tuán)隊(duì)與核心技術(shù)聯(lián)系緊密，在

5、國(guó)有企業(yè)中更是難得。2、產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量。“銅陵精達(dá)”的技術(shù)是公司總經(jīng)理王世根率領(lǐng)全體科研人員經(jīng)過(guò)反復(fù)研制、開(kāi)發(fā)和改進(jìn)后形成的公司專(zhuān)有技術(shù)，核心技術(shù)與產(chǎn)品均擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，整體技術(shù)水平處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，部分達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。其產(chǎn)品180級(jí)聚酯亞胺漆包銅圓線(xiàn)、直焊性聚氨酯微細(xì)漆包銅圓線(xiàn)和HFC134a壓縮機(jī)用漆包銅圓線(xiàn)等產(chǎn)品榮獲多項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)和榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)。3、產(chǎn)品性能良好。公司為國(guó)家科技部認(rèn)定的2000年重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，國(guó)家重點(diǎn)技術(shù)改造

6、項(xiàng)目承擔(dān)單位。公司主要生產(chǎn)設(shè)備、檢測(cè)儀器從意大利、德國(guó)、奧地利、美國(guó)、丹麥等國(guó)家引進(jìn)，自動(dòng)化程度高，具有當(dāng)代國(guó)際先進(jìn)水平。“銅陵精達(dá)”的產(chǎn)品具有優(yōu)異的熱穩(wěn)定性、耐化學(xué)性能、耐冷凍劑性能及較高的機(jī)械強(qiáng)度和電氣性能，適用于H級(jí)、C級(jí)電機(jī)、電1感謝北京中關(guān)村科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司張金柱和趙文治先生為本案例提供資料。9速度實(shí)現(xiàn)，2000年很有可能實(shí)現(xiàn)計(jì)劃中的增長(zhǎng)。此外，他們還與公司基層員工進(jìn)行了較廣泛的直接接觸，發(fā)現(xiàn)該公司員工士氣高昂，精神狀態(tài)良

7、好，對(duì)公司的前途充滿(mǎn)信心。為了確保調(diào)查的可靠性和進(jìn)一步了解實(shí)情，他們還咨詢(xún)了國(guó)家科技部和相關(guān)技術(shù)管理部門(mén)，得知中國(guó)電纜電線(xiàn)協(xié)會(huì)正在制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，2002年初可送審，2002年底可批準(zhǔn)。如果有了行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，市場(chǎng)的整頓就有法可依，市場(chǎng)進(jìn)入門(mén)檻將有所提高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)向有利于正規(guī)大型企業(yè)的方向傾斜。三、投融資雙方的溝通與共識(shí)經(jīng)過(guò)上述調(diào)查和核實(shí)，“中青投”的投資項(xiàng)目組再次和“銅陵精達(dá)”的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了廣泛深入的溝通和交流，最后就項(xiàng)目的前景和雙

8、方合作的基礎(chǔ)達(dá)成了以下共識(shí)：1、項(xiàng)目目標(biāo)市場(chǎng)容量巨大且遠(yuǎn)未飽和，并且還在持續(xù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明了“銅陵精達(dá)”產(chǎn)品具有廣大的市場(chǎng)潛力。2、關(guān)于進(jìn)入門(mén)檻低和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的問(wèn)題，即將通過(guò)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)將使市場(chǎng)向有利于正規(guī)大型企業(yè)的方向傾斜。3、關(guān)于國(guó)外廠商潛在威脅的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)調(diào)查和分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)外廠商主要面向高檔需求，產(chǎn)品價(jià)格昂貴，在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量極少。在這種情況下，國(guó)外廠商很難在一個(gè)還沒(méi)大規(guī)模啟動(dòng)、現(xiàn)實(shí)高檔消費(fèi)需求量遠(yuǎn)未達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平的市場(chǎng)盲目投入大量資本

9、。相反地，事實(shí)表明國(guó)外廠商最佳的選擇是與國(guó)內(nèi)同行業(yè)正規(guī)大型企業(yè)廣泛合作，以求在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)橋頭堡和為未來(lái)大規(guī)模進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)做好品牌的宣傳。退一步來(lái)講，即使國(guó)外廠商在國(guó)內(nèi)獨(dú)資設(shè)廠，那也將是3至5年以后的事了，屆時(shí)“銅陵精達(dá)”依靠其品牌的優(yōu)勢(shì)、完善的銷(xiāo)售渠道、對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多年的了解和在對(duì)外合作中積累的戰(zhàn)略資源，競(jìng)爭(zhēng)力將會(huì)有大幅的提高，企業(yè)將在成熟的市場(chǎng)環(huán)境中獲得更大的發(fā)展。4、“銅陵精達(dá)”在國(guó)內(nèi)同行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在產(chǎn)品技術(shù)、研發(fā)實(shí)力

10、、管理理念、成本控制、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)等方面，“銅陵精達(dá)”與其他廠家相比都具有明顯的特色和一定的比較優(yōu)勢(shì)。5、在決定投融資雙方合作成敗的諸多因素中，極為重要的一點(diǎn)就是融資方企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)是否將誠(chéng)信和創(chuàng)新視為公司發(fā)展的準(zhǔn)則。經(jīng)過(guò)“中青投”的調(diào)研，發(fā)現(xiàn)“銅陵精達(dá)”的團(tuán)隊(duì)基本具備這一合作的基礎(chǔ)。特別是其創(chuàng)始人王世根先生，兢兢業(yè)業(yè)，克盡職守，把“銅陵精達(dá)”當(dāng)成自己終身為之奮斗的事業(yè)。王世根先生有著豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)精誠(chéng)合作的能力，在公司廣大干部和