人力資本激勵與股東利益

1、財經(jīng)論壇ScienceandTechnologyConsu人力資本激勵與股東利益趙艷榮叢榕(中央財經(jīng)大學北京100081)摘要：目前人力資本已經(jīng)成為經(jīng)濟社會發(fā)展和企業(yè)利潤增長的主要動力，其中的專有人力資本的重要性在我國還未受到普遍重視，本文從博弈論中的討價還價模型出發(fā)，證實了讓專有人力資本參與公司治理，不但可以實現(xiàn)對其的激勵作用，還可以增進股東的利益。關鍵詞：專用人力資本公司治理企業(yè)人力資本投資討價還價模型中圖分類號：F272文獻標識碼

2、：A文章編號：16730534(2007)03(a)0141011人力資本、物質(zhì)資本與公司治理的演進人力資本和物質(zhì)資本都是企業(yè)運行不可或缺的生產(chǎn)要素。人力資本的所有者和物質(zhì)資本的所有者也都是企業(yè)不可缺少的主體。這兩類主體在以營利為目標的經(jīng)濟組織中，既合作又競爭。新技術的應用為企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴張?zhí)峁┝丝赡?，手工工場的生產(chǎn)形式逐漸為工廠制度取代，而工廠制的機械化生產(chǎn)需要大量的物質(zhì)資本和工人，為了降低經(jīng)營者的風險，個人業(yè)主制也逐漸轉化為合伙制

3、，有兩個或兩個以上的出資者。工業(yè)革命的到來使得重工業(yè)大發(fā)展，引起了相關的巨額投資遠遠超出了少數(shù)資本家的能力范圍，而當時的銀行經(jīng)濟實力有限，企業(yè)只能通過社會才能迅速的獲取資金，這樣合伙制逐漸過渡到了股份制。由此，我們看到隨著社會經(jīng)濟的進步，人力資本在公司治理中的作用和地位越來越重要了，而看似此消彼長的矛盾的股東利益與人力資本利益，其實是內(nèi)在統(tǒng)一的，不可分割的，相互依存的兩個部分。他們的目標都是最大化企業(yè)利潤，而在作大蛋糕的同時，他們自己所

4、分得的份額也在增加。2企業(yè)中的人力資本企業(yè)中的人力資本分為通用人力資本和專用人力資本兩種。通用人力資本是指在每個企業(yè)中都可以使用的人力資本；而專用人力資本是指只對某一個企業(yè)有用的，而對其他企業(yè)沒有任何價值的人力資本，這種人力資本是由于分工和專業(yè)化而出現(xiàn)的。用數(shù)學表達式表示這兩種人力資本就是：y=f(g，S)，f(g，s)0，f(g，s)0(1)w=v(g，S)，v(g，s)0，v(g，s)=0(2)其中：y=f(g，s)表示生產(chǎn)函數(shù)w=

5、v(g，S)表示其他企業(yè)的工資函數(shù)g為通用人力資本S為專用人力資本由工資函數(shù)(2)可以看出，企業(yè)專用人力資本對其他企業(yè)的工資函數(shù)沒有影響，這是因為企業(yè)專用人力資本的購買者只有一個，其他企業(yè)不會為這部分人力資本支付工資。[21由此可知，企業(yè)的通用人力資本的價格是由勞動力市場決定的，是受市場保護的，而專用人力資本價值只有企業(yè)清楚，在市場上沒有相應的價格這樣，人力資本的激勵方式會因為人力資本的類型不同而不同。人力資本的激勵方式的選擇則取決于人

6、力資本所有者與物質(zhì)資本所有者之間的談判力量對比；而兩者的談判力量不僅取決于兩者的專用性和專有性程度，還取決于兩者在市場上的稀缺程度或供求關系。由此，通用人力資本一般由個人投資參加培訓，不具稀缺性，也不具專有性，它的談判力量很弱，由勞動力市場上的部分工資給予補償和回報。3人力資本所有者參與公司治理對人力資本投資的激勵31模型的一些假設假設企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯函數(shù)y=f(h，k)，其中h表示企業(yè)專用人力資本(前面已經(jīng)介紹了為什么會省

7、略通用人力資本)，k表示物質(zhì)資本。并且假設物質(zhì)資本只能由物質(zhì)資本所有者來投資，而人力資本只能由企業(yè)中的雇員來投資。時間是有價值的，因此如果討價還價每多進行一個回合，雙方的利益都要打一個折扣，即“延遲增加損失”，對雇員和股東來說消耗系數(shù)分別是、(0Of(gS)O(l)w=v氈，s)，v(g，s)O，v(g，s)=O(2)其中:y=f(gS)表示生產(chǎn)函數(shù)w=v(gS)表示其他企業(yè)的工資函數(shù)g為通用人力資本s為專用人力資本由工資函數(shù)(2)可以

8、看出，企業(yè)專用人力資本對其他企業(yè)的工資函數(shù)沒有影響，這是因為企業(yè)專用人力資本的購買者只有一個，其他企業(yè)不會為這部分人力資本支付工資。[21由此可知，企業(yè)的通用人力資本的價格是由勞動力市場決定的，是受市場保護的，而專用人力資本價值只有企業(yè)清楚，在市場上沒有相應的價格。這樣，人力資本的激勵方式會因為人力資本的類型不同而不同。人力資本的激勵方式的選擇則取決于人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者之間的談判力量對比，而兩者的談判力量不僅取決于兩者的專用

9、性和專有性程度，還取決于兩者在市場上的稀缺程度或供求關系。由此，通用人力資本一般由個人投資參加培訓，不具稀缺性，也不具專有性，它的談判力量很弱，由勞動力市場上的部分工資給予補償和回報。3人力資本所有者參與公司治理對人力資本投資的激勵3.1模型的一些假設假設企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯函數(shù)y=f(h，時，其中h表示企業(yè)專用人力資本(前面已經(jīng)介紹了為什么會省略通用人力資本)，k表示物質(zhì)資本。并且假設物質(zhì)資本只能由物質(zhì)資本所有者來投資，而人力

10、資本只能由企業(yè)中的雇員來投資。時間是有價值的，因此如果討價還價每多進行一個回合，雙方的利益都要打一個折扣，即“延遲增加損失對雇員和股東來說消耗系數(shù)分別是t、i:(00，f(g，s)0(1)w=v(g，S)，v(g，s)0，v(g，s)=0(2)其中：y=f(g，s)表示生產(chǎn)函數(shù)w=v(g，S)表示其他企業(yè)的工資函數(shù)g為通用人力資本S為專用人力資本由工資函數(shù)(2)可以看出，企業(yè)專用人力資本對其他企業(yè)的工資函數(shù)沒有影響，這是因為企業(yè)專用人力

11、資本的購買者只有一個，其他企業(yè)不會為這部分人力資本支付工資。[21由此可知，企業(yè)的通用人力資本的價格是由勞動力市場決定的，是受市場保護的，而專用人力資本價值只有企業(yè)清楚，在市場上沒有相應的價格這樣，人力資本的激勵方式會因為人力資本的類型不同而不同。人力資本的激勵方式的選擇則取決于人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者之間的談判力量對比；而兩者的談判力量不僅取決于兩者的專用性和專有性程度，還取決于兩者在市場上的稀缺程度或供求關系。由此，通用人力資

12、本一般由個人投資參加培訓，不具稀缺性，也不具專有性，它的談判力量很弱，由勞動力市場上的部分工資給予補償和回報。3人力資本所有者參與公司治理對人力資本投資的激勵31模型的一些假設假設企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯函數(shù)y=f(h，k)，其中h表示企業(yè)專用人力資本(前面已經(jīng)介紹了為什么會省略通用人力資本)，k表示物質(zhì)資本。并且假設物質(zhì)資本只能由物質(zhì)資本所有者來投資，而人力資本只能由企業(yè)中的雇員來投資。時間是有價值的，因此如果討價還價每多進行一個

13、回合，雙方的利益都要打一個折扣，即“延遲增加損失”，對雇員和股東來說消耗系數(shù)分別是、(0Of(gS)O(l)w=v氈，s)，v(g，s)O，v(g，s)=O(2)其中:y=f(gS)表示生產(chǎn)函數(shù)w=v(gS)表示其他企業(yè)的工資函數(shù)g為通用人力資本s為專用人力資本由工資函數(shù)(2)可以看出，企業(yè)專用人力資本對其他企業(yè)的工資函數(shù)沒有影響，這是因為企業(yè)專用人力資本的購買者只有一個，其他企業(yè)不會為這部分人力資本支付工資。[21由此可知，企業(yè)的通用

14、人力資本的價格是由勞動力市場決定的，是受市場保護的，而專用人力資本價值只有企業(yè)清楚，在市場上沒有相應的價格。這樣，人力資本的激勵方式會因為人力資本的類型不同而不同。人力資本的激勵方式的選擇則取決于人力資本所有者與物質(zhì)資本所有者之間的談判力量對比，而兩者的談判力量不僅取決于兩者的專用性和專有性程度，還取決于兩者在市場上的稀缺程度或供求關系。由此，通用人力資本一般由個人投資參加培訓，不具稀缺性，也不具專有性，它的談判力量很弱，由勞動力市場上

15、的部分工資給予補償和回報。3人力資本所有者參與公司治理對人力資本投資的激勵3.1模型的一些假設假設企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)為柯布道格拉斯函數(shù)y=f(h，時，其中h表示企業(yè)專用人力資本(前面已經(jīng)介紹了為什么會省略通用人力資本)，k表示物質(zhì)資本。并且假設物質(zhì)資本只能由物質(zhì)資本所有者來投資，而人力資本只能由企業(yè)中的雇員來投資。時間是有價值的，因此如果討價還價每多進行一個回合，雙方的利益都要打一個折扣，即“延遲增加損失對雇員和股東來說消耗系數(shù)分別是t、i

16、:(0♂k1)，產(chǎn)量的貼現(xiàn)因子為ε(0ε1)。假設是兩回合討價還價模型，雙方一旦達成一致，物質(zhì)資本所有者將得到總產(chǎn)量f(h，k)，并支付給雇員工資WI而如果雙方?jīng)]有達成一致意見，股東得到的是總產(chǎn)量的一部分εf(h，k)，并且不會支付給雇員工資。假設物質(zhì)資本所有者是企業(yè)的所有者，人力資本所有者在董事會中占有q份額的決策權，他們代表了人力資本所有者的利益，這樣，人力資本所有者的要求的回報就至少有q的可能獲得通過。3.2股權對人力資本投資的激

17、勵物質(zhì)資本所有者先出價的情況。如果股東先出價，提出工資wk，則其必須滿足:wk=Oh[qW“(lq)w](3)這個結果是由逆向歸納法得出的，是因為如果沒有達成一致意見，人力資本所有者將只能得到0的收入，所以人力資本所有者會提出一個可以為最后表決通過的期望工資，即[q曠(]飛)W勺，這時人力資本所有者的支付為Oh[qW“叫卜q)W勺，物質(zhì)資本所有者的支付為δ聾f(h，k)[qW“千(1飛j曠])。有了這樣的預期，物質(zhì)資本所有者將會給出滿足

18、人力資本所有者的期望工資水平，即在第一輪出價wk=♂[qW“十u…q)曠]，這樣人力資本所有者將在第一輪接受這一出價，此時，人力資本所有者的支付保持不變，為擴[qW.(].q)w]，物質(zhì)資本所有者的支付為f(h，k)擴[qw.(1q)曠]大于第二回合的支付δi:f(hk)[qw“十(卜q)W]，所以在物質(zhì)資本所有者先出價的情況下，最后達成的工資為wk二Oh[qW“(1飛)w]。人力資本所有者先出價的情況。當人力資本所有者先出價時，將物質(zhì)

19、資本所有者的會得到的支付表示為f(h，k)Whf(hk)11片工(1(1叫q)J“q)這樣唯一的手博弈完美均衡即可達成協(xié)議，這樣人力資本所有者的工資就是w.:.qwh(lq)wkq(I8)(Ic)或者w=::一一→丁f(h.k)(1馬(Jq)8q83.3模型分析由子↑尊弈完柵w=iitt忘川，我們可以看到人力資的工資是總產(chǎn)量的一個固定比例，這個比例為1(18)(1c)(18)(Ic)1一(l…118“qS)=(1工~~!0這樣，可以知道

20、，當ε，Oh，k不變的時候，人力資本所有者在董事會中占有q份額的決策權增加，通過讓人力資本所有者參與企業(yè)的決策與管理，將會增加w，實現(xiàn)對人力資本投資的激勵，并且w的增加意味著總產(chǎn)量也會有與w增長率相同的增長，也實現(xiàn)了物質(zhì)資本的同步增長。所以讓專用人力資本所有者參與到公司治理中可以增加股東利益，也可以實現(xiàn)對專用人力資本的激勵。參考文獻[l]秦永.人力資本和專業(yè)化研究.2005，5.[2]謝識予.經(jīng)濟博弈論.復旦大學出版社，20021.科技