金融發(fā)展、新型國際分工與全球失衡.pdf

1、全球失衡問題從未像現(xiàn)在這樣引起諸多關(guān)注，從學(xué)者到政府官員，將對失衡的討論推上了一個(gè)又一個(gè)高峰。本文通過金融發(fā)展與制造業(yè)在各國之間分工所形成的新型國際分工解釋失衡的存在和發(fā)展，并思考中國對外失衡的特點(diǎn)。
　　本文的篇章結(jié)構(gòu)如下:引言部分指出了本文的選題意義、研究思路、結(jié)構(gòu)安排與主要?jiǎng)?chuàng)新和不足，并進(jìn)行了簡要的文獻(xiàn)綜述。第一章從金融發(fā)展對一國比較優(yōu)勢和國際分工的影響入手，將比較優(yōu)勢的概念擴(kuò)展到金融業(yè)和制造業(yè)的范疇，引入建立在這種比較優(yōu)勢

2、基礎(chǔ)之上的新型國際分工。新型國際分工通過影響全球商品和資本的流動(dòng)，從而導(dǎo)致了全球經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡。第二章通過經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和計(jì)量方法從現(xiàn)實(shí)中尋找支持第一章觀點(diǎn)的證據(jù)。國際分工指標(biāo)體現(xiàn)著該國金融業(yè)相對于制造業(yè)的發(fā)達(dá)程度，也體現(xiàn)該國金融業(yè)相對于制造業(yè)的比較優(yōu)勢，在控制經(jīng)濟(jì)增長率、人均GDP、金融深化、政府收支、人口結(jié)構(gòu)、開放程度等變量后，分別采取混合模型、面板隨機(jī)效應(yīng)模型、面板固定效應(yīng)模型進(jìn)行基本模型的估計(jì)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在肯定了失衡存在的合理性之

3、后，第三章轉(zhuǎn)向?qū)?jīng)常項(xiàng)目失衡可持續(xù)性的分析，以補(bǔ)充說明前兩章的觀點(diǎn)，考察新型國際分工的解釋是否影響著失衡的持續(xù)性。第三章對全球近50年來的持續(xù)巨額失衡和失衡逆轉(zhuǎn)事件進(jìn)行詳細(xì)分析，觀察全球失衡逆轉(zhuǎn)發(fā)生前后經(jīng)濟(jì)變量的趨勢。之后，作者應(yīng)用離散變量回歸方法檢驗(yàn)影響經(jīng)常項(xiàng)目失衡逆轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)變量，其中重點(diǎn)關(guān)注國際分工指標(biāo)。第四章考慮新型國際分工與失衡與金融危機(jī)之間的關(guān)系，因?yàn)槿藗儗κШ獾目捶ê褪Ш饫碚摰陌l(fā)展都與失衡本身的歷史分不開，而對人們判斷產(chǎn)生重

4、大影響的往往是在失衡背景下為經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊的事件的爆發(fā)，正如此次危機(jī)再次喚起人們對失衡的擔(dān)憂。第四章從失衡和新型國際分工的角度解釋危機(jī)的發(fā)生。第五章提出中國問題的特殊性，并對全文作以總結(jié)，提出政策建議和展望。
　　本文的主要結(jié)論包括:第一、隨著金融發(fā)展的不斷深化，尤其是金融創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)的影響的加深，金融業(yè)相對于制造業(yè)更加發(fā)達(dá)的國家在金融業(yè)具有相對比較優(yōu)勢，這是比較優(yōu)勢概念在產(chǎn)業(yè)之間、尤其是制造業(yè)與金融業(yè)之間的應(yīng)用。各國依據(jù)這種比較

5、優(yōu)勢進(jìn)行國際分工。具有金融比較優(yōu)勢的國家專業(yè)生產(chǎn)并出口金融資產(chǎn)，處于經(jīng)常項(xiàng)目逆差。具有制造業(yè)比較優(yōu)勢的國家輸出商品和資本，處于經(jīng)常項(xiàng)目順差。這就是新型國際分工導(dǎo)致全球失衡的機(jī)制。
　　第二、全球數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果驗(yàn)證了新型國際分工對全球經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡的影響。用金融業(yè)和制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的比值來衡量國際分工，國際分工指標(biāo)對經(jīng)常項(xiàng)目的影響顯著為負(fù)，意味著一國分工越傾向于金融業(yè)，該國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字水平越高。這一結(jié)論進(jìn)一步得到了各種變形的指標(biāo)的

6、驗(yàn)證，也通過其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　第三、20世紀(jì)60年代以來，本文定義下的巨額赤字和巨額盈余在其他發(fā)展中國家中發(fā)生的概率相對于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家更高。其他發(fā)展中國家的巨額赤字相對于巨額盈余更容易持久，而發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家則恰好相反。赤字逆轉(zhuǎn)的高發(fā)時(shí)期是20世紀(jì)80年代。其他發(fā)展中國家的逆轉(zhuǎn)發(fā)生頻率高于新興市場國家和發(fā)達(dá)國家。盈余逆轉(zhuǎn)從全球樣本上來看，在時(shí)間上的分布比較均勻，發(fā)生頻率也同樣在其他發(fā)展中國家中最高。這與新型國際分工

7、的發(fā)展有著密切的關(guān)系。
　　第四、國家之間新型國際分工指標(biāo)也是預(yù)測經(jīng)常項(xiàng)目赤字可持續(xù)性的重要因素，一國金融產(chǎn)業(yè)相對于制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)變化越大，該國發(fā)生經(jīng)常項(xiàng)目赤字逆轉(zhuǎn)的可能性就越大。這從另一個(gè)側(cè)面進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的觀點(diǎn)，即新型國際分工對該國的經(jīng)常項(xiàng)目收支有著重要的影響。
　　第五、失衡和新型國際分工是影響危機(jī)發(fā)生的重要因素，一國經(jīng)常項(xiàng)目赤字的增加和分工從制造業(yè)向金融業(yè)的傾斜都會(huì)提高危機(jī)發(fā)生的概率。但是對于新型國際分工對經(jīng)濟(jì)危