全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的形成機(jī)制——全球經(jīng)濟(jì)失衡與金融不穩(wěn)定性研究.pdf

1、本文以經(jīng)典危機(jī)形成理論為基礎(chǔ),結(jié)合2008年全球經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)的新特點(diǎn),目的在于研究2008年金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基本面根源和市場(chǎng)面形成機(jī)理。
　　第一章危機(jī)成因的理論綜述與本文的研究思路,通過(guò)查閱文獻(xiàn)并對(duì)其進(jìn)行整理和分析,綜述了費(fèi)雪、凱恩斯、明斯基和熊彼特等經(jīng)濟(jì)學(xué)大師關(guān)于危機(jī)形成機(jī)理的經(jīng)典理論。借鑒Taylor和O’Connell(1985)模型的一些概念,從明斯基(1992)“資本的發(fā)展是用現(xiàn)在的貨幣去交換未來(lái)的貨幣”的觀點(diǎn)出發(fā),

2、將其與托賓的q理論結(jié)合,構(gòu)造Tobbinq和投資需求函數(shù),最后將經(jīng)常項(xiàng)目余額作為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)因素引入模型。通過(guò)建立這一簡(jiǎn)單的系統(tǒng)來(lái)闡述經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)以及危機(jī)的基本面根源、危機(jī)的市場(chǎng)面機(jī)理和金融創(chuàng)新在危機(jī)中的作用等三個(gè)子系統(tǒng)在循環(huán)中的位置,以此作為本文研究的技術(shù)路線圖。
　　第二章危機(jī)的基本面根源——從全球經(jīng)濟(jì)失衡到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),運(yùn)用熊彼特長(zhǎng)波技術(shù)周期理論揭示了第四熊彼特IT技術(shù)長(zhǎng)波周期由“繁榮期”轉(zhuǎn)變?yōu)椤八ネ似凇?世界經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)失去

3、了“熊彼特創(chuàng)新動(dòng)力”的支持,是全球經(jīng)濟(jì)失衡同時(shí)也是全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的基本面根源。接著通過(guò)建立世界AD-AS模型,分析了全球經(jīng)濟(jì)失衡用結(jié)構(gòu)性失衡換取總量均衡即“失衡創(chuàng)造的繁榮”機(jī)制。最后從世界經(jīng)濟(jì)的視角,研究“失衡創(chuàng)造的繁榮”機(jī)制怎樣通過(guò)結(jié)構(gòu)性壓力的累積來(lái)形成資產(chǎn)泡沫并通過(guò)結(jié)構(gòu)性壓力的釋放來(lái)引起次貸危機(jī)、全球通脹和全球危機(jī)。這樣,就揭示了從全球經(jīng)濟(jì)失衡到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的動(dòng)態(tài)演進(jìn)歷程。
　　第三章危機(jī)的市場(chǎng)面機(jī)理——金融不穩(wěn)定性與危機(jī)的生成

4、,通過(guò)梳理和辨析從亞當(dāng)·斯密到新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派等經(jīng)濟(jì)思想發(fā)展史上各主要經(jīng)濟(jì)學(xué)派對(duì)“經(jīng)濟(jì)理性人”假設(shè)的態(tài)度和其對(duì)“市場(chǎng)有效性命題”的觀點(diǎn),說(shuō)明了金融市場(chǎng)有效性和金融市場(chǎng)不穩(wěn)定性是一對(duì)互斥命題,而“理性人”假定是前者成立的關(guān)鍵。在此基礎(chǔ)上,提煉和綜述了明斯基金融不穩(wěn)定性假說(shuō),并揭示了該假說(shuō)的核心實(shí)際上是對(duì)“理性人”假說(shuō)的摒棄,對(duì)凱恩斯“動(dòng)物精神”情緒假說(shuō)的發(fā)揚(yáng),其關(guān)鍵變量是“市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好”。接下來(lái),把支持金融不穩(wěn)定性假說(shuō)的“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的情

5、緒變化”通過(guò)建立“折扇模型”將其模型化并設(shè)計(jì)了適當(dāng)?shù)挠?jì)量方法予以實(shí)證,實(shí)證結(jié)果支持金融不穩(wěn)定性假說(shuō)。最后指出了金融不穩(wěn)定性與危機(jī)的聯(lián)系——使“穩(wěn)定狀態(tài)”失去“穩(wěn)定基礎(chǔ)”的就是隱藏在長(zhǎng)期穩(wěn)定背后不斷膨脹的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及由此引起的非理性行為。當(dāng)泡沫大到難以維系(全球經(jīng)濟(jì)失衡壓力的激烈釋放),泡沫破裂引起的“衰退波”的破壞程度就會(huì)足夠大到用“危機(jī)”來(lái)形容。
　　第四章金融創(chuàng)新與危機(jī)的關(guān)系——是“推手”還是“兇手”,運(yùn)用歸納總結(jié)并舉例分析的

6、方式,揭示出金融創(chuàng)新通過(guò)“杠桿放大效應(yīng)”參與流動(dòng)性的創(chuàng)造;通過(guò)“信息失蹤效應(yīng)”使市場(chǎng)理性被蒙蔽。因此,金融創(chuàng)新助推了金融不穩(wěn)定性的過(guò)程,充當(dāng)危機(jī)的“幫兇”。
　　第五章余音繞梁——關(guān)于危機(jī)的反思與政策建議,運(yùn)用本文的研究成果駁斥了“人民幣匯率操縱論”、“全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩肇發(fā)全球經(jīng)濟(jì)失衡論”和“金融創(chuàng)新肇發(fā)危機(jī)論”。并提出了美國(guó)從根本上解決其經(jīng)濟(jì)泡沫化問(wèn)題的思路;中國(guó)要徹底擺脫全球經(jīng)濟(jì)失衡以及經(jīng)濟(jì)衰退的困擾,必須進(jìn)行“二次改革”的思路;