國防軍工行業(yè)科創(chuàng)板詢價報告之新光光電-20190703-19頁

1、規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新請閱讀最后規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新請閱讀最后一頁重要免責聲明1一頁重要免責聲明1華鑫證券科創(chuàng)板詢價報告華鑫證券科創(chuàng)板詢價報告證券研究報告證券研究報告主要財務指標（單位：百萬元）主要財務指標（單位：百萬元）公司專注于提供光學目標與場景仿真、光學制導、光電專用測試和激光對抗等方向的高精尖組件、裝置、系統(tǒng)和解決方案，并通過軍用技術向民用領域轉(zhuǎn)化，衍生出多類先進的智能光電產(chǎn)品。公司產(chǎn)品主要面向?qū)棶a(chǎn)業(yè)鏈及激光應用領域。公司的主要客戶包括

2、中國航天科工集團等大型國防軍工集團。?導彈市場需求旺盛。導彈市場需求旺盛。國內(nèi)需求隨著空軍、海軍、陸軍及火箭軍對導彈需求的數(shù)量和指標的要求不斷提高，導彈產(chǎn)業(yè)的規(guī)模及技術水平將得到進一步發(fā)展；近年來，全球局勢的不穩(wěn)定性逐步加劇，一定程度上刺激各國對國防軍備的重視，根據(jù)《全球?qū)椊灰资袌霈F(xiàn)狀分析與趨勢展望》，我國進入21世紀后的導彈出口量增長較快，出口排名從20072011年間的第8名躍居20122016年間的第4名，出口量增幅明顯，從19

3、54枚導彈出口量增長至3975枚，體現(xiàn)了我國導彈產(chǎn)業(yè)鏈日趨完善，導彈性能逐步獲得認可。?全球激光設備需求穩(wěn)步增長。全球激光設備需求穩(wěn)步增長。隨著國產(chǎn)激光器的技術突破，根據(jù)OFweek激光網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，以進口IPG光纖激光器為例，2016年光纖激光器在國內(nèi)售價已明顯低于2012年售價，一臺進口高功率激光器從7～8萬元跌至3萬元左右，跌價50%以上。20132017年，全球激光器行業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步增長，由2013年的89.70億美元增加至20

4、17年的124.30億美元，復合增長率達8.50%。?基于以上假設，我們預測公司20192021年實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤分別為6089萬元、7812萬元和9116萬元，按照發(fā)行后10000萬股計算，公司EPS分別為0.61元、0.78元和0.91元。由于我國軍隊信息化水平不斷提升，軍工光電產(chǎn)品保持旺盛需求，公司收入也得以快速增長；另一方面，公司提供光電系統(tǒng)不同于整機廠受到軍品定價機制的約束，盈利能力遠超一般軍工企業(yè)，因此我們建議采用

5、PE相對估值法，選取的對比公司2019年平均市盈率為55.78倍，對應公司的股價應為34.03元股，對應發(fā)行后總市值34.03億元，建議公司詢價區(qū)間為28.9237.60元股。?風險提示：風險提示：1）技術落后風險；2）軍工訂單波動的風險。2018A2019E2020E2021E營業(yè)收入營業(yè)收入1639224930003935（）68.7%37.2%33.4%31.1%營業(yè)利潤營業(yè)利潤147274415716（）201.0%86.4%5

6、1.3%72.6%歸屬母公司凈利潤歸屬母公司凈利潤91240363627（）203.7%164.4%51.2%72.5%EPS（元）（元）0.190.450.681.170.190.450.681.17資料來源：Wind，華鑫證券研發(fā)部分析師：魏旭錕執(zhí)業(yè)證書編號：S1050518050001電話：02154967800郵箱：weixk@.cn華鑫證券有限責任公司地址：上海市徐匯區(qū)肇嘉浜路750號郵編：200030電話：（8621）643

7、39000網(wǎng)址：.cn2019年7月3日國防軍工國防軍工科創(chuàng)板詢價報告之新光光電建議詢價區(qū)間:28.9237.60元股建議詢價區(qū)間:28.9237.60元股規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新規(guī)范、專業(yè)、創(chuàng)新請閱讀最后請閱讀最后一頁重要免責聲明一頁重要免責聲明3華鑫證券科創(chuàng)板詢價報告華鑫證券科創(chuàng)板詢價報告圖表目錄圖表目錄圖表1公司產(chǎn)品..............................................................

8、......................................................................5圖表2公司融資歷程............................................................................................................................6圖表3公司發(fā)行前股權結構...

9、.............................................................................................................6圖表420102017年我國國家財政國防支出及占GDP比重..........................................................7圖表52017年美國與其他國家軍費支出對比（

10、億美元）..............................................................7圖表62017年、2018年我國全軍武器裝備采購信息網(wǎng)發(fā)布的采購信息統(tǒng)計對比（條）.......8圖表720102017年全球武器TIV及導彈TIV指數(shù)情況..................................................................9圖表820102

11、017年全球武器TIV及導彈TIV指數(shù)情況..................................................................9圖表920102017年全球激光產(chǎn)業(yè)下游應用市場結構..................................................................10圖表1020132017年全球激光器行業(yè)收入規(guī)模..............

12、.............................................................10圖表11公司營業(yè)收入及增速............................................................................................................12圖表12公司歸母凈利潤及增速....................

13、....................................................................................12圖表13公司毛利率和凈利潤率........................................................................................................12圖表14公司ROE.....

14、............................................................................................................................12圖表15公司銷售商品提供勞務獲得現(xiàn)金營業(yè)收入（%）............................................................13圖表16公司經(jīng)

15、營性凈現(xiàn)金流............................................................................................................13圖表17公司募投項目概況............................................................................................

16、....................13圖表18同類公司估值情況（以2019年7月2日收盤價為基準）..............................................15圖表24公司盈利預測假設............................................................................................................