H基金公司股票投資市場風險管理研究.pdf

1、風險的確切定義是當資產(chǎn)價值、股票價格和盈利情況出現(xiàn)非預期結(jié)果時的不確定性。如何有效預測并度量風險，對于風險管理有決定性意義。
　　對于目前股票二級市場重要的投資主體之一基金公司來說，也需要建立一套完善的風險預測和管理機制，投資者更為關注的是投資左半?yún)^(qū)間可能出現(xiàn)的最大虧損，即一定概率下可能的最大投資損失。通過調(diào)研文章發(fā)現(xiàn)目前H基金公司對于基金在股票市場風險管理和損失預測的量化方法主要是固定損失比例和近似 VaR歷史模擬法兩種，并希望

2、引入不同VaR方法進行方法比較，從而選取出更為有效的預測和管理方法。本篇論文由此選取H基金旗下的兩種最典型基金類型作為研究對象，分別是：指數(shù)型股票基金和非指數(shù)型開放式股票基金。加入幾種不同的VaR方法(Delta-正態(tài)VaR，歷史模擬VaR，CVaR，方差一協(xié)方差VaR)和基金原有管理方法進行比較。通過運用Eviews和Excel工具并使用LR似然比后測檢驗驗證各種方法的準確程度，從而得出其中比較有效的方法。
　　通過實證研究，可

3、以得到的結(jié)論是：
　　一、對于指數(shù)型股票基金，分別進行了一年期，三年期VaR預測，并選取了不同的時間區(qū)間來屏蔽牛熊市帶來的趨勢影響，外加不同置信水平(gg％，95%、90%)共12種情況。使用似然比后測檢驗表明，歷史模擬VaR和Delta-正態(tài)VaR分別通過了的11次(91.7%)和10次(83.3%)，優(yōu)于其他模型。CVaR方法在置信水平比較低時誤差較大，總共通過4次(33.3%)檢驗，而固定損失比例方法在大部分檢驗中都無法通過

4、，僅通過3次(25%)。最后用Jarque-Bera檢驗驗證了模型選取的指數(shù)是趨向于正態(tài)分布的，并用ARCH檢驗驗證指數(shù)不存在條件異方差情況，說明以上VaR的計算都是有效的。
　　二、對于非指數(shù)型開放式股票基金，方差一協(xié)方差VaR和歷史模擬VaR預測優(yōu)于其他模型，兩種方法通過了所有似然比后測檢驗，但歷史模擬方法的精確度更高，檢驗結(jié)果更接近于各個置信水平的理論推薦值。同時發(fā)現(xiàn)固定損失比例預測在大部分檢驗中無法通過。
　　最后文