關(guān)于中國(guó)短期均衡匯率討論

1、關(guān)于中國(guó)短期均衡匯率的討論關(guān)于中國(guó)短期均衡匯率的討論摘要：本文采用一種簡(jiǎn)單易行的方法，初步測(cè)算了中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)外部均衡時(shí)的人民幣均衡匯率，并發(fā)現(xiàn)目前階段人民幣幣值存在一定程度的高估。該研究結(jié)論不僅和微觀上觀察到的國(guó)際代購(gòu)現(xiàn)象的廣泛存在相一致，而且也能從中國(guó)國(guó)內(nèi)要素價(jià)格扭曲的角度獲得邏輯論證。文末還進(jìn)一步討論了最優(yōu)匯率制度的選擇和轉(zhuǎn)軌問(wèn)題。關(guān)鍵詞：人民幣均衡匯率匯率制度轉(zhuǎn)軌一、引言長(zhǎng)期以來(lái)，如何計(jì)算均衡匯率一直是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中最活躍的研究領(lǐng)域

2、；而均衡匯率的確定也是大國(guó)間爭(zhēng)奪的核心利益之一：合理的匯率影響到各國(guó)人民的福祉，對(duì)于中國(guó)人民來(lái)說(shuō)則尤其如此。在1997年的金融危機(jī)中，東南亞國(guó)家貨幣均大幅貶值，而正是由于中國(guó)保持了人民幣匯率的基本穩(wěn)定，東南亞才沒(méi)有發(fā)生貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的惡化局面，由此東南亞國(guó)家的國(guó)際收支得到迅速改善，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體在大約一年的時(shí)間內(nèi)就恢復(fù)了增長(zhǎng)勢(shì)頭。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在接下來(lái)的三年中承受了巨大壓力：從國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度(gdp)、消費(fèi)物價(jià)指數(shù)(cpi)、生產(chǎn)者價(jià)格

3、指數(shù)(ppi)等重要指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)萎靡；特別是出口和外商直接投資這兩個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力量，在這些年的增長(zhǎng)率為零!中國(guó)人民幣的合理定價(jià)問(wèn)題。人民幣應(yīng)該如何定價(jià)其均衡匯率應(yīng)該如何確定這就是本文的主題，即：試圖尋找一種直觀可行的方法來(lái)估算人民幣的短期均衡匯率。二、研究方法一般而言，計(jì)算均衡匯率的經(jīng)典方法有四種，分別是：購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法(ppp)，利率平價(jià)法，基本面均衡匯率法(feer)和行為均衡匯率法。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指，不同國(guó)家

4、各種商品的價(jià)格會(huì)由于套利行為而存在趨同的趨勢(shì)，也就是說(shuō)，不同國(guó)家的同種商品其經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整以后的價(jià)格應(yīng)該是大體相近的。因此，如果我們計(jì)算了一個(gè)按實(shí)際消費(fèi)量加權(quán)的一籃子商品價(jià)格指數(shù)，使不同國(guó)家的價(jià)格指數(shù)相等的匯率即為均衡匯率。不過(guò)，由于存在非貿(mào)易品，又很難做到無(wú)成本、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法的適用性不強(qiáng)。利率平價(jià)法和購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)法的邏輯是相似的，即：兩國(guó)匯率的預(yù)期變化應(yīng)抵消兩國(guó)間的利率差異，也就是說(shuō)，同一筆資金投資于兩種不同的貨幣，其收益應(yīng)該