短期流動性及償債能力分析

1、1,短期流動性及償債能力分析,短期資產(chǎn)流動性分析短期償債能力分析其他流動性指標(biāo),2,一、短期資產(chǎn)流動性分析,流動資產(chǎn)是指價值周轉(zhuǎn)期不超過一年或一個營業(yè)周期的資產(chǎn)，主要包括： 1、現(xiàn)金 2、有價證券 3、應(yīng)收帳款 4、存貨及預(yù)付款等,3,1、現(xiàn)金,必須是不受限制的手持現(xiàn)金和存款，亦即必須是能夠不受妨礙地用于償付流動性債務(wù)的現(xiàn)金和存款。限于償還特定的短期債務(wù)的現(xiàn)金，往往還是被反映為流動資產(chǎn)，但通

2、常會同時揭示限制的用途。在確定企業(yè)的短期償債能力時，必須將此類現(xiàn)金與相關(guān)的短期債務(wù)數(shù)額一并剔除。,4,現(xiàn)金（續(xù)1）,短期借款的補償性存款，一般也列為流動資產(chǎn)，但它實際上減少了企業(yè)（即借款人）可用于償還債務(wù)的現(xiàn)金量，因此，分析時可以考慮予以剔除。,5,2、有價證券,有價證券必須是〈1〉目前可以在市場上買賣的證券〈2〉管理者準(zhǔn)備在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)賣出或收回現(xiàn)金的投資行為。當(dāng)分析者發(fā)現(xiàn)同樣的證券被年復(fù)一年地列為有價證券而不是長期投資

3、時，出于謹(jǐn)慎的考慮，分析者可以將其改列為長期投資。有價證券通常按成本與市價孰低法計價。,6,3、應(yīng)收帳款,應(yīng)收帳款通常按扣除“備抵壞帳”后的凈值反映。當(dāng)公司的應(yīng)收帳款事實上超過一年或一個營業(yè)周期，但按行業(yè)慣例仍將其列為流動資產(chǎn)時，分析者應(yīng)對此類應(yīng)收帳款予以特別的關(guān)注——如果競爭企業(yè)沒有此類應(yīng)收帳款，就會面臨不可比，故應(yīng)予以剔除。,7,應(yīng)收賬款（續(xù)1）,分析應(yīng)收帳款時，還要注意客戶的集中程度。應(yīng)收帳款流動性通常根據(jù)下列指標(biāo)度量：,8

4、,應(yīng)收帳款（續(xù)2）,（1）會計期末應(yīng)收帳款與日銷售額之比： 應(yīng)收帳款總額（含應(yīng)收票據(jù)） 年銷售額/365天之所以包括應(yīng)收票據(jù)，是因為它與銷售相關(guān)。之所以應(yīng)收帳款用“總額”而不是“凈額”，是因為總額才與分母中的銷售直接相關(guān)。,9,應(yīng)收帳款（續(xù)3）,在公司內(nèi)部分析中，將該指標(biāo)與公司信用期作比較，即可判斷公司應(yīng)收帳款的管理效率。會計期間若為自然營業(yè)年度，該指標(biāo)值會被低估，因而應(yīng)收帳款的流動性就會被高估。E駕駛證能開什

5、么車 http://www.jsyzj.com/chexing/ce.html 駕駛員之家,10,應(yīng)收帳款（續(xù)4）,當(dāng)然，在不采用自然營業(yè)年度時，該比率也可能因以下原因而偏高：大量銷售集中于年末（從而應(yīng)收款也集中于年末）；無法收回的應(yīng)收帳款沒有沖消；大多數(shù)應(yīng)收帳款實際為分期應(yīng)收帳款等。相反地，該比率也可能因下列原因而偏低：年末銷售大量減少；大量的現(xiàn)金銷售；大量應(yīng)收帳款的讓售等。,11,應(yīng)收帳款（續(xù)5）,（2）應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）：

6、 銷售凈額/年平均應(yīng)收帳款總額當(dāng)應(yīng)收帳款余額在年度內(nèi)的不同季度或不同月份有著顯著波動的情況下，“年平均的應(yīng)收帳款總額”就不能簡單地取年初和年末數(shù)的平均值，而應(yīng)按4個季度末或12個月末的余額計算平均值；但是，外部分析往往得不到這些數(shù)據(jù)。,12,應(yīng)收帳款（續(xù)6）,若上述問題不能解決，就可能導(dǎo)致公司間的嚴(yán)重不可比——如采用自然營業(yè)年度的公司與采用日歷年度的公司之間。（采用自然營業(yè)年度的公司會高估周轉(zhuǎn)次數(shù)）〈3〉應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：

7、 年平均應(yīng)收帳款總額 銷售凈額/365天或者，365天/周轉(zhuǎn)次數(shù)。,13,應(yīng)收帳款（續(xù)7）,在應(yīng)收帳款流動性分析中，應(yīng)特別注意分析對象公司的賒銷與現(xiàn)金銷售之比。這一比例的變化（同一公司不同年度之間）或差異（不同公司之間），會導(dǎo)致以上比率的嚴(yán)重不可比。外部分析者雖然得不到公司賒銷與現(xiàn)金銷售比例的具體資料，但通常可根據(jù)企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)特征加以判斷。F駕駛證能開什么車 http://www.jsyzj

8、.com/chexing/f.html 駕駛員之家,14,4、存貨,在財務(wù)報表上，出于穩(wěn)健的考慮，存貨以成本與市價孰低法計價。通常，在通貨膨脹率較高的時期，采用LIFO的公司較多；通貨膨脹率較低的時期，則較多的公司會采用FIFO。相比較而言，采用LIFO時所計量的期末存貨價值會更偏離重置成本。因存貨售價通常會高于成本，因此按實際成本計算的短期償債能力就被低估了。,15,存貨（續(xù)1）,但是，有兩個因素會抵消這種被低估的程度：

9、（1）售價高于成本的部分，亦即毛利會部分地被銷售費用和管理費用所抵消。 （2）存貨的重置成本通常要高于所報告的成本，所以，重置存貨需要更多的資金，這會降低企業(yè)的未來償債能力。,16,存貨（續(xù)2）,存貨流動性的度量指標(biāo)主要有：（1）會計期末存貨與日銷售之比（2）存貨周轉(zhuǎn)率（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),17,存貨（續(xù)3）,（1）會計期末存貨與日銷售之比，即： 期末存貨 年銷貨成本/365天這一指標(biāo)顯示了

10、銷售全部存貨所需的時間長度。如果公司采用自然營業(yè)年度作為會計期間，則該指標(biāo)值會被低估（因為年末存貨較少）。,18,存貨（續(xù)4）,反之，若以經(jīng)營業(yè)務(wù)高峰期作為會計期末，則該指標(biāo)值會被高估。如果年銷售額基本穩(wěn)定，則該指標(biāo)值越低，說明公司的存貨控制越好。如果在特殊情況下得不到正確的銷貨成本資料，則可用銷售額代之，但是，這會使該比率被低估，從而使企業(yè)的流動性被高估。,19,存貨（續(xù)5）,（2）存貨周轉(zhuǎn)率，即： 年銷貨成本/年平均存

11、貨余額采用自然營業(yè)年度的公司，該比率往往被夸大（如果分母取年初年末平均值）。在經(jīng)歷了較長時期之后，使用LIFO的企業(yè)的存貨成本較低，而使用FIFO的企業(yè)的存貨成本較高，這會導(dǎo)致兩類企業(yè)之間存貨周轉(zhuǎn)率的顯著差異。,20,存貨（續(xù)6）,（3）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，即： 年平均存貨 年銷貨成本/365天,21,營業(yè)周期,營業(yè)周期，即： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) + 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。（表示從購入存貨到售出并變現(xiàn)所需的時間

12、）。該指標(biāo)較應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)率更具有可比性。,22,二．短期償債能力分析,（1）營運資本（2）流動比率（3）速動比率（4）現(xiàn)金比率,23,（1）營運資本,營運資本： 流動資產(chǎn) — 流動負(fù)債依據(jù)帳面數(shù)容易低估流動資產(chǎn)，尤其是存貨，因此營運資本也往往被低估。通常將營運資本與以前年度的該指標(biāo)進行比較，以確定其是否合理。不同企業(yè)之間及同一企業(yè)的不同年份之間，可能存在顯著的規(guī)模差異，這時，比較該指標(biāo)通常沒有意義。,

13、24,（2）流動比率,流動比率： 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債經(jīng)驗值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右；一般而言，流動比率的高低與營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動比率就越低；反之，則越高。 在進行流動比率分析時，與行業(yè)平均水平比較是十分必要的。,25,流動比率（續(xù)1）,流動比率的橫向或縱向比較，只能反映高低差異，但不能解釋原因，欲知原因，則須具體分析應(yīng)收帳款、存貨及流動負(fù)債相對水平的高低。如果應(yīng)

14、收帳款或存貨的量不少，但其流動性（即質(zhì)量）存在問題，則應(yīng)要求更高的流動比率。,26,（3）速動比率,速動比率： 流動資產(chǎn) — 存貨 流動負(fù)債以此作補充的原因是，流動比率計算中所包含的存貨往往存在流動性問題。還可以考慮扣除預(yù)付款及待攤費用等，形成更為保守的速動比率，即：（現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券 + 應(yīng)收帳款凈額）/ 流動負(fù)債。,27,速動比率（續(xù)1）,經(jīng)驗值為1 ：1，但9

15、0年代以來已降為約0.8 ：1左右。在有些行業(yè)，很少有賒銷業(yè)務(wù)，故很少有應(yīng)收帳款，因此，速動比率低于一般水平，并不意味著缺乏流動性。該比率的實際意義，會受到應(yīng)收帳款質(zhì)量的影響，因此，在計算分析該指標(biāo)之前，應(yīng)首先分析應(yīng)收帳款的周轉(zhuǎn)率等。,28,（4）現(xiàn)金比率,現(xiàn)金比率： 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 + 有價證券 流動負(fù)債這是最保守的流動性比率。當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者懷疑

16、企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨存在流動性問題時，以該指標(biāo)評價企業(yè)短期償債能力是最為適當(dāng)?shù)倪x擇。,29,現(xiàn)金比率（續(xù)1）,該比率只有在企業(yè)業(yè)已處于財務(wù)困境時，才是一個適當(dāng)?shù)谋嚷?。就正常情況下的企業(yè)而言，該比率過高，可能意味著該企業(yè)沒有充分利用現(xiàn)金資源，當(dāng)然也有可能是因為已經(jīng)有了現(xiàn)金使用計劃（如廠房擴建等）。,30,三．其他流動性指標(biāo),營運資本周轉(zhuǎn)率未在財務(wù)報表上反映的其他流動性指標(biāo),31,1、營運資本周轉(zhuǎn)率,營運資本周轉(zhuǎn)率： 年銷售

17、額/年平均營運資本如果分母不能很好地代表全年平均的營運資本水平，則該指標(biāo)就可能存在問題，這時，應(yīng)盡可能取得月度營運資本數(shù)。,32,營運資本周轉(zhuǎn)率（續(xù)1）,該指標(biāo)具有兩面性：指標(biāo)值過低，可能意味著營運資本使用效率過低，亦即銷售不足；而指標(biāo)值過高，則可能意味著企業(yè)的營運資本不足（交易過度），一旦經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生較大的不利變動，就可能使企業(yè)面臨嚴(yán)重的且措手不及的流動性問題。,33,2、未在財務(wù)報表上反映的其他流動性指標(biāo),存在下列幾種情況之一時，

18、企業(yè)實際的流動性要比報表所顯示的更好： （1）未動用的銀行信貸額度； （2）一些長期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)； （3）企業(yè)長期債務(wù)狀況良好，有能力發(fā)行債券或股票籌集長期資金。,34,未在財務(wù)報表上反映的其他流動性指標(biāo)（續(xù)1）,存在下列幾種情況之一時，企業(yè)實際的流動性要比報表所顯示的更差：（1）附注中揭示了已貼現(xiàn)但另一方有追索權(quán)的票據(jù)；（2）大額或有負(fù)債，如未決稅款爭議、未決訴訟等；（3）企業(yè)為別的企業(yè)的銀行借款提供了