低估值的銀行股為何不討喜

1、低估低估值的銀行股行股為何不何不討喜周洛華2010年08月07日來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道我以前常去陸家嘴附近的一家面館會朋友。老板是個典型的上海人，精瘦身材，粗金項鏈，手機(jī)別在腰間皮套內(nèi)，指間始終夾著一支紅雙喜牌香煙。他很快看出我們幾個地位不同，我一直順著他們幾位的話點(diǎn)頭稱是，飯后總是我吆喝結(jié)賬。有時我獨(dú)自留下坐一會，老板便上來搭訕：“伊拉是搞金融的對伐”？我很詫異：“你是怎么知道的”？“我看伊拉的腔調(diào)就有數(shù)了”。我然后又不知趣地問，“那

2、你看我像是搞金融的嗎”？“儂腔調(diào)勿像格，還有儂講上海話（你模樣不像，而且你說上海話）”，我無言以對，由此確信了陸家嘴必將成為國際金融中心。因為即便是在鄰近陸家嘴地區(qū)的面館老板，都如此聰明，善于觀察，敏于判斷，那些中午匆匆趕來吃面的人，一定是更厲害的精英人才。我也因此對這個面館另眼相看了。我希望在這里展開的話題，能盡量配得上這家面館的腔調(diào)。ThereexistlotsoffinancialganizationsinLUJIAZUI陸家嘴金

3、融區(qū)集中了國內(nèi)外的許多金融機(jī)構(gòu)，inwhichfullofbranchesofcommercialbanks.其中不乏商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)。近來，recentlytheregoesannewsoftherefinancingplansofthecommercialbanks.有關(guān)我國商業(yè)銀行再融資的傳聞不絕于耳，followingisthetalksaboutthelowervalueofthesharesofcommercialbank

4、sinthecapitalmarket.伴隨著商業(yè)銀行巨額再融資的議案，資本市場上充斥著有關(guān)銀行股估值問題的議論。somebodythinksthatthesharesarelowvalued有人說銀行股低估了，theoppositeviewpointisthatalthoughtheshareslookscheapthevalueisstillhighertakenthepossibilityofbaddebtsintoconditi

5、oninthefuture.觀點(diǎn)也有人說銀行股雖然看起來便宜，但是相對于未來可能出現(xiàn)的壞賬而言，現(xiàn)confrontingtheamountsofpotentialbadloans.這樣的發(fā)展模式不僅不能持久，而且更充實的資本金也不能幫助銀行應(yīng)對潛在的不良貸款的風(fēng)險。Onlyconvertingthewayofdevelopmentinbankingcanmakeitbylesscapital.如果我國的銀行業(yè)從根本上改變增長方式，那么，

6、再少的資本金也能夠保障銀行業(yè)的安全。我國銀行業(yè)股票的估值，如果以市盈率計算，可能是極具吸引力的，但是市場為什么不領(lǐng)情呢？為什么遲遲不去填補(bǔ)這個低估值的洼地呢？我曾撰文反復(fù)論證，股市的估值是原因而不是結(jié)果，市場給銀行股低估值，說明投資人不鼓勵其繼續(xù)沿襲原有的經(jīng)營模式，而希望我國的銀行業(yè)能夠構(gòu)建起一種新的發(fā)展模式。Thelowvalueofsharesisnottheconsequencebutthecause.Themarketbidin

7、galowerpriceconfirmsthattheinvestsdon’tencouragebankstorepeattheintrinsicwayofoperation.試想，如果商業(yè)銀行吸收了大量的存款，不是用于放貸，而是主動將其分流，幫助客戶購買流動性很強(qiáng)的貨幣市場基金，使存款不再成為銀行對儲戶的負(fù)債，而是成為銀行資產(chǎn)負(fù)債表以外的服務(wù)。那降低了存款規(guī)模，縮減了貸款數(shù)量之后，銀行就沒有必要募集更多的資金來充實資本金了。與此同時，

8、我們還需要加快構(gòu)建一個多層次的資本市場，讓各級金融機(jī)構(gòu)能夠幫助其各自的客戶根據(jù)不同風(fēng)險偏好而參與其中。此前，我看到上交所總經(jīng)理張育軍先生的一篇文章，提出要加強(qiáng)直接從市場融資，而不是通過銀行的信貸來支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我完全贊成他的主張。所以我認(rèn)為，當(dāng)務(wù)之急似乎不是為銀行安排再融資，而是銀行毅然實施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，不再依賴龐大的資本金來賺取更多的息差，而是通過提供更多更新穎的服務(wù)來賺錢。打個不太恰當(dāng)?shù)谋扔?，這就類似一個過年時候點(diǎn)鞭炮的小男孩，家長懷疑