開放式基金的管理和運作研究.pdf

1、該學(xué)位論文應(yīng)用數(shù)理金融學(xué)的分析方法研究開放式基金管理和運作中的四個重要方面:開放式基金持有人的贖回行為、凈資產(chǎn)總值的動態(tài)變化,開放式基金的投資風(fēng)險及客戶關(guān)系管理,得出了以下主要結(jié)果:1.運用停止時間(stopping time)的概念和方法定義了贖回時間,用截尾概率分布定義每次贖回量的策略,贖回時間和贖回策略合起來構(gòu)成完整的贖回行為的概念,給出并證明了在既定的贖回策略下使收益現(xiàn)值和內(nèi)部收益率最大且使虧損概率和基于某種置信度的最大損失都最

2、小的贖回時間.2.用Poisson過程描述充分小的時間區(qū)間內(nèi)投資者的購買和贖回行為,得到了購買數(shù)量、贖回贖量和凈資產(chǎn)總值的任意階距的計算公式,并發(fā)現(xiàn)三者具有復(fù)雜的高階矩.3.證明開放式基金單位資產(chǎn)凈值的變化可用幾何布朗運動描述,且單位資產(chǎn)凈值和基金持有的投資組合所服從的幾何布朗運動是一致的,同時發(fā)現(xiàn)單位資產(chǎn)凈值不受凈現(xiàn)金流量的影響.由此,我們提出了一種新的金融衍生產(chǎn)品,即以開放式基金為基礎(chǔ)資產(chǎn)(underlying asset)的期權(quán)并

3、給出了相應(yīng)的定價公式.4.討論了開放式基金持有現(xiàn)金頭寸的作用和相關(guān)成本,并用最優(yōu)控制方法給出最佳現(xiàn)金頭寸的計算公式,目的在于使與現(xiàn)金頭寸相關(guān)的總成本期望值最小化.5.用Poisson過程描述信息流對金融資產(chǎn)的影響,得到信息流的一些典型的統(tǒng)計特性,并發(fā)現(xiàn)信息到達數(shù)量具有長記憶性.6.討論客戶關(guān)系管理(CRM)在開放式基金中的應(yīng)用,分析了CRM的成本和策略的特點,并建立了一個Markov決策模型來反映運用CRM的思想和方法進行資源的優(yōu)化配置