利息與利率案例

1、日本利率市場化進(jìn)程案例內(nèi)容:1997年4月，日本大藏省正式批準(zhǔn)：各商業(yè)銀行承購的國債可以在持有一段時間后上市銷售。經(jīng)過17年努力，到1994年10月，日本已放開全部利率管制，實(shí)現(xiàn)了利率完全市場化。而完成這一艱難而必要的金融自由化過程，日本則大致經(jīng)歷了如下四個階段：1、放開利率管制的第一步：國債交易利率和發(fā)行利率的自由化二戰(zhàn)以后，日本經(jīng)濟(jì)在低利率和嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量政策的支持下獲得快速的發(fā)展。但是到了1974年之后，隨著日本經(jīng)濟(jì)增長速度的

2、放慢，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資金供需結(jié)構(gòu)也有了很大的改變，戰(zhàn)后初期形成的以“四疊半”（意為狹窄）利率為主要特征的管制體系已不適應(yīng)這種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀了。日本政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，大量使用擴(kuò)張性的財(cái)政政策，財(cái)政支出日益增加，政府已成為當(dāng)時社會資金最主要的需求者。培育和深化直接金融中介市場的條件已初步具備。1975年，日本政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字再度發(fā)行赤字國債（第一次是1965年）。此后，便一發(fā)不可收，國債發(fā)行規(guī)模愈來愈大。1977年4月日本政府和日本銀行允許國

3、債自由上市流通。第二年開始了以招標(biāo)方式來發(fā)行中期國債。這樣，國債的發(fā)行和交易便首先從中期國債開了利率自由化的先河。2、放開利率管制第二步：豐富短期資金市場交易品種1978年4月，日本銀行允許銀行拆借利率彈性化（在此以前，同業(yè)拆借適用于全體交易利率是基于拆出方和拆入方達(dá)成一致的統(tǒng)一利率，適用于全體交易參加者，并于交易的前一天予以明確確定），6月又允許銀行之間的票據(jù)買賣（1個月以后）利率自由化。這樣，銀行間市場利率的自由化便實(shí)現(xiàn)了。3、放開

4、利率管理的第三步：交易品種小額化，將自由利率從大額交易導(dǎo)入小額交易實(shí)現(xiàn)徹底的利率自由化是要最終放開對普通存貸款利率的管制，實(shí)現(xiàn)自由化。如何在已完成利率自由化的貨幣市場與普通存款市場之間實(shí)現(xiàn)對接成為解決問題的關(guān)鍵。日本政府采取的辦法是通過逐漸降低已實(shí)現(xiàn)自由化利率交易品種的交易單位，逐步擴(kuò)大范圍，最后全部取消利率管制。在這一過程中，日本貨幣當(dāng)局逐級降低了CD（大額可轉(zhuǎn)讓存單）的發(fā)行單位和減少了大額定期存款的起始存入額，逐步實(shí)現(xiàn)了由管制利率

5、到自由利率的過渡。在存款利率逐步自由化的同時，貸款利率自由化也在進(jìn)行之中。由于城市銀行以自由利率籌資比重的上升，如果貸款利率不隨之調(diào)整，銀行經(jīng)營將難以為繼。1989年1月，三菱銀行引進(jìn)一種短期優(yōu)惠貸款利率，改變了先前在官定利率基礎(chǔ)上加一個小幅利差決定貸款利率的做法，而改為在籌取資金的基礎(chǔ)利率之上加百分之一形成貸款利率的做法。籌資的基礎(chǔ)利率是在銀行四種資金來源基礎(chǔ)上加權(quán)平均而得，這四種資金來源是：（1）活期存款；（2）定期存款；（3）可轉(zhuǎn)

6、讓存款；（4）銀行間市場拆借資金。由于后兩種是自由市場利率資金，所以，貸款資金利率已部分實(shí)現(xiàn)自由化。隨著后兩部分資金在總籌資中比重的增加，貸款利率的自由化程度也相應(yīng)提高。4、放開利率管制的第四步：法律形式的確認(rèn)在上述基礎(chǔ)上，日本實(shí)質(zhì)上己基本完成了利率市場化的過程，之后需要的只是一個法律形式的確認(rèn)而已。1991年7月，日本銀行停止“窗口指導(dǎo)”的實(shí)施；1993年6月，定期存款利率自由化，同年10月活期存款利率自由化，1994年10月，利率完

7、全自由化，至此日本利率自由化劃上了一個較完滿的句號。思考題：（1）日本利率自由化的發(fā)展經(jīng)歷了哪幾個階段？（2）為什么日本的利率要實(shí)行自由化？（3）日本的利率市場化進(jìn)程對我國有何借鑒意義？分析要點(diǎn)：1、日本利率自由化經(jīng)歷了四個階段，即：（1）先國債、后其他品種；（2）先銀行同業(yè)，后銀行與客戶；（3）先長期利率后短期利率；（4）先大額交易后小額交易。（5）最后經(jīng)過法律的確認(rèn)。2、主要是原來狹窄的利率變動范圍已經(jīng)不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要了，主要表