中國資本市場早期已發(fā)生過的幾起股份回購案例

1、中國資本市場早期已發(fā)生過的幾起股份回購案例天道并購俞鐵成1、最早的股份回購案例豫園股份案例中國最早的股份回購案例當屬1992年小豫園并入大豫園的合并回購。有人認為這可以看作中國股市第一例為了合并而實施股份回購的成功個案。大豫園作為小豫園的大股東，把小豫園所有股票（包括國家股、法人股、個人股）悉數(shù)回購并注銷，采取的是協(xié)議回購方式。程序上經(jīng)股東大會批準，合并后新公司再發(fā)新股，并承諾小豫園股東有優(yōu)先認股權(quán)。因限于當時的外部環(huán)境，這一合并回購談

2、不上什么商業(yè)色彩，政府行為起了重要作用。2、回購后再增發(fā)的第一起案例陸家嘴案例1994年9月陸家嘴以公司土地尚未完全投入開發(fā)國家股的部分資本仍然虛置并且股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理為由決定采用協(xié)議回購方式實施減資計劃，即以每股2元的價格回購國家股2億股，隨后又增發(fā)B股（流通股），使社會公眾股占總股本的比例達到了“15％”的要求。此案的一個重要特點是，減資回購從而規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是最終目的，根本目的是通過國家股減資回購，再增發(fā)一定數(shù)量的流通股（B股），

3、即回購不是為了減資，而是為了進一步增資擴股。在這個意義上說，股份回購成為一種策略性的資本運營手段。3、鄭州百文案例1996年一位個人投資者曾持有7.43%的鄭州百文股票，大大超過當時《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》中的關于個人持股不得超過公司總股本千分之五比例的規(guī)定。按照當時的處理規(guī)定應由公司購回這部分超出比例的股票。但即使是按買入價格或市場價格中的較低價格，回購這部分股票所支付的巨資亦會對鄭州百文的經(jīng)營造成不利影響，因此后來這一部分股票

4、事實上是通過二級市場強制性拋出的。4、湖北興化案例湖北興化是1989年成立的股份制試點企業(yè)，1996年1月作為歷史遺留問題股上市。然而，在上市前的數(shù)年時間里，該公司曾相繼購回要求退股的四百余名職工的44萬股本公司股票，然后又于1996年通過第三方將這部分回購來的股票以市價轉(zhuǎn)讓，獲利2000多萬元。由于湖北興化的這一行為違反了前述國家有關規(guī)定，因此被證監(jiān)會處罰沒收回購股票所得。5、云天化案例1999年4月，云天化公司董事會宣布將以不低于該

5、公司1998年末每股凈資產(chǎn)的價格(至少要出資4.02億元)，向大股東云天化集團回購其持有的2億股國有法人股，占云天化總股本的35.2%。公司董事會于2000年9月21日公告，公司將于2000年11月4日之前，以自有資金，完成對第一大股東云天化集團公司2億股國有法人股的協(xié)議回購，回購價以經(jīng)確認的每股凈資產(chǎn)2.83元為準，回購金額56600萬元。此次回購部分占公司總股本的35.20％?；刭徆煞荼蛔N以后，云天化總股本為36818.18萬股，

6、其中國有法人股占72.84％，社會公眾股占27.16％。對云天化集團來說此次以每股2.83元的價格轉(zhuǎn)讓2億股與發(fā)起設立時每股1.01元的凈資產(chǎn)比較在3年中增值180.19%年投資收益率為60.06%如再考慮到歷年分紅投資收益率更是高達72.27%實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的大幅增值?；刭復瓿珊蠹瘓F公司在股份公司中仍處于絕對控股地位；同時獲得的5.66億元現(xiàn)金又可以投入其它項目。對云天化來說公司的主業(yè)市場極度疲軟此次回購不失為一條迅速提高公司業(yè)績的捷

7、徑；從目前的財務狀況看公司的資產(chǎn)負債率僅為10.85%明顯偏低公司的流動資產(chǎn)總額為7.90億元其中貨幣資金高達5.24億元這也說明公司資產(chǎn)流動性好有足夠的能力進行股份回購。通過本次股份回購有利于公司在證券市場上樹立良好的企業(yè)形象充分、有效地利用各種資源為公司的健康、規(guī)范發(fā)展奠定基礎。此次回購公司的中報每股收益可以提高到0.285元凈資產(chǎn)收益率可以提高到10.08%公司股票的“含金量”將大大提高這也為廣大股東獲得豐厚的投資回報奠定了良好的