【定稿作品下載】中國股票市場個人投資者行為探析2008

1、北京理工大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要隨著股票市場的不斷發(fā)展，大量實證研究發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)金融理論中理性人和有效市場的假設(shè)與投資者在股票市場上的實際投資行為是不相符的。人的行為、心理感受等主觀因素也在股票投資中起著不可忽視的作用，人們并不是以理性的態(tài)度做出決策，在現(xiàn)實中存在諸多的認(rèn)知偏差，于是股票市場上就會表現(xiàn)出股權(quán)溢價、波動性異常等傳統(tǒng)金融理論難以解釋的市場異?，F(xiàn)象。行為金融學(xué)正是在對傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑背景下產(chǎn)生的，它基于心理學(xué)實驗來分析投資者

2、各種心理特征，并以此來研究投資者決策行為。當(dāng)今中國股票市場，由于發(fā)展時間短，市場結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體系等方面不健全以及作為市場主體的廣大個人投資者在投資理念、投資知識和技巧方面的不成熟，投資者非理性程度比較高，并已成為導(dǎo)致股市波動的重要因素之一。因此在這種背景下，運用行為金融理論對中國投資者的行為進(jìn)行研究就顯得尤為必要。本文首先簡要回顧了傳統(tǒng)金融理論及其無法對市場異?，F(xiàn)象加以有效解釋的缺陷，并介紹了以期望理論、行為組合理論、BSV模型、DHS模

3、型等為代表的行為金融理論模型。然后根據(jù)我國個人投資者普遍具有的后悔心理、過度自信、政策依賴和入市動機(jī)不純正等非理性行為特點，對我國股票市場個人投資者的羊群行為和噪聲交易這兩種典型行為偏差進(jìn)行了分析研究，證實了其廣泛存在性并對其成因進(jìn)行了初步探討。在此基礎(chǔ)上，運用行為金融學(xué)理論并結(jié)合我國股票市場和個人投資者的實際特點，從加強(qiáng)對投資者心理教育引導(dǎo)、強(qiáng)化風(fēng)險防范意識以及對反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略、時間分散化策略、集中投資策略和

4、設(shè)立“止損點”等行為投資策略的具體運用兩方面，為我國股票市場個人投資者糾正行為偏差改善投資策略提出了建議。關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)投資者行為投資策略北京理工大學(xué)碩士學(xué)位論文III目錄第1章緒論11.1研究背景11.2研究意義21.3研究思路3第2章關(guān)于投資者行為的理論綜述42.1傳統(tǒng)主流金融理論及其缺陷42.1.1股票市場的異?，F(xiàn)象52.1.2對有效市場和投資者理性的質(zhì)疑62.2行為金融學(xué)的主要理論及模型72.2.1投資者心理、行為特征與認(rèn)知

5、偏差82.2.2行為金融學(xué)的主要理論92.2.3行為金融學(xué)關(guān)于投資者行為的模型13第3章中國股票市場個人投資者的基本特征153.1我國股票市場個人投資者的基本構(gòu)成153.2我國股票市場個人投資者的基本特點17第4章中國股票市場個人投資者羊群行為的分析214.1我國股票市場個人投資者羊群行為的實證研究214.2我國股票市場個人投資者羊群行為成因分析24第5章中國股票市場噪聲交易的分析275.1噪聲交易相關(guān)指標(biāo)的分析275.1.1市盈率分析