【定稿作品下載】中國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者行為探析2008

1、北京理工大學(xué)碩士學(xué)位論文I摘要隨著股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展，大量實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)金融理論中理性人和有效市場(chǎng)的假設(shè)與投資者在股票市場(chǎng)上的實(shí)際投資行為是不相符的。人的行為、心理感受等主觀因素也在股票投資中起著不可忽視的作用，人們并不是以理性的態(tài)度做出決策，在現(xiàn)實(shí)中存在諸多的認(rèn)知偏差，于是股票市場(chǎng)上就會(huì)表現(xiàn)出股權(quán)溢價(jià)、波動(dòng)性異常等傳統(tǒng)金融理論難以解釋的市場(chǎng)異?，F(xiàn)象。行為金融學(xué)正是在對(duì)傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑背景下產(chǎn)生的，它基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)來分析投資者

2、各種心理特征，并以此來研究投資者決策行為。當(dāng)今中國(guó)股票市場(chǎng)，由于發(fā)展時(shí)間短，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和監(jiān)管體系等方面不健全以及作為市場(chǎng)主體的廣大個(gè)人投資者在投資理念、投資知識(shí)和技巧方面的不成熟，投資者非理性程度比較高，并已成為導(dǎo)致股市波動(dòng)的重要因素之一。因此在這種背景下，運(yùn)用行為金融理論對(duì)中國(guó)投資者的行為進(jìn)行研究就顯得尤為必要。本文首先簡(jiǎn)要回顧了傳統(tǒng)金融理論及其無法對(duì)市場(chǎng)異常現(xiàn)象加以有效解釋的缺陷，并介紹了以期望理論、行為組合理論、BSV模型、DHS模

3、型等為代表的行為金融理論模型。然后根據(jù)我國(guó)個(gè)人投資者普遍具有的后悔心理、過度自信、政策依賴和入市動(dòng)機(jī)不純正等非理性行為特點(diǎn)，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的羊群行為和噪聲交易這兩種典型行為偏差進(jìn)行了分析研究，證實(shí)了其廣泛存在性并對(duì)其成因進(jìn)行了初步探討。在此基礎(chǔ)上，運(yùn)用行為金融學(xué)理論并結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)和個(gè)人投資者的實(shí)際特點(diǎn)，從加強(qiáng)對(duì)投資者心理教育引導(dǎo)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)以及對(duì)反向投資策略、慣性交易策略、成本平均策略、時(shí)間分散化策略、集中投資策略和

4、設(shè)立“止損點(diǎn)”等行為投資策略的具體運(yùn)用兩方面，為我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者糾正行為偏差改善投資策略提出了建議。關(guān)鍵詞：行為金融學(xué)投資者行為投資策略北京理工大學(xué)碩士學(xué)位論文III目錄第1章緒論11.1研究背景11.2研究意義21.3研究思路3第2章關(guān)于投資者行為的理論綜述42.1傳統(tǒng)主流金融理論及其缺陷42.1.1股票市場(chǎng)的異?，F(xiàn)象52.1.2對(duì)有效市場(chǎng)和投資者理性的質(zhì)疑62.2行為金融學(xué)的主要理論及模型72.2.1投資者心理、行為特征與認(rèn)知

5、偏差82.2.2行為金融學(xué)的主要理論92.2.3行為金融學(xué)關(guān)于投資者行為的模型13第3章中國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的基本特征153.1我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的基本構(gòu)成153.2我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的基本特點(diǎn)17第4章中國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者羊群行為的分析214.1我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者羊群行為的實(shí)證研究214.2我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者羊群行為成因分析24第5章中國(guó)股票市場(chǎng)噪聲交易的分析275.1噪聲交易相關(guān)指標(biāo)的分析275.1.1市盈率分析