匯率制度改革前后的公司特征、行業(yè)特征和企業(yè)外匯風險敞口.pdf

1、在2005年7月21日人民幣匯率機制大幅度改革之后，人民幣匯率的波動幅度明顯加大，我國無論是直接涉及對外貿易的企業(yè)，亦或是間接受國際貿易影響的企業(yè)都面臨著較大的外匯風險。企業(yè)的資產與負債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經營活動影響很大。由此可見，外匯風險管理成為中國企業(yè)財務風險管理中非常重要的一個方面，企業(yè)必須建立完善的外匯風險管理體系并運用合適的管理策略來規(guī)避風險。
　　本文從理論和實證的角度，將這個研究區(qū)間劃分

2、為兩個不同的子區(qū)間分別進行人民幣匯率測算基礎上的上市公司外匯風險暴露的研究，著重于比較2005年改革前的固定匯率制度和改革后的浮動匯率制度下的區(qū)別，從而可以看出制度改革對于匯率風險的影響之大、波及之深。并且在此過程中分不同的行業(yè)來開展探討，以上市公司的外匯風險暴露為其風險管理的研究主題，為國內上市公司進一步開展避險工作提供科學的依據。
　　本文改進了之前研究當中都建立于相對單一的實踐水平的基礎上的單薄之處，分析了以1周、4周、12

3、周、24周為時間基準的不同情況以求得到一個綜合而全面的結論。本文主要采用主流的殘余風險暴露模型、經過改進后的總風險暴露模型和較少為人采用的不對稱風險暴露模型，并從不同行業(yè)影響的角度來進行驗證，以2001年7月到2009年12月期間上市的所有滬深兩市的股票價格作為樣本。實證結果驗證了三種模型都得到了較為一致的結論。大部分中國企業(yè)都表現(xiàn)出了以出口導向為主的經濟類型，所以都是從中國貨幣貶值中獲利，升值中受損。公司顯著暴露于外匯風險之下的數(shù)目隨