基于SVAR模型的我國不同時期貨幣政策的效應(yīng)分析.pdf

1、自從現(xiàn)代中央銀行開始對經(jīng)濟進行干預(yù)以來，各國經(jīng)濟學(xué)家對貨幣政策效應(yīng)的研究從未停止過。不過絕大多數(shù)國內(nèi)外研究側(cè)重于以新古典主義，凱恩斯主義，新凱恩斯主義以及弗里德曼貨幣主義為基礎(chǔ)來對貨幣政策效果、傳導(dǎo)機制等方面進行分析和實證研究，很少有文章在后凱恩斯主義貨幣理論的理論框架上分析我國貨幣政策效果，即使有也只側(cè)重于理論研究。然而，隨著后凱恩斯貨幣主義的前沿研究的不斷發(fā)展，使得該理論不斷完善，同時該理論更加貼近現(xiàn)實的前提假設(shè)，具有以該貨幣理論進

2、行實證研究的意義。因此有必要利用后凱恩斯貨幣理論對我國貨幣政策效果展開研究，從而認識我國貨幣政策的有效程度，并從一定程度上對我國即將實施的貨幣政策提供參考。本文基于后凱恩斯主義貨幣理論建立了一個貨幣政策研究框架，強調(diào)貨幣供給在經(jīng)濟中表現(xiàn)出的部分內(nèi)生性，同時強調(diào)銀行系統(tǒng)在不同經(jīng)濟環(huán)境中的流動性偏好會對貨幣政策效果產(chǎn)生影響從而使得不同貨幣政策效果呈現(xiàn)非對稱性特征。在此理論基礎(chǔ)上本文利用SVAR模型對長期和短期的相關(guān)經(jīng)濟變量和政策變量進行檢驗

3、，檢驗結(jié)果顯示：以長時間區(qū)間作為研究區(qū)間雖能從一定程度上反映出貨幣政策效果，但是由于該時段存在政策拐點，經(jīng)濟變量和政策變量都存在一定的突變，因此得到的結(jié)論與現(xiàn)實存在偏差，而根據(jù)不同貨幣政策分階段研究，得出的結(jié)論會更加準確。因此本文對不同區(qū)間分別利用SVAR模型對其相關(guān)經(jīng)濟變量和政策變量進行檢驗，從而了解不同貨幣政策的政策效果，并進行一定的比較。結(jié)果顯示：第一階段緊縮的貨幣政策無論是對經(jīng)濟增長還是物價水平的影響都是較為突出的，特別是對物價

4、產(chǎn)生的效果相對于其他幾期而言更加顯著。第二階段擴張的貨幣政策發(fā)揮的效用并沒有想象中的突出，CPI在較長的一段時間才走出通貨緊縮的區(qū)域，不過擴張的貨幣政策對經(jīng)濟增長的穩(wěn)定發(fā)揮了一定的作用。第三階段，我國銀行體系進行了一定的改革，特別是央行針對對于國有商業(yè)銀行的惜貸行為采取了一定的措施，另一方面，一般商業(yè)銀行在我國更加廣泛的建立，加上利率市場化改革的不斷深化，使得貨幣政策的傳導(dǎo)渠道變得更加多樣化且更加有效，因此該時期我國采取的穩(wěn)健的貨幣政策